场外市场交易
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金融远期合约概述

种类
远期利率协议
远期外汇合约 远期股票合约



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金融远期合约概述rward Contracts) 是指双方约定在 未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数 量的金融资产的协定。 多方(Long Position)； 空方(Short Position)。 交割价格 (Delivery Price)。 远期合约是适应规避现货交易风险的需要而产生 的。
远期利率协议


功能
通过固定将来实际交付的利率而避免了利率变 动风险 给银行提供了一种管理利率风险而无须改变其 资产负债结构的有效工具 简便、灵活、不需支付保证金等优点 存在信用风险和流动性风险，但这种风险又是 有限的


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结算金
rr
rk A 1 rr D B
D B
92 0.055 0.0475 100 360 =1890.10 = 92 1 0.055 360
远期利率协议
重要术语
合同金额 合同货币 交易日 结算日 确定日
到期日 合同期 合同利率 参照利率 结算金
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金融远期合约概述


特点
非标准化合约
流动性较差 缺 违约风险较高 点 市场效率低 灵 优点 活 性 较 大
合同利率 合同金额 合同天数
结算金
参照利率
rr
rk A 1 rr D B
D B
表天数基数按惯例（美元 为360天，英镑为365天）
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远期外汇合约

远期外汇合约 (Forward Exchange Contracts) 是指双方约定在将来某一时间按约定的 远期汇率买卖一定金额的某种外汇的合 约。
直接远期外汇合约 远期外汇综合协议


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远期利率协议


远期利率 (Forward Interest Rate)
定义：现在时刻的将来一定期限的利率。 计算：由一系列即期利率决定的。
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本章框架

金融远期和期货概述 远期和期货的定价


金融互换
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实例

2年期和和5年期的连续复利利率为10%和15%，， 则2到5年期的远期利率为多少？
r T t r T t 0.15*5-0.1*2 r = =0.183 * T T 5-2
* *
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远期外汇综合协议


远期外汇综合协议与远期利率协议的最大区别在于： 前者的保值或投机目标是两种货币间的利率差以及由 此决定的远期差价，后者的目标则是一国利率的绝对 水平。 但两者也有很多相似之处：标价方式都是mn，其 中m表示合同签订日到结算日的时间，n表示合同签 订日至到期日的时间。两者都有五个时点，即合同 签订日、起算日、确定日、结算日、到期日，而且有 关规定均相同。名义本金均不交换。
金融期货合约概述
定义

金融期货合约 (Futures Contracts) 是指协议 双方同意在约定的将来某个日期按约定 的条件(包括价格、交割地点、交割方式) 买入或卖出一定标准数量的某种金融工 具的标准化协议。 期货价格(Futures Price) 。
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远期外汇综合协议


根据计算结算金的方法不同，我们可以把远期 外汇综合协议分为很多种，其中最常见的有两 合同金额（原货币名义本金数额） 种： 合同远期汇差（成交时商定的合同期内掉 一是汇率协议； 期点数）
远期利率协议

交易流程
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远期利率协议

结算金的计算： 在远期利率协议下，如果参照利率超过合同利率， 那么卖方就要支付买方一笔结算金，以补偿买方在 实际借款中因利率上升而造成的损失。
第七章
金融远期、期货和互换
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学完本章后，你应该能够：



了解金融远期、期货和互换的概念及特点 掌握远期合约和期货合约的定价 了解期货价格和远期价格，期货价格和现货价 格之间的关系 掌握利率互换和货币互换的设计和安排
远期利率协议结算实例

甲乙双方2007年10月7日同意成交一分1×4， 名义本金为100万美元、合同利率为4.75%的 远期利率协议。这里交易日为10月7日，起算 日为10月9日，确定日为11月7日，结算日为 11月9日，合同到期日为2008年2月8日。确定 日确定的参照利率为5.5%。则结算方式和金 额是多少？
远期外汇综合协议


远期汇率 (Forward Exchange Rate) 是指两 种货币在未来某一日期交割的买卖价格。 远期汇率的报价方法：
报出直接远期汇率 报出远期差价 远期差价是指远期汇率与即期汇率的差额。 升水 平价 加减规则 ：前小 后大往上加，前 贴水
大后小往下减。
远期利率协议


连续复利： 当即期利率和远期利率所用的利率均为连续复利 时，即期利率和远期利率的关系可表示为 ：

r
r* T

*
t r T t T * T

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远期外汇综合协议



远期外汇综合协议是指双方约定买方在结 算日按照合同中规定的结算日直接远期汇 率用第二货币向卖方买入一定名义金额的 原货币 (Primary Currency)，然后在到期日 再按合同中规定的到期日直接远期汇率把 一定名义金额原货币出售给卖方的协议。 远期外汇综合协议实际上是名义上的远期 对远期掉期交易。 远期外汇综合协议是对未来远期差价进行 保值或投机而签订的远期协议。