5
定义
次贷危机（subprimelending crisis）又称 次级房贷危机，也译为次债危机。它是指一 场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、 投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的风 暴。它致使全球主要金融市场隐约出现流动 性不足危机。美国“次贷危机”是从2006年 春季开始逐步显现的。2007年8月席卷美国、 欧盟和日本等世界主要金融市场。
4
定义
次级抵押贷款是一个高风险、高收益的行业，指一些贷款 机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。与 传统意义上的标准抵押贷款的区别在于，次级抵押贷款对 贷款者信用记录和还款能力要求不高，贷款利率相应地比 一般抵押贷款高很多。那些因信用记录不好或偿还能力较 弱而被银行拒绝提供优质抵押贷款的人，会申请次级抵押 贷款购买住房。
显低于2007年同期10.11%的增速。而外部需求不足是该现 象的重要原因。
19
3、对发展中国家市场出口增长仍然强劲
次贷危机对中国出口的影响主要表现在以美国为主的发达 国家市场，相反，中国对发展中国家市场的出口增长仍然 十分强劲。
20
四、应对次贷危机的策略建议
（一）建议之一： 利用中美战略经济对话机制， 加强国际经济政策协调，防止
18
2、全国出口呈现减速迹象
2007年下半年以来中国出口增长开始减速，2008年1-6月延续了这种趋势。源自出口金额看，2008年1-6月比上年同
期增长21.87%，比2007年同期27.55%的增速有所降低。预
计中国2008年的出口增长速度将回落到15%-20%。从出口 数量看，2008年1-6月，中国比上年同期增长8.44%，也明
2008年1-6月，中国对美出口金额比上年同期增长8.88%， 但从出口数量看，2008年1-6月比去年同期增长16.62%， 远远高于全国8.84%的水平。可见，2008前半年，我国对 美出口数量的增长大大高于出口金额的增长。因为，美元 大幅贬值，使得美国国民财富收缩，增加了对生活必需品 的需求，而减少了对高档次的耐用品和奢侈品的需求。
6
原因（次贷危机形成）
7
次贷危机对中国的影响
• 1、给国家外汇造成损失 • 2、给国内投资人，特别是银行、保险、证券、基金公司
造成巨大损失 • 3、加剧了中国资本市场特别是股市的动荡 • 4、对中国房地产造成负面影响 • 5、加大了中国经济的复杂性和宏观经济调控的难度 • 6y），又称游资， 或叫投机性短期资金，热钱的目的 在于用尽量少的时间以钱生钱，是 只为追求高回报而在市场上迅速流 动的短期投机性资金。热钱的目的 是纯粹投机盈利，而不是制造就业 、商品或服务。
14
贸易政策传导
次贷危机引起美国企业销售下降、利润下降、开工不足、 失业率上升。以中美巨额贸易顺差为由，一方面会压迫人 民币汇率升值，另一方面加剧贸易保护主义情绪。即以美 国企业为主导，利用形形色色的贸易保护手段保护国内市 场。因此，美国对华反倾销、技术性、标准性、绿色的贸 易保护特定年度 一国出口贸易总额大于进口贸 易总额，又称 “ 出超 ”． 表示该国当年对外贸易处于有 利地位。
16
次贷危机对中国的具体影响 • 1、对美出口金额大幅下降 • 2、全国出口呈现减速迹象 • 3、对发展中国家市场出口增长仍然强劲
17
1、对美出口金额大幅下降
8
美国次贷危机对中国出口的影响途径
影响途径： 1、直接影响，即次贷危机对中美双边贸易的影响，尤其是
中国对美国出口的影响。 2、间接影响，即美国次贷危机可能会对欧盟、日本，以及
世界经济贸易产生影响，从而进一步影响中国对欧盟、日 本，以及世界其他国家的出口增长。 无论直接影响还是间接影响，次贷危机对中国出口的影响 主要有以下几种传导途径。
美国次贷危机
吕笑培 彭蕾清
1
2
美国次贷危机
定义 原因 影响 策略
3
定义
• 什么是次贷危机
1．次贷与次贷危机 次贷：根据信用评价等级，美国的抵押贷款分三类：优质 抵押贷款（对信用评级在680分以上的人贷款）；Alt-A抵 押贷款，也称接近优级贷款（对信用评级在620-680分的 人贷款）；次级抵押贷款（对评级在620分以下、收入证 明缺失、负债较多的贷款购房人贷款）。
12
汇率传导
为应对次贷危机，美国会降低利率。但这与中国国内紧 缩性的货币政策形成了矛盾，使得人民币利率大大高于美 元利率，导致大量热钱流入中国，加速了美元贬值和人民 币升值的过程，从而中国出口产品价格优势进一步降低， 因为价格优势是形成中国出口企业竞争力最重要的因素之 一。人民币升值对中国出口产品的价格竞争优势的侵蚀始 终是一大威胁。
11
价格传导
鉴于美元的国际地位，国际原材料价格大多以美元定价， 美元的贬值使得国际能源和资源价格上涨加速，这又进一 步增加了中国出口企业的生产成本，降低了中国出口商品 的国际竞争力。食品和住房价格上涨会进一步蔓延到其他 制造业领域，如家电、纺织服装等行业，而这些行业与出 口高度关联。因此，原材料价格上涨引起的出口制造业价 格的上涨，将进一步削弱我国出口产业的竞争力。
9
传导途径
需求传导 价格传导 汇率传导 贸易政策传导
10
需求传导
次贷危机发生后，美国国民财富大幅缩水，信用规模急 剧收缩，使得美国居民消费支出减少。次贷危机还影响人 们对未来经济增长前景的预期，从而减少当前消费。短期 内，中国国内需求的增加无法弥补美国经济对华进口需求 的减少。据测算，美国经济增长率每降1%，中国对美出口 就会降5%－6%。这是美国经济对中国出口的直接影响，如 果考虑到美国对世界其他国家经济增长的间接影响，中国 的出口会进一步下降。
次贷危机向中国过度传导
21
四、应对次贷危机的策略建议 （二）建议之二：
稳定人民币对美元汇率 一一一一减弱人民币升值预期 一 一一iii一ii一 消除汇率传导因素
22
四、应对次贷危机的策略建议
（三）建议之三：高度重视美方激进的贸易保护行 为，有效化解中美贸易摩擦，防止次贷危机的贸 易政策传导