伊利集团财务分析一、企业简介（一）、企业历史沿革内蒙古伊利实业集团股份有限公司（以下简称伊利集团）规模大、产品线健全，位居亚洲乳业第一、全球乳业8强，是中国符合奥运会标准，为2008年北京奥运会提供服务的乳制品企业；也是中国符合世博会标准，为2010年上海世博会提供服务的乳制品企业。

在董事长潘刚的带领下，2017年上半年，伊利实现营业总收入334.94亿元,净利润33.68亿元。

在“全球织网”的战略下，伊利已经实现国际化布局。

作为行业龙头企业，伊利集团旗下多款产品长期居市场领先地位，整体营业额在行业中遥遥领先，是进入全球排名前八的亚洲乳企。

(二)、企业股权结构（三）、企业主营产品主营产品类型：液体乳、乳饮料、奶粉、冷冻饮品、酸奶。

产品名称：液体乳、乳饮料、奶粉、冷冻饮品、酸奶。

经营范围：乳制品（含婴幼儿配方乳粉）制造；特殊医学用途配方食品的生产、销售（取得许可证后方可经营）；食品、饮料加工；牲畜，家禽饲养；汽车货物运输；饮食服务（仅限集体食堂）；本企业产的乳制品、食品，饮料；乳制品及乳品原料；预包装食品的销售。

农畜产品及饲料加工，经销食品、饮料加工设备、生产销售包装材料及包装用品、五金工具、化工产品（专营除外）、农副产品，日用百货，畜禽产品，饲料；进口：本企业生产、科研所需的原辅材料，机械设备，仪器仪表及零配件；经营本企业自产产品及相关技术的出口业务；机器设备修理劳务（除专营）和设备备件销售（除专营）业务；玩具的生产与销售；复配食品添加剂的制造和销售。

按产品分液态乳占比83.4%，奶粉及奶制品占比9。

62%，冷饮产品占比6.9%。

（四）、行业状况1、全国性乳品企业。

行业的生产集中度在不断提高，但是中小企业仍然很多。

市场上“光明”、“伊利”、“蒙牛”三个品牌销量最大，已经形成光明、蒙牛、伊利三巨头争霸主动格局。

2、地方性乳品企业。

过去由于乳品，特别是液态奶本身需要保鲜的特点，每个地区都有自己的主要品牌。

但近年来，随着消费的蓬勃兴起以及冷冻运输的普遍运用，越来越多的企业开始尝试进行全国性布点，各地方乳品企业越来越受到外来品牌的压力，国内乳制品行业并购频繁发生，并购买方向主要是国内优势企业与强势品牌对中小企业的并购。

3、国际性乳品企业。

早从1993年开始，跨国公司选择了借助国内企业推广自己品牌的合作方式，通过合资收购等资本经营收购活动间接控制当地奶源，种种迹象表明，国外乳品企业一直在为全面进攻中国乳业市场做准备，他们可能会凭借其雄厚的资本将有价值的品牌买回来，以控制中国的乳品市场。

二、对2017资产负债表进行结构分析（一）、资产负债表细化结构分析伊利股份(600887) 资产负债表（二）、资产负债表项目发生大幅变动的情况及原因1）货币资金增加主要原因：本期借入短期银行借款增加所致。

2）应收账款增加主要原因：本期应收直营商超及电商的销货款增加所致。

3）预付款项增加原因：本期预付的广告营销款增加所致。

4）应收利息增加主要原因：子公司伊利财务有限公司本期存放同业以及中央银行款项增加，同时本期利率上升，综合影响计提的应收利息增加。

5）一年内到期的非流动资产减少原因：需在一年内摊销的长期待摊费用减少所致。

6）其他流动资产增加主要原因：子公司惠商商业保理有限公司本期对经销商的应收保理款增加所致。

7）工程物资减少主要原因：华中酸奶项目领用工程物资所致。

8）固定资产清理增加原因：本期末有未处置完毕的机器设备和运输设备所致。

9）无形资产减少原因：本期公司因执行修订后的《企业会计准则第16号--政府补助》（财会[2017]15号），将递延收益中与资产相关的政府补助冲减无形资产所致。

10）长期待摊费用减少主要原因：长期待摊费用本期摊销所致。

11）其他非流动资产增加原因：本期预付的工程款、设备款增加所致。

12）短期借款增加原因：本期借入一次到期还本付息的银行借款增加所致。

13）应付利息增加原因：本期短期银行借款增加导致计提的应付利息增加。

14）应付股利增加原因：本期公司发放现金股利后，有限售条件股东未办理取款手续所致。

15）一年内到期的非流动负债增加原因：一年内到期的长期应付款增加所致。

16）其他流动负债减少原因：本期公司因执行修订后的《企业会计准则第16号--政府补助》（财会[2017]15号），需在一年内摊销的与资产相关的递延收益冲减相关资产所致。

17）长期应付款增加原因：本期向股权激励对象发行负有回购义务的限制性股票，以及本期子公司发生融资租入固定资产所致。

18）递延收益减少主要原因：本期公司因执行修订后的《企业会计准则第16号--政府补助》（财会[2017]15号），将递延收益中与资产相关的政府补助冲减相关资产所致。

19）库存股增加原因：本期向股权激励对象发行负有回购义务的限制性股票所致。

20）其他综合收益减少原因：主要是本期人民币对美元汇率上升导致以美元作为记账本位币的子公司产生外币报表折算差额减少所致（三）、资产结构与资本结构适应程度分析评价由上述资产负债表的细化结构可知，伊利集团在2017年的流动资产合计约占资产总计的30%，非流动资产合计约占资产总计的19%，负债合计约占负债和所有者权益合计的24%，所有者权益合计约占负债和所有者权益合计的25%。

由此可得，属于稳健结构。

三、对2017利润表进行垂直分析（一）、利润表内容（二）、收支结构分析（三）、营业结构状态分析（四）、利润表垂直分析从表中可以看出，2017年营业利润占营业收入的比重10.46%，比上年全年的比重9.11%下降1.35%；2017年利润总额比重为10.39%，比上年的10.94%下降了0.55%，2017年的净利润比重为8.82%，比上年的9.35%下降0.53%。

可见，从公司利润的构成情况上看，盈利能力较上年度略有下降。

从其他项目的结构变化来看，主要是由于营业成本的比重上升了0.49%和财务费用的比重上升了0.13%所致。

四、各指标2013-2017五个期间趋势分析（一）、净资产收益率由上图可得净资产收益率总体趋势上升，近五年来投入资本的保险程度和获利水平逐渐上升。

盈利类指标，反映了企业销售收入收益水平逐年上升。

（三）、毛利率反映了商品经过生产转换内部系统以后增值的部分逐年提高。

也就是说，近五年来，商品逐年增值。

上图反映了近五年来，销售费用占销售收入的比重越来越大，但没超出年度计划的指标，企业效益比往年低。

（五）、总资产周转率上图反映了企业2013到2014年总资产周转率下幅较大,14到17年波动不大，总体来说总资产周转率较稳定。

体现了企业资产运营效率较稳定，企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度较好，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率较高。

（六）、应收账款周转率近五年来，企业应收账款周转率逐年下降，下降幅度大，反映了企业应收账款收回的效率逐年降低，企业营运资金过多呆滞在应收账款上，影响正常资金周转及偿债能力。

（七）、存货周转率13年的存货周转率较高，14到16波动不大，17年上升，近五年存货周转率总体趋势降低，反映了近五年企业存货资产变现能力变弱，存货及占用在存货上的资金周转速度变慢，企业生产经营各环节中存货运营效率降低，企业绩效降低。

（八）、资产负债率近五年来，资产负债率总体趋势下降，反映了负债在全部资产中所占比例降低了，对于债权人来说是好的，对于投资人或者股东而言，比例较高能带来一定好处，但对于企业而言，企业要关注的是利用债权人提供的资金进行经营活动的能力。

13到17年资产负债率处于40%-50%，处于适宜水平。

（九）、流动比率近五年来，企业流动比率总体趋势上升。

反映了近五年来企业流动资产总额占流动负债总额占比增加，反映了企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力提高。

近五年来，流动比率在1-1.35内，流动资产占用正常。

（十）、速动比率近五年来，企业速动比率总体上升。

反映了企业除存货的流动资产占流动负债的占比增加，反映了企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于立即偿还负债的能力提高。

近五年来，速动比率在0.8-1.1内，结合流动比率，反映了流动资产占用正常。

（十一）、现金比率近五年来，现金比率总体趋势上升。

反映了现金及现金等价物在流动负债中的占比增加，反映了企业在不依靠存货销售及应收款的情况下，支付当前债务的能力提高。

（十二）、总资产增长率近五年来，企业总资产增长率总体下降。

反映了企业近年来资产规模的增长效率降低。

（十三）、市盈率近五年来，企业市盈率总体上升。

相比于同行业的光明乳业，伊利集团的股价较稳定。

五、综合与结论伊利集团自成立以来，作为行业内的龙头老大一向保持良好的业绩。

1、在盈利能力方面，与去年一季报相比，伊利股份盈利能力维持稳定。

处于一年中高位。

其中，主营获利能力保持稳定，主营获利能力保持稳定。

本期毛利率38.80%,去年同期为37.64%,主营获利能力保持稳定。

本期净利率10.76%,去年同期为11.05%,企业经营效益下降。

本期总资产净利率4.29%,去年同期为4.24%,总资产收益能力略有提升。

本期净资产收益率8.03%,去年同期为7.24%,回报股东能力增强。

2017年报扣非后净资产收益率22.40%,去年同期为21.25%,主营业务利润贡献明显提升。

2、在成长能力方面，与去年一季报相比，伊利股份成长能力维持稳定。

处于一年中平均位置。

其中，营业收入增速大幅提升，公司规模由扩张变为收缩。

本期营业收入增长率24.56%,去年同期为3.23%,营业收入增速大幅提升。

本期营业利润增长率18.86%,去年同期为17.30%,营利增速明显上涨,盈利性良好。

本期净利润增长率21.15%,去年同期为11.58%,净利增速明显加快,成长潜力增强。

本期固定资产投资扩张率5.53%,去年同期为0.74%,公司易于获得稳定发展。

本期总资产增长率-0.64%,去年同期为8.41%,公司规模由扩张变为收缩。

3、在偿债能力方面，与去年一季报相比，伊利股份偿债能力有所加强。

处于一年中高位。

其中，短期债务风险存在但可以控制，短期债务风险存在但可以控制。

本期速动比率0.98,去年同期为1.05,短期债务风险存在但可以控制。

本期流动比率1.33,去年同期为1.44,短期偿债能力偏弱。

本期资产负债率44.24%,去年同期为41.36%,负债资产占比维持稳定。

本期现金比率91.12%,去年同期为97.27%,即时支付现金能力下滑。

4、在运营能力方面，与去年一季报相比，伊利股份运营能力有所加强。

处于一年中高位。

其中，存货变现能力有所增强，资金使用效率有所提高。

本期应收账款周转率22.03,去年同期为21.66,资金使用效率有所提高。

本期存货周转率2.70,去年同期为2.13,存货变现能力有所增强。