一、短期偿债能力分析概论：短期偿债能力是指企业以流动资产偿还流动负债的能力，它反映企业偿付日常到期债务的能力。

对债权人来说，企业要具有充分的偿还能力才能保证其债权的安全，按期取得利息，到期取回本金；对投资者来说，如果企业的短期偿债能力发生问题，就会牵制企业经营的管理人员耗费大量精力去筹集资金，以应付还债，还会增加企业筹资的难度，或加大临时紧急筹资的成本，影响企业的盈利能力。

指标：速动比率，流动比率选取指标原因：影响企业流动性和短期偿债能力的因素主要有流动资产、流动负债、营运资金、现金流量等。

（一）比率分析流动比率年伊利的流动比率都低于2，是比较不合理的。

说明伊利近五年的流动性比较差且越来越来差，流动负债安全程度比较低，短期债权人收回本息的可能性比较的，风险较大。

另一方面也说明伊利流动资产占用资金较少，流动资产的盈利性比较高。

速动比率由表可知：伊利2005-2009年的流动比率总体是下降的趋势，中间浮动非常大。

速动比率接近1比较合理，在2005年伊利的速动比率为0.74，比较合理，在2006年有所下降，2007年有所上升，在2008年是无意义，2009年比2007年略有下降，近几年伊利的速动比率都是比较不合理的。

说明伊利的流动性逐年降低，流动负债的安全程度越来越低，短期债权人收回本息的风险较大。

（二）伊利流动性与短期偿债能力的绝对数额趋势分析2E+094E+096E+098E+091E+102006200720082009（三）与同行业蒙牛进行比流动比率速动比率由图表可知：伊利2005-2009年的流动资产、流动负债和货币资金总的来说都呈现上升趋势。

经营活动产生的现金流量净额除2008年基本上呈现略微上升的趋势。

流动资产的内部货币资金呈现逐年上升的趋势，应收票据和应收账款总体来说是略有下降的趋势，使得流动资产的总体水平呈现上升的趋势。

流动负债呈现逐年上升趋势，特别是在2007-2008年上升幅度非常大。

说明伊利资产逐年稳步增长，规模逐年加大。

0.511.520052006200720082009蒙牛伊利0.20.40.60.8120052006200720082009蒙牛伊利二、长期偿债能力分析概论：长期偿债能力是指企业对债务的承担能力和对偿还债务的保障能力。

长期偿债能力分析是企业债权人、投资者、经营者和与企业有关联的各方面等都十分关注的重要问题。

指标：利息保障系数；资产负债率；股权比率选取上述指标原因：影响企业财务风险和长期偿债能力的因素主要有资本结构、财务杠杆、长期盈利水平与经营活动现金流量。

（一）比率分析障程度浮动较大.在2008年甚至出现了负数，说明伊利当时付息能力非常低，财务风险非常高，应引起重视。

由表可知，伊利2005-2009年呈现逐年上升趋势，说明伊利的负债越来越高，对于股东来说负债越危险，财务风险越来越高。

伊利这负债经营压力越来越大，企业资本结构不是很合理。

由表可知，伊利2005-2009年股权比率总体呈现上升的趋势，2005与2006年较低，2007年则上升非常快，2008年有所回落，但是2009年又上升许多，接近50%，股权比率非常大，反映伊利全部资金中，有非常大的部分是债权人提供的。

（二）蒙牛与伊利资产负债率比较有图表可知，伊利的资产负债率中的来说是高于蒙牛， 2005-2008年蒙牛资产负债率逐年降低，在2008年事蒙牛达到了最低而伊利则是达到了最高。

说明伊利资产负债率总体是高于同行业水平，伊利财务风险和长期偿债能力越来越强。

究其原因，由资产负债表可以看出，其资产逐年增加，但是伊利的股东权益有所增加却并没有呈现明显的增长，且负债逐年增长在2008年增长最快，说明伊利资产负债率的增长主要是由于其外部负债的增加。

考虑当时内外部的环境因素，主要是乳制品行业出现的“三鹿事件”引起民众对乳制品的恐慌，而导致产品积压，销售不出去而引起的负债增加以及资产负债率的增长。

2040608020052006200720082009蒙牛伊利股权比率有图表可知，伊利的股权比率总体水平高于蒙牛，2005-2009年蒙牛的股权比率较稳定，而伊利则是浮动较大，呈现总体的增长趋势，且伊利在2007年股东权益增长较明显。

究其原因，主要是乳制品行业出现的“三鹿事件”引起民众对乳制品的恐慌，而造成负债增加，为保证企业正常营运而增加的股东资金。

公司净资产与上期相比增加60.11%,主要原因系本期认股权证行权增加了股本及资本公积。

（三）趋势分析有图表可知，伊利资产规模逐年上升，负债规模也呈现逐年上升趋势，股东权益较稳定的基础上有所下降，经营活动现金流量由2005年496,410,495增长到2,028,826,510，息税前利润总体是下降的的趋势，且在2007及2008年度一度出现负数。

可见，利润和经营活动现金流量对债务本息的保障程度也趋于下降。

应引起企业高度重视。

10203040506020052006200720082009蒙牛伊利-5E+0905E+091E+101.5E+10（四）长期偿债能力分析结论结论：通过对伊利利息保障系数；资产负债率；股权比率的分析可知，伊利息税前利润对利息的保障程度比较低，伊利当时付息能力非常低，财务风险非常高，应引起重视。

资产规模逐年上升，负债规模也呈现逐年上升趋势说明伊利负债经营并逐年扩张规模，虽出现发展的低谷，但是通过一系列的资产重组和政策的调整，使得企业扭转亏损，并在2009年取得了显著的效果。

建议：1加强企业资产与债务的管理，减轻财务费用及各种利息费用。

2加强企业各种现金流的管理，使得企业资金得到最大限度的利用，提高利润。

3完善企业的投资理财及资本结构。

三、营运能力分析概论：营运能力分析，主要通过对企业资产结构和资产效率的分析，来反映一个企业资产管理水平和资产营运能力的强弱。

指标：应收账款周转率(次)；应收账款周转天数(天) ；存货周转天数(天)；存货周转率(次)；固定资产周率(次)；总资产周转率；营业周期选取上述指标的原因：主要从资产结构和资产效率受影响的因素两方面考虑，①由于伊利所处行业差异、企业经营规模的大小、企业所处的经营环境、经济周期的变化，都有可能对我们企业的资产结构产生影响，因此关注上述指标对我们了解反映伊利的资产结构很有帮助；②所谓企业的资产效率管理指的是企业在生产经营过程中周转的速度。

同时周转的快慢又会影响企业的流动性和收益性，作为理性的管理者进行资产效率管理就是尽可能的加快资产周转，提高资产流动性，从而用较少的投入获取较多的收益。

通过分析上述指标同样对我们了解伊利资产的管理效率必不可少。

（一）比率分析动性先是上升后下降，发生坏账的可能性加大。

存货周转率则是逐年下降的趋势说明存货周转得越不顺畅，周期越来越长，存货流动性越来越差。

存货的这种情况从资料中可以看出，是由于主营业务成本和财务费用逐年增长较快且在2007年呈现不合理的过度增长，而它们的增长并没有引起主营业务收入的明显增长。

固定资产周转率以及总资产周转率变动幅度不大，这几年较稳定。

营业周期营业周期在2006年至2009年呈现逐年上升趋势，企业完成一次营业活动所需要的时间越来越长，主要是由于伊利存货周转率及应收账款周转率逐年降低造成的。

营业周期过长，企业应引起重视。

（二）同行业存货周转率对比图示由图示可知，伊利存货周转率较同行业的蒙牛来说相差无几，但是2005-2009年伊利和蒙牛的存货周转率却呈现了相反的发展趋势，伊利的存货流动性相对于蒙牛来说在2009年相差则是非常大。

主要是蒙牛以液态奶为主营业务，而伊利则是以液态奶和奶粉为主打产品，并在市场上占到相当大的份额；在“三鹿事件”后造成相当大奶粉制品的积压也是其存货周转率降低主要原因之一；且奶制品随着中国加入WTO 后国内外品牌逐年增多，市场竞争压力逐渐加大。

以及原料成本的加大。

（）（三）营运能力分析结论（优势与不足）结论：通过对伊利营运能力（应收账款、存货、固定资产、总资产等周转率）分析，可知该企业总体资产的管理水平还可以，也试图努力通过增加股权资本和加快收款和扩大销售来加速周转，减少资金占用，并不断的增加总资产，可见企业的规模在逐步扩张，有比较好的发展前景。

优势与不足：通过分析，伊利是在稳定中求发展，比如总资产周转率几乎没有很大变化，资产的规模在不断蔓延扩张，可见伊利的发展实力还是比较强的；从其应收账款和存货的情况看，该公司与供应商和客户等利益同盟的关系也是在稳定中提高。

然而同蒙牛比较后，问题也凸显出来：一方面要提高各资产的周转率，特别是应收账款和存货的，缩短营业周期；另一方面要试图拓宽引进或开发先进科学技术及设备的渠道，为整个企业的高速有效运转开辟新道路。

提示性的建议：①对于逐年增加的应收账款要严格按照公司的收款政策执行，尽量减少收账的成本；②由于企业也致力于新产品研发，存货数量也是不断增加，对于存货的收发存都要有合理的安排，同时考虑成本效益的原则；③在固定资产的管理过程中也要注意与市场需要相适应，投资决策时的全面考虑非常关键。

四、盈利能力分析概论：盈利能力就是公司赚取利润的能力。

一般来说，公司的盈利能力是指正常的营业状况。

非正常的营业状况也会给公司带来收益或损失。

指标：总资产报酬率，主营业务利润率，每股盈余，每股现金流选取这些指标的原因：企业盈利能力的高低与企业营业收入有关，与企业成本费用有关，并最终体现为各种盈利能力指标。

通过对企业营业收入、成本费用的分析及盈利能力指标及其趋势和结构的分析，可以形成对企业盈利能力的整体评价。

（一）比率分析总资产报酬率510152020052006200720082009蒙牛伊利2009年有较大幅度的增长，将近百分之四。

说明2005-2008年企业全部资金获得报酬率越来越低，在07和08年的降幅非常大。

究其原因，是由于伊利的资产周转率及销售利润率降低造成的 主营业务利润率主营业务报酬率是有所下降的趋势，在2007年出现低谷的是有乳制品行业低谷原因的影响，及乳制品行业竞争加大。

但在2008及2009年时候出现了较大幅度的增长，说明伊利在正常经营的情况下盈利的空间在加大，获得利润的空间加大，究其原因，是乳制品行业回暖及乳制品价格的上涨。

主营业务净利率每股盈余2007年出现负数。

在2008年每股盈余甚至低于-2元，说明当时伊利的盈利能力逐年降低，盈利空间下降，对当时的股票价格也有非常大的影响。

在2009年随着整个乳制品行业的回暖以及政策的调整使得伊利每股盈余也出现大幅度上涨（二）趋势分析由图表可知205-2009年伊利的主营业务规模总的来说是呈现上升的趋势：除2008年外，主营业务收入、主营业务成本、主营业务利润都是逐年上升。

财务费用在2005-2008年呈现上升趋势且上升较快，至2009年度则与2008年度基本持平。