国际金融管理计算与详解1. 80年代，中国某金融机构在东京发行100亿日元债券，年利率8.7%，期限12年，到期一次性还本付息272亿日元。

按当时规定，需以美元兑换日元偿还。

若发债日汇率：USD/JPY 222.22；清偿日汇率：USD/JPY 109.89 请计算该笔外债的交易风险。

解：如果汇率不变,偿还272亿日元需要1.224亿美元;但是, 现在日元汇率升值了,偿还272亿日元需要2.475亿美元,成本增加了1.251亿美元.2. 中国某公司某年9月对澳大利亚直接投资4000万澳元。

第一年税后利润700万澳元，以美元汇回国内。

投资日汇率：AUD/USD 0.8456 汇回日汇率：AUD/USD 0.6765计算这笔投资利润的交易风险。

如果汇率不变,汇回利润应为591.92万美元;但是, 现在澳元汇率贬值了,汇回利润只有473.55万美元了,利润减少了118.37万美元.3. 美国一家出口公司出口一批货物到新西兰，并将在90天后收入40万新西兰元。

该公司如何利用货币市场规避新西兰元贬值的汇率风险呢？假设新西兰元借款的年利率为8%该公司现在借入90天期限的新西兰元，并立即将其转换为本币，那么，需要借入多少新西兰元呢？假设新西兰元借款的年利率为8%，则今天需要借入的新西兰元金额为：Borrowed amount to hedge NZ$ receivables = NZ$400 000/(1+2%)=392 157(新西兰元)4．某年3月1日，一家英国出口商出口到法国，并将在3个月后收入货款500万欧元。

假设该企业想运用货币市场规避欧元贬值的风险，得到以下市场行情：利率：欧元2%pa~2.8%pa,英镑1%pa~1.6%pa即期汇率：£1=€1.4742~1.47533个月远期汇率: £1=€1.4782~1.4793如果银行只允许企业借整数金额,则具体该企业该如何避险呢?解:3月1日:(1)英国企业按照 2.8%pa的利率借入500万欧元,并立即按照即期汇率£1=€1.4753卖出500万欧元,收到本币£3 389 141;(2)将所得到的英镑按照1%pa存入银行3个月;(3)按照£1=€1.4782买入3月期35000欧元(即欧元借款的三个月利息:500万X2.8%/4=35000欧元).6月1日:(1)收入的货款500万欧元被用来偿还债务的本金;(2)交割3月远期合约,支付23 677.45 英镑用得到的35000欧元偿还债务的利息;(3)英镑净收益= 3 389 141(1+1%X3/12) -23 766.45=3 373 936.40(欧元)该计算结果与借入4965243欧元的做法所实现的英镑净收益差额不大。

5. Dayton, 是一家美国天然所管道生产商,刚刚取得了一份出口到英国的贸易合同,金额£1,000,000. 支付条件是从现在的3月份到3个月后的6月份. Scout Finch 是该公司的财务主管.她将如何管理外汇风险 ? 经过分析,她认为可接受的底价是收回$1,700,000,这就意味着英镑的最底价格是$1.70/£。

金融市场行情如下：即期汇率:$1.7640/£三个月远期汇率: $1.7540/£(英镑贴水年率为 2.2676% )Dayton的资本成本率: 12.0%。

英镑三月期借款利率: 10.0%(三月期利2.5%)英镑三月期投资利率:: 8.0%(三月期 2.0%)美元三月期借款利率: 8.0%(三月期 2.0%)美元三月期投资利率: 6.0%(三月期1.5%)Dayton的外汇咨询顾问预测三个月后的即期汇率将为: $1.76/£.给定:英镑3个月期看跌期以的购买价格为: strike price of $1.75/ £；a premium cost of 1.50%A．利用货币市场避险现在在即期市场上借入£975,610[£1,000,000/(1+2.5%%)],然后转换为本国货币: £975,610 X1.7640= $1,720,976三个月后: Receive £1,000,000, Repay £975,610 loan plus £24,390 interest, for a total of £1,000,000What is the hedge income or loss?取决于$1,720,976 的投资收益。

B．利用远期市场避险远期汇率是$1.7540/£所以,英镑收入的本币价值锁定为:$1,754,000如果她能取得至少8%的投资收益,则货币市场避险法优于远期市场避险法;反之,远期市场更优!购买期权的本币成本:Cost of option=(Size of option)x(premium)x(Spot rate)= £1,000,000 x0.015x$1.7640=$26460假设我们用未来值比较各种避险策略的优劣⏹假设使用12% 的资本成本率计算,则期权成本的未来价值为:$26460(1+3%)=$27,254⏹即每单位英镑的期权成本为: $0.0273$27,254/£1000,000= $0.0273当汇率高于$1.75/ £时, Dayton将会放弃执行期权合约,而按当时的即期汇率卖出英镑⏹如果3个月后即期汇率为 $1.76/£, Dayton 将按即期汇率卖出英镑得到$1,760,000 :£1,000,000X $1.76/£ =$1,760,000⏹此时,净收益将为:$1,760,000 - $27,254 =$1,732,746.⏹如果3个月后即期汇率低于 $1.75/£, Dayton执行看跌期权合约以$1.75/£的期权协议价格卖出£1,000,000 ,得到 $1,750,000⏹此时,净收益将为:$1,750,000 - $27,254= $1,722,746.⏹期权避险是否优于远期市场避险或者货币市场避险,取决于财务管理者风险厌恶的程度.⏹与远期市场相比,英镑必须升值到足够的程度以至超过了远期汇率$1.7540 与期权费成本$0.0273/£之和.因此,the breakeven upside spot price of the pound must be $1.7540+$0.0273=$1.7813 /£.⏹如果未来的即期汇率升值到超过了$1.7813 /£, 则期权避险优于远期市场避险.如果未来的即期汇率下降到$1.7813 /£以下, 则远期市场避险优于期权市场避险.6. Ashland, Inc.,是一家美国公司, 1个月后需要支付NZ $1,000,000 .它将如何管理其外汇风险? 假设金融市场行情:新西兰证券投资30天收益:0.5%；美元30天贷款利率为:0.7%；新西兰元的即期汇率: $0.65/NZ$借入本币:30天后的1,000,000NZ$相当于现在的:1,000,000/(1+.005) = NZ$995,025则该公司需要借入的本币数额是:995025X0.65=646766美元将借入的本币转换为NZ$外汇: 646766/0.65= NZ$995,025将外汇投资于外国市场得到: 995025(1+0.5%)=1,000,000NZ$用所得外汇偿还对外支付公司的进口成本为所借本币的本息和: (646766X1.007)= $651,2937. 一家从德国进口的美国公司将在1个月后支付26 万欧元，该公司希望利用期货交易规避欧元升值的风险。

如果今天外汇市场上即期汇率为$1.2221/€,所选择的期货合约的价格为$1.2247/€。

1个月后，即期汇率变为$1.2351/€,而相同期货合约的价格变为$1.2367/€。

请通过具体步骤分析美国公司利用期货交易避险的结果。

一份欧元标准期货合约为12.5万欧元。

第一，期货交易的结果分析：由于外汇暴露是26万欧元，需要买入2份（26/12.5）欧元期货合约。

在1个月后再将期货合约卖出，实现对冲，于是，期货交易赚得的利润为：（1.2367-1.2247)X125000x2=3000(美元)第二，企业后来在现汇市场上买欧元时因汇率升值而多支付的美元成本为：（1.2351-1.2221)X260000=3380(美元)为什么期货避险实现的利润没有完全规避现汇市场上的汇率损失呢？一是合约的标准化使企业有1万欧元没有规避风险，由此造成130美元的额外损失[(1.2351-1.2221）X（260000-250000)]二是基差风险，即期货合约的价格虽然与现汇市场市场价格波动是同向的，但变动幅度不同，由此造成250美元的额外损失[(0.013-0.012)X125000X2]。

8. 美国F公司将在180天后支付20万英镑，公司财务主管目前正打算使用（1）远期外汇市场避险；（2）货币市场避险；（3）期权避险；（4）不避险。

该公司得到的有关金融行情如下：(1)今天的即期汇率：$1.50/£(2)180天的远期汇率： $1.47/£(3)利率水平分别为：英镑和美元180天存款利率均为4.5%，180天借款利率均为5.0%(4)期限为180天的英镑看涨期权执行价为$1.48/£,期权费$0.03/£(5)期限为180天的英镑看跌期权执行价为$1.49/£,期权费$0.02/£(6)公司预测180天后，市场上的即期汇率水平如下表：那么，该财务公司主管应该如何选择呢？避险方法的比较（1）远期市场避险买入180天远期英镑，锁定未来美元成本为：20万X1.47=29.4万（美元）（2）货币市场避险今天借入期限为180天的美元资金，并立即将所借美元转换为英镑，之后，将英镑存入银行180天，180天后将到期的20万英镑存款金额用来对外支付。

今天需存入银行的英镑数额= 20万/（1+0.045)=191,388(英镑)今天需借入的美元数额=191388X1.50=287,082(美元)180天后该公司需要偿还的美元总债务= 287，082X（1+0.05)=301,436(美元) （3）看涨期权避险买入看涨期权的情况：假设F公司只在180天需要支付英镑时才决定行使还是放弃期权，执行价$1.48/£，期权费为$0.03/£。