《资产评估学》
平时作业讲评3
1．某企业拥有某股份公司的非上市普通股股票20万股，每股面值为1元，每股的股利收益率为12%，评估人员经过对股份公司进行调查分析，认为在前5年保持12%的收益率是有把握的。

从第六年开始，该企业的扩建工程已完工，可使收益率提高3个百分点，该收益率将持续下去。

评估时，无风险报酬率为8%（国库券利率），风险报酬率为2%，求该股票投资的评估值。

讲评：
（一）涉及的主要知识点：
1．折现率的确定以及折现值的计算；
2．分段式收益法计算股票投资的评估值。

（二）参考答案
解：该股票投资的评估值＝前五年收益折现值＋第六年收益折现值
＝20×12%×(P/V，10%，5)＋(20×15%÷10%)×(1＋10%)－5
＝2.4×3.708＋30×0.6209
＝9.1＋18.627
＝27.727(万元)
（三）同学们在完成作业时常见的错误有：
1．同学们在计算时把折现率计算错了，特别是第六年开始收益有所变化而同学们还是用前五年的计算；
2．对第五年以后的收益折现同学们常常是只折现了一次，应该是二次折现，即把本金化值再折现。

2．某企业拟转让甲产品生产的全套技术，该技术账面原始成本为4 000万元，已使用2年，预计还可使用10年。

近２年物价涨幅为20％。

由于该技术转让，本企业产品的市场占有率将有所下降，在以后的10年，减少销售收入按折现值计算为1 300万元，增加开发费用以提高质量、保住市场的追加成本按折现值计算为1 200万元，该企业与购买方共同享用这项生产技术所形成的设计能力分别为6 500万件和3 500万件，试评估该项无形资产转让的最低收费额。

讲评：
（一）涉及的主要知识点：
1．无形资产转让的最低收费额的构成及计算；
2．重置净价的计算；
3．转让成本分摊率的计算；
4．机会成本的含义及计算。

（二）参考答案
解：(1)计算该项无形资产重置净价
重置成本净价＝4000×(1＋20%)×10/2＋10
＝4800×10/12＝4000(万元)
(2)计算分摊率
分摊率＝购买方运用无形资产的设计能力／运用无形资产的总设计能力×100%
＝3500/3500＋6500×100%
＝35%
(3)计算机会成本
机会成本＝无形资产转让净减收益＋无形资产再开发净增费用
＝1300＋1200＝2500(万元)
(4)计算该项无形资产转让的最低收费额
最低收费额＝4000×35%＋2500
＝3900(万元)
（三）同学们在完成作业时常见的错误有：
1．同学们在计算时常常是对重置净价和重置成本分不清楚因而用重置成本进行计算。

2．同学们在计算转让成本分摊率时分子常常错误的用转让方的生产能力计算；
3．机会成本是由无形资产转让净减收益和无形资产再开发净增费用构成，因而计算时把二者的值折现即为机会成本，同学们在计算时有时不知所云。

3．被评估企业拥有Ｍ公司面值共90万元的非上市股票，从持股期间来看，每年股利分派相当于票面值的10%，评估人员通过了解到Ｍ公司只把税后利润的80%用于股利分配，另20%用于公司扩大再生产，公司有很强的发展后劲，公司的股本利润保持在15%水平上，折现率设定为12%，试运用红利增长模型评估被评估企业拥有的Ｍ公司股票。

讲评：
（一）涉及的主要知识点：
1．非上市的普通股股票的评估方法，因为是非上市的股票因而不能用市场法；
2．红利增长模型评估非上市的普通股股票的计算公式；
3．股利增长率的计算。

（二）参考答案
解：D1＝900000×10%
＝90000（元）
g＝20%×15%
＝3%
P＝D1／（i－g）
＝90000／(12%－3%）
＝90000／9%
＝1000000（元）
（三）同学们在完成作业时常见的错误有：
1．同学们在完成作业时主要的错误是对股利增长率的计算没有掌握好，有时直接用股利增长率计算；
2．对红利增长模型评估非上市的普通股股票的计算公式没有理解透彻，因而在计算时有的同学直接分母用折现率计算。