外汇期权 利率期权 股票期权 股票价格指数期权
主要的衍生金融工具
一、利率互换 二、远期利率协议 三、货币互换 四、利率上限、下限 五、票据发行便利
第一大类：金融期货
一、外汇期货
（一）概念——是在有形的交易市场，通过结算所，根据成 交单位、交割时间标准化的原则，按固定价格购买或者卖出远期 外汇的一种交易。
三、股票价格指数期货
（一）股票价格指数期货的概念
股票价格指数期货 （Stock Index Futures）是以约定的 股票价格指数作为交易标的的一种期货合约，它利用股票 价格指数的升降来代表期货合约价值的涨跌。
纽约证券交易所综合指数期货 标准普尔 500种股票指数期货 价值线综合指数期货 金融时报伦敦股票交易所100种股票指数期货 日经225种股票平均指数期货 恒生指数期货。
联合贷款，即银团贷款。
有的贷款需要由借款方的官方机构或政府担保。
三、欧洲货币市场中长期贷款条件
（一）利息
利率＋附加利率
（二）费用负担
杂费 代理费（Agent Fee） 管理费（Management Fee）也称前端费（Up-front
Fee），费率一般在贷款总额的0.5~2.5%之间。 承担费（Commitment Fee）费率一般在0.25~0.75%之间。
一、欧洲货币市场短期贷款
特点：
期限短 起点高 条件灵活、选择性强 存贷利差小 无需签订贷款协议
二、欧洲货币市场中长期贷款特点
必须签订贷款协议。
利率确定灵活。通常以伦敦银行同业拆放利率（London Inter-Bank Offered Rate,简称LIBOR）为基础，再加上一个 加息率（Margin或Spread）来计算的。
A 现货市场：处于多头地位 （如出口商等债权人） B 期货市场：现在卖出外汇期货（锁定外汇的价格） C 期货市场：未来买进外汇期货（价格下降，赚取利
润，补偿现货市场 价格波动）
2、投机（speculation）
单纯的买空或卖空（Bull and Bear Drive） 预期外汇期货价格上涨——先买后卖 预期外汇期货价格下降——先卖后买
六、欧洲货币市场的作用、影响及其监控
（一）积极作用： 欧洲货币市场的影响主要体现在通过其众多离岸市场
的24小时不间断的业务活动，具体实现了国际金融市 场的全球一体化。
（二）消极作用： 1. 加剧了主要储备货币之间汇率的波动幅度。 2. 增大了国际贷款的风险。 3. 使储备货币国家国内的货币政策难以顺利贯彻执行。
衍生金融工具、产品的主要特点: 1. 价值受制于基础工具的价值变动 2. 产品特性复杂 3. 产品多具有财务杠杆作用 4. 产品设计具有灵活性 5. 交易活动的特殊性 6. 衍生产品具有高风险性。
基本的衍生金融工具
第一大类：金融期货
外汇期货 利率期货 股票价格指数期货
第二大类、金融期权
（一）外国债券市场 例子：杨基债券市场和武士债券市场
（二）国际股票市场 国际股票市场就是筹措国际股票的国际金融市场。
四、离岸国际金融市场
“境外市场”（External Market），能自由兑换的货币， 可以在其发行国以外进行交易，而且不受任何国家的有关金 融法规的管制。 功能中心
名义中心 基金中心 收放中心 功能中心分为两种，集中性中心（Integrated Center） 和分离性中心（Segregated Center）。 名义中心纯粹是记载金融交易的场所，这些中心不经营具 体的金融业务，只从事借贷投资筹业务的转帐或注册等事务 手续。因此亦称为“簿记中心”。
（二）利率期货的运用：套期保值和投机
2、空头套期保值——是为了防止利率上升采用先 卖出后买进某种利率期货合约，以达到保值的目的。
例如：有固定收益的证券持有者预期未来利率上升， 为规避证券价格下跌的风险，套期保值者在期货市 场做空头交易。若未来利率上升，则期货市场的盈 利可用来弥补现货市场的亏损，如预测失误，未来 利率下降，则期货市场的损失可用现货市场的盈利 来弥补。
第六章 国际金融市场与衍生金融工具市场
第一节 第二节 第三节 第四节
国际金融市场概述 欧洲货币市场 欧洲货币市场商业银行信贷 衍生金融工具市场
第一节 国际金融市场概述
一、国际金融市场的概念 国际金融市场的概念有广义和狭义之分。 按照资金融通期限的长短可以分为国际货币市场和国际 资本市场。 按照经营业务的种类划分可以分为资金市场、外汇市场、 证券市场和黄金市场。 按照金融资产交割的方式不同可以分为现货市场、期货 市场和期权市场。 按照交易对象所在区域和交易币种,可分为在岸市场和 离岸市场。离岸市场是目前最主要的国际金融市场 。
欧洲债券市场
五、欧洲债券市场
（一）欧洲债券含义 欧洲债券是境外货币债券，它是指在某货币发行国以
外，以该国货币为面值发行的债券。 区分外国债券 （二） 欧洲债券市场的特点 市场容量大 自由和灵活 发行费用和利息成本比较低 免缴税款和不记名 债券种类和货币选择性强 流动性强，容易转手兑现
第三节 欧洲货币市场商业银行信贷
欧洲银行信贷市场的国际信贷业务：短期信贷和中长 期信贷。
短期资金借贷的期限最长不超过1年 ，该市场参加者 多为大银行和企业机构。
中长期贷款是指期限在1年以上至10年左右的贷款。 欧洲银行贷款主要有两种形式：期限贷款（Term
Credits）和转期循环贷款（Revolving Credits）。
● 贷款所用货币汇率开始上涨 ● 浮动利率贷款下，市场利率开始上涨 ● 固定利率贷款下，市场利率开始下降
四、相关法律条件
说明等条款 ● 财务条款 违约事件 ● 贷款协议违约 ● 先兆性违约（P249）
五、借款货币的选择
1、与使用货币相符； 2、与主要销售市场衔接； 3、选择软币，不选择硬币； 4、如果选择硬币，则应该：在借款期内，硬币上
货市场上卖出（或买进）币种相同、金额相当、但交易方向相反的 期货合同，以期在未来某一时期通过卖出（或买进）期货合同，补 偿现货市场价格变化所带来的风险。
第一种： A 现货市场：外汇空头 B 期货市场：现在买进外汇期货 C 期货市场：未来卖出外汇期货
第二种：
A 现货市场：外汇多头 B 期货市场：现在卖出外汇期货 C 期货市场：未来买入外汇期货
很少受到市场所在国金融和外汇法规约束。 借贷业务中使用的货币种类较多。
它有独特的利率结构。同时，这里税费负担 少，可以降低融资者的成本。
调拨方便，选择自由。
四、欧洲货币市场的构成
短期信贷市场：期限最长不超过1年 ，该市场参
加者多为大银行和企业机构。
中长期信贷市场：中长期贷款是指期限在1年以 上至10年左右的贷款。
（二）外汇期货的特点（与远期外汇比较，P257）： (1) 期货交易具有标准化的合同规模。 (2) 期货交易具有固定的到期日。 (3) 两种交易的定价方式不同。 (4) 交纳一定的保证金存款。 (5) 期货交易都有固定的交易场所。 (6) 从事期货交易需支付佣金。
（三）外汇期货的运用
1、套期保值 又称为“对冲交易”或“对冲操作”，是指买进（或卖出）与现
（一）利率期货的种类
短期国库券期货 可转让存单期货 欧洲美元存单期货 中长期国债期货
（二）利率期货的运用：套期保值和投机
利用期货市场的盈利或亏损抵消现货市场的亏损 或盈利。
1、多头套期保值——是投资者为防范利率下降通 过先买进后 卖出某种利率期货，达到保值的目的。
例如：未来欲购买固定收益证券的投资者预期利率 下降，为防止债券价格上升，可通过在利率期货市 场做多来避免现货市场成本增加的风险。
1、套期保值
第一，买进套期保值（多头套期保值、买进对冲）
A 现货市场：处于空头地位 （如进口商等债务人） B 期货市场：现在买进外汇期货（锁定外汇的价格） C 期货市场：未来卖出外汇期货（价格上涨，赚取利
润，补偿现货市场 价格波动）
1、套期保值
第二，卖出套期保值（空头套期保值、卖出对冲）
二、国际金融市场的构成
（一）货币市场 1、银行短期信贷市场 2、贴现市场 3、短期票据市场 国库券 商业票据 银行承兑汇票 定期存单 （二）资本市场 1、证券市场 2、银行中长期借贷市场
三、 在岸国际金融市场
在岸国际金融市场是指居民与非居民之间进行资金融通及 相关金融业务的场所。
套期保值的再认识
一个经济主体在未来将有一笔外汇资金流入，则 该经济主体处于多头地位； 一个经济主体在未来将有一笔外汇资金流出，则 该经济主体处于空头地位；
它是指为了使预期的外汇收入或支出达到保值目的，而主 动做一笔期货业务。 如有预期外汇收入时，卖出一笔金额相等的同种外币期货， 称为卖期保值，或空头套期保值。 如有预期的外汇支出时，买入一笔金额相等的同种外币期 货，以求保值，称为买期保值或多头套期保值。
浮的幅度（2％）小于硬币（5％）与软币（8％） 的利率差。
第四节 衍生金融工具市场
衍 生 金 融 工 具 （ Financial Derivative Products），是指其价值派生于其基础金融资产 （包括外汇、债券、股票和商品）价格及价格指 数的一种金融合约。
国际清算银行（BIS）将衍生品划分为远期协 议、期货、互换和期权等四类。
三、欧洲货币市场中长期贷款条件
（三）利息期
确定利率的日期 利率的调整期限
（四）贷款期限
宽限期（Grace Period） 偿付期（Repayment Period）
（五）贷款的偿还方式
三、欧洲货币市场中长期贷款条件
（五）贷款的偿还方式
到期一次偿还 按普通年金方式偿还 按递延年金方式偿还 提前偿还