第三章长期计划与财务预测一、单项选择题1.甲公司预计2010年的销售净利率将比2009年提高，2010年不打算发行新股并且保持其他财务比率不变，则下列说法正确的是（）。

A.2010年的可持续增长率小于2010年的实际增长率B.2010年的可持续增长率大于2010年的实际增长率C.2010年的实际增长率大于2009年的可持续增长率D.2010年的可持续增长率小于2009年的可持续增长率2.假设市场是充分的，企业在经营效率和财务政策不变时，同时筹集权益资本和增加借款以下指标不会增长的是（）。

A.销售收入B.税后利润C.销售增长率D.权益净利率3.某企业2007年的销售净利率为5%，资产周转率为0.5次，期末权益乘数为1.2，股利支付率为40%，则2007年的可持续增长率为（）。

A.1.20%B.1.80%C.1.21%D.1.83%4.甲企业上年的可持续增长率为10%，净利润为500万元（留存300万元），上年利润分配之后资产负债表中留存收益为800万元，若预计今年处于可持续增长状态，则今年利润分配之后资产负债表中留存收益为（）万元。

A.330B.1100C.1130D.8805.某公司的内含增长率为10%，当年的实际增长率为8%，则表明（）。

A.外部融资销售增长比大于零B.外部融资销售增长比小于零C.外部融资销售增长比等于零D.外部融资销售增长比为6%6.某企业上年销售收入为1000万元，若预计下一年通过膨胀率为5%，公司销售量增长10%，所确定的外部融资占销售增长的百分比为25%，则相应外部应追加的资金为（）万元。

A.38.75B.37.5C.25D.25.757.下列有关长期财务预测的表述中，正确的是（）。

A.基期数据是基期各项财务数据的金额B.如果通过历史财务报表分析可知，上年财务数据具有可持续性，则以上年实际数据作为基期数据C.如果通过历史财务报表分析可知，上年财务数据具有可持续性，则以修正后的上年数据作为基期数据D.预测期根据计划期的长短确定，一般为3－5年，通常不超过5年8.下列各种财务预测方法中，最复杂的预测方法是（）。

A.销售百分比法B.综合数据库财务计划系统C.回归分析技术D.交互式财务规划模型9.一般来说，提高（）将导致外部融资需求增加。

A.提高股利支付率B.提高留存收益率C.提高销售净利润D.降低股利支付率10.下列有关财务预测的说法，错误的是（）。

A.狭义的财务预测仅指估计企业未来的融资需求B.财务预测是一个精准的计划，因此，就需要根据财务预测来安排项目投资C.财务预测是融资计划的前提，因此，企业需要预先知道自己的财务需求，提前安排融资计划，否则就可能发生资金周转问题D.预测给人们展现了未来的各种可能的前景，促使人们制定出相应的应急计划二、多项选择题1.某公司上年销售收入为3000万元，本年计划销售收入4000万元，销售增长率为33.33%，假设经营资产销售百分比为66.67%，经营负债销售百分比为6.17%，预计销售净利率为4.5%，预计股利支付率为30%，则（）。

A.外部融资销售增长比为0.48B.外部融资额为480万元C.增加的留存收益为180万元D.筹资总需求为605万元2.企业2006年新增留存收益500万元，所计算的可持续增长率为10%，若2007年不增发新股和回购股票，且能保持财务政策和经营效率不变，预计2007年的净利润可以达到1100万元，则下列说法正确的有（）。

A.2007年的销售增长率为10%B.2006年的净利润为1000万元C.2006年的利润留存率为50%D.2007年的利润留存率为50%3.在不增发新股和回购股票的情况下，本年的经营效率和财务政策与去年相同，企业本年的股东权益增长率为10%，以下说法中，正确的有（）。

A.企业本年的销售增长率为10%B.企业本年的可持续增长率为10%C.企业本年的总资产增长率为10%D.企业上年的可持续增长率为10%4.下列关于可持续增长率与其影响因素之间关系的叙述，正确的有（）。

A.股利支付率提高，可持续增长率提高B.产权比率提高，可持续增长率提高C.销售净利率提高，可持续增长率提高D.资产销售百分比提高，可持续增长率提高5.以下关于企业增长的说法，正确的有（）。

A.企业增长的财务意义是资金增长，在销售增长时企业往往需要补充资金B.完全依靠内部资金增长往往会限制企业的发展，无法充分利用扩大企业财富的机会C.主要依靠外部资金增长是企业可以采用的一种持久的增长策略D.平衡增长一般不会消耗企业的财务资源6.关于内含增长率，下列说法正确的有（）。

A.假设不发行新股B.假设不增加借款C.资产负债率不变D.假设不使用负债资金7.从资金来源上看，企业增长的实现方式有（）。

A.完全依靠内部资金增长B.主要依靠外部资金增长C.平衡增长D.可持续的增长8.影响内含增长率的因素有（）。

A.经营资产销售百分比B.经营负债销售百分比C.销售净利率D.股利支付率9.下列各表达式中，错误的有（）。

A.税前经营利润＝销售收入－销售成本－营业税金及附加－财务、管理费用B.净经营资产＝净经营性营运资本＋净经营性长期资产C.净经营资产＝经营性流动资产－经营性流动负债D.内部筹资额＝期未股东权益－期初股东权益10.销售增长率的预测以历史增长率为基础，根据未来的变化进行修正。

在修正时，要考虑的主要因素有（）。

A.宏观经济B.行业状况C.企业经营战略D.自然灾害三、计算题1.A企业近两年销售收入超常增长，下表列示了该企业2004年和2005年的有关财务数据（单位：万元）要求：（1）计算该企业2005年的可持续增长率（计算结果精确到万分之一）；（2）计算该企业2005年超常增长的销售额（计算结果取整数，下同）；（3）计算该企业2005年超常增长所需的资金额；（4）请问该企业2005年超常增长的资金来源有哪些？并分别计算它们的数额。

（5）假设增加的负债有一部分是通过发行债券获得的，债券面值为1000元，期限为5年，票面利率为8%，发行费率为发行价格的2%，发行时的市场利率为10%，发行的债券有两种，A债券是每年付息一次，到期还本，B债券是到期一次还本付息，单利计息，分别计算A债券和B债券的发行价格（按复利折算）；如果A债券数量是10000张，计算发行A债券筹集资金的数额（单位：万元）。

后面的内容2.A公司本年销售收入5000万元，净利润400万元，支付股利200万元，年末有关资产负债表资料如下：单位：万元根据过去经验，需要保留的金融资产最低为2840万元，以备各种意外支付。

要求：（1）假设经营资产中有80%与销售收入同比例变动，经营负债中有60%与销售收入同比例变动，回答下列互不相关的问题：①若A公司既不发行新股，回购股票也不举借新债，销售净利率和股利支付率不变，计算下年可实现的销售额；②若下年预计销售额为5500万元，销售净利率变为6%，股利支付率为80%，同时需要增加100万元的长期投资，外部融资额为多少？③若下年预计销售额为6000万元，但A公司经预测，下年可以获得外部融资额504万元，在销售净利率不变的情况下，A公司下年可以支付多少股利？④若下年A公司销售量增长25%，据预测产品销售价格将下降8%，但销售净利率提高到10%，并发行新股100万元，如果计划股利支付率为70%，其新增外部负债为多少？⑤若下年A公司销售增长率为5%，销售净利率为10%，收益留存率为70%，计算剩余的资金数额？（2）假设预计下年资产总量为12000万元，负债的自发增长为800万元，可以获得外部融资额80 0万元，销售净利率和股利支付率不变，计算下年可实现的销售额。

答案部分一、单项选择题1.【正确答案】：C【答案解析】：在不打算发行新股并且保持其他财务比率不变的情况下，销售净利率或收益留存率上升，本年实际增长率＝本年的可持续增长率＞上年的可持续增长率。

【该题针对“可持续增长率”知识点进行考核】2.【正确答案】：D【答案解析】：经营效率不变说明总资产周转率和销售净利率不变；财务政策不变说明资产负债率和留存收益比率不变，根据资产负债率不变可知权益乘数不变，而权益净利率＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数，所以在这种情况下，同时筹集权益资本和增加借款，权益净利率不会增长。

【该题针对“可持续增长率”知识点进行考核】3.【正确答案】：D【答案解析】：可持续增长率=5%×0.5×1.2×（1-40%）/[1-5%×0.5×1.2×（1-40%）]=1.83%【该题针对“可持续增长率”知识点进行考核】4.【正确答案】：C【答案解析】：“预计今年处于可持续增长状态”即意味着今年不增发新股或回购股票，并且收益留存率、销售净利率、资产负债率、资产周转率均不变，同时意味着今年销售增长率＝上年可持续增长率＝今年净利润增长率＝10%，而今年收益留存率＝上年收益留存率＝300/500×100%＝60%，所以，今年净利润＝500×（1＋10%）＝550（万元），今年留存的收益＝550×60%＝330（万元），今年利润分配之后资产负债表中留存收益增加330万元，变为800＋330＝1130（万元）。

【该题针对“可持续增长率”知识点进行考核】5.【正确答案】：B【答案解析】：由于当年的实际增长率低于其内含增长率，表明不需要从外部融资，所以，外部融资销售增长比小于零。

【该题针对“内含增长率”知识点进行考核】6.【正确答案】：A【答案解析】：销售额名义增长率＝（1＋5%）×（1＋10%）－1＝15.5%，销售增长额＝1000×1 5.5%，外部应追加的资金＝销售增长额×外部融资销售百分比＝1000×15.5%×25%＝38.75（万元）。

【该题针对“销售增长与外部融资的关系”知识点进行考核】7.【正确答案】：B【答案解析】：基期数据不仅包括各项财务数据的金额，还包括它们的增长率以及反映各项财务数据之间关系的财务比率，因此，选择A的表述不正确；确定基期数据的方法有两种：一种是以上年实际数据作为基期数据；另一种是以修正后的上年数据作为基期数据。

如果通过历史财务报表分析可知，上年财务数据具有可持续性，则以上年实际数据作为基期数据。

如果通过历史财务报表分析可知，上年财务数据不具有可持续性，就应适当调整，使之适合未来情况。

因此，选择B的表述正确，选择C的表述不正确；预测期根据计划期的长短确定，一般为3－5年，通常不超过10年。

因此，选择D的说法不正确。

【该题针对“长期财务预测举例”知识点进行考核】8.【正确答案】：B【答案解析】：教材中介绍的财务预测的方法包括销售百分比法、使用回归分析技术和使用计算机进行财务预测，其中使用计算机进行财务预测又包括使用“电子表软件”、使用交互式财务规划模型和使用综合数据库财务计划系统，其中最复杂的预测是使用综合数据库财务计划系统。