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（4）流动比率=外汇储备余额/月平均进口 的外汇支出额*100%，该比率表明一国 外汇储备相当于进口额的月数，一般 认为相当5个月进口额的外汇储备是比 较充足的，低于1个月的则很危险；
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4、风险指数法
（1）国家风险国际指南（ICRG）：由美国 纽约国际报告集团编制，每月发布一 次；分政治、金融和经济三部分；政 治因素分析占50%，即100分，后两项 分别各占25%，各为50分；
• 3. 债务重组风险
20世界80年代发生的国际债务危机中表现得很明显。
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二、国家风险的表现与种类
1.政治风险
政治风险是指一些非预期的政治事件的发生导致投资者遭受经济
损失的可能性。
政治风险一般分为两大类：宏观风险和微观风险。
2.金融风险
金融风险是指由于东道国的金融或经济条件的非预期事件的发生
• 一、概念： 又称汇率风险，指经济主体在涉外业务中
因汇率波动而蒙受的损失或获得的额外 收益的可能性，包括风险损失（loss） 和风险报酬（gain）两个方面。
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外汇头寸（Exchange Position）
指经济主体外币资产或负债存量。有3种基本形态： (1)头寸轧平（Square）,外汇资产＝外汇负债； (2)多头[Long Position,超买(Overbourht)],外汇资产>外汇负债； (3)空头[Short Position,超卖(Oversold)],外汇资产<外汇负债; (4)敞口头寸(Exposure Position),外汇资产与负债的差额，
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（2）负债比率=本国全部公私外债余额/当 年国民生产总值*100%，该比率表示一 国的经济规模和外债的关系；一般认 为低于15%较好，高于30%容易发生债 务危机；
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（3）负债对出口的比率=本国全部公私债 务余额/当年出口商品与劳务额*100% ，该比率用以衡量一国短期内偿还全 部外债的能力。一般认为，该比率的 界限在100%左右，越低越安全；
指标模型为：CPFER=0.5*（PF+FF+EF）
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（2）富兰德指数：60年代末期，美国的F. 汉厄教授设计的，该指数以0~100表示 ，指数越高，风险越低；
• 该指数以定量、定性和环境三个评级 体系构成。
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（3）欧洲货币国家风险等级表：由《欧洲 货币》编制并在每年秋季公布，侧重 反映一国在国际金融市场上的形象和 地位。
分析和预测。
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• （二）比例指标 • 比例指标主要反映一国的对外清偿能力，是分析国家风险的重要工
具，它包括以下5个方面：
• 1.外债总额/GDP • 反映一国长期的外债负担情况，一般的限度是不超过25%。 • 2.偿债指标 • 一国外债本息偿付额与该国当年出口收入之比，它衡量一国短期（一年内）
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2、会计风险(Accounting Exposure)
• 又称为兑算风险，指企业在将各种外币 资产负债转移成记账货币的会计处理业 务中，因汇率波动而出现账面损失的可 能性。
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折算汇率风险的分析和度量：现行汇率法 、货币与非货币法、时态法及流动/非 流动项目法；
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三、国家风险的分析指标
• 国家风险的指标主要包括3种：数量指标、比 例指标和等级指标。
（一）数量指标
• 反映一国的经济情况，包括国民生产总值、
国民收入、财政赤字、通货膨胀、国际收支
、国际储备、外债总额等，对不同的国家，
数量指标的侧重可能不同，通常对一国的关
键部门（如电信、石油等）的指标也要进行
第八章 国际投资风险管理
第一节、国家风险管理
管
概念、种类与表现、分析与评估
理
第二节、外汇风险管理
就
概念、 种类、风险管理方法
是
第三节、金融资产价格风险管理
概
金融资产价格波动风险与防范、金融衍生产品风险
率
第四节、系1/21
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第一节、国家风险管理
一、国家风险的概念 1、概念： 国家风险时指东道国内发生的非预期性 事件导致投资者资产价值遭受损失的可能性。 国家风险存在于国际间的经济贸易、金融交易和投资 活动中，通常是由债务人所在国家的行为引起的， 它超出了债权人的控制范围。
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例：有一家总部在美国的跨国公司，以美 元为记帐本位币。该公司在加拿大设立 一家子公司——M公司，该子公司的生产 经营和销售活动均在加拿大进行，加元 为记帐本位币。假定某年年初M公司资产 负债表如下：
• 主权信用评级一般从高到低分为AAA、AA、A、BBB、BB 、B、CCC、CC、C。其中AA级至CCC级可用+号或-号， 分别表示强弱。
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• 目前涉及主权信用评级业务的主要国际三大评 级机构是标准普尔、穆迪和惠誉。
• 2011年8月5日，由于“担忧美国财政赤字和债 务不断增加”，美国标普公司将美国长期主权 信用评级从AAA下调至AA+级，这是美国主权信 用评级历史上首次遭“降级”。截至2011年6 月，美国政府净债务与GDP比例为74%，公共债 务与GDP比例为79%。目前，全球拥有AAA级信 用评级的国家为英国、德国、法国和加拿大。
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国家风险的3层意思
（1）国家风险是各国经济发展不平衡的一种表现，它由经 济制度差异、政治立场差异、社会文化差异和市场变化等 因素所导致的，但国家风险一般更多地体现在国家主权行 为的发动上。
（2）国家风险可以发生在全球贸易、全球资本流动和全球 技术、人力、劳务和资源等生产要素的转移领域。因此， 控制国家风险应当成为国际组织、主权政府、商业主体和 行业协会等各个相关经济主体的协同过程。国家风险如同 其他市场环境中的商业风险一样，也可以形成具有全球战 略的企业发展的机会。
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五、国家风险的管理
• 1.调研与决策
• （1）风险回避；（2）风险分散；（3） 参加国际投资保险
• 2.签订国际投资保护条约
1965年《关于解决各国和其他国家国民之 间投资争端的公约》，
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五、国家风险的管理
•3.投资后的国家风险管理措施 （1）与东道国政府妥协。 （2）增加国有化的难度。 （3）合资经营。
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3、资产被征用后的谈判对策：合理谈判、 施加压力、法律解决、放弃管理四个 阶段。
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第二节 外汇风险管理
• 一、外汇风险的概念与构成要素 • 二、外汇风险的表现及种类 • 三、外汇风险管理
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外汇风险（Exchange Risk）
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（4）日本公司债研究所国家等级表：采取 评分制，0~10分表示，分数越高风险 越低；
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（二）政治风险管理措施：
1、投资前的规划管理措施：回避、保险、 谈判特许、组织投资；
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2、投资后的经营管理措施：有计划地安排 投资、短期利润最大化、改变征用资 产的成本收益比率、发展当地股权投 资者、增加应变能力等；
（3）由于东道国政府控制外汇，国外投资者不能自由兑换 外汇而导致利润难以汇出东道国而产生的风险，也是国家 风险的重要表现。
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二、国家风险的表现与种类
• 1.债务拖欠风险
债务拖欠即债务国企业、公司、银行拖欠偿还国际银行 的贷款利息和本金或跨国公司债权的行为。
• 2.债务注销风险
由于一些债务国遇到严重的国际收支困难而提出免除债 务的请求，从而形成债务注销的风险。
即暴露在外汇风险之下的那部分资产或负债。
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二、外汇风险类型
• 1、交易风险（Transaction Exposure）: 人们的交易行为带来的伴随现金流动的外汇风险
。（1）在国际贸易中，因汇率变动而引起的 应收或应付账款价值变动的可能性；（2）在 外汇买卖中，签约日到交割日的汇率变动使经 济主体受损失的可能性；（3）在国际信贷业 务中，因汇率变动而产生的资产减少或负债增 加的可能性。
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• （三）等级指标
• 等级指标是对一国政治、社会因 素的综合考虑分析，对该国的政 治与社会稳定程度作出估计，判 断该国的风险等级。
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四、国家风险的评估
• 1.核对清单式（Checklist Approach） • 2.德尔菲法（Delphi Technique） • 3.参观访问（Inspection Visits） • 3.结构化的定量分析系统 • 4.政治经济风险指数 • 5.情景分析 • 6.上述技术的（多种技术）组合使用
2、政治风险评估方法：国别评估报告、评 分定级、预先警报、风险指数法。
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1、国别评估报告
• 投资者对特定对象国的政治、社会、 经济状况进行综合性评估的文件；往 往用于大型海外建设项目的投资或贷 款之前，其性质与可行性研究报告相 似；