泸州老窖股份有限公司营运能力分析摘要本文选取泸州老窖股份有限公司（以下简称“泸州老窖”)作为主要的分析对象，并结合五粮液、贵州茅台、古井贡酒等上市公司作为对比进行行业分析。

目的是通过分析，找出泸州老窖在生产经营中存在的问题，以评判当前企业的财务状况，预测未来的发展趋势。

本文通过泸州老窖2010年到2012年的财务报表，对泸州老窖的营运能力进行分析，综合利用财务分析的基本方法得出所需要的会计信息。

通过分析发现泸州老窖在利润分配等方面存在不足，并提出改进意见，以便是泸州老窖在生产经营中可以稳进发展。

关键字：泸州老窖报表营运能力分析一、公司简介泸州老窖股份有限公司位于四川泸州国窖广场，是具有400多年酿酒历史的国有控股上市公司。

公司总资产近30亿元，生产建筑面积36万多平方米。

公司拥有我国建造最早（始建于公元1573年）、连续使用时间最长、保护最完整的老窖池群，1996年经国务院批准为全国重点文物保护单位，被誉为“中国第一窖”，以其独一无二的社会、经济、历史、文化价值成为世界酿酒史上的奇迹。

泸州酒业，始于秦汉，兴于唐宋，盛于明清，发展在新中国，与之一脉相承的泸州老窖集团是享誉海内外的百年老字号名酒企业，是在明清36家古老酿酒作坊群的基础上，发展起来的国有大型骨干酿酒集团。

二、企业营运能力分析（一）、企业营运能力分析的概念及目的企业营运能力分析就是要通过对反映企业资产营运效率与效益的指标进行计算与分析，评价企业的营运能力，为企业提高经济效益指明方向。

第一，营运能力分析可评价企业资产营运的效率。

第二，营运能力分析可发现企业在资产营运中存在的问题。

第三，营运能力分析是盈利能力分析和偿债能力分析的基础与补充。

（二）、企业营运能力分析内容根据营运能力分析的含义与目的，企业营运能力分析的内容主要包括以下几方面：1、总资产营运能力分析2、流动资产营运能力分析3、固定资产利用效果分析（三）、 各项分析内容的计算1、总资产营运能力的公式：%100⨯=平均总资产总产值总资产产值率产品销售率总资产产值率总产值营业收入平均总资产总资产平均总资产总收入总资产收入率⨯=⨯⨯=⨯=%100%100%100⨯=平均总资产总周转额（销售净额）总资产周转率 2、流动资产营运能力的公式：%100%100%100%100⨯=⨯=⨯⨯=⨯=应收账款平均余额产品销售净额应收账款周转率存货平均余额产品销售成本存货周转率产品销售净额计算期余额流动资产平均余额流动资产周转期流动资产平均余额产品销售净额流动资产周转率3、固定资产利用效果分析的公式：%100%100⨯=⨯=固定资产平均总额产品销售净额固定资产收入率固定资产平均总值总产值固定资产产值率%1002⨯+⨯=期末净资产总额期初净资产总额销售收入净资产周转率三、对泸州老窖营运能力分析通过泸州老窖2010年到2012年的财务报表数据，运用企业营运能力分析的各项公式，得出下面的数据（表1）。

（计算中所需数据来源于泸州老窖2010年--2012年财务报表）表1 公司经营效率指标泸州老窖贵州茅台2012年度五粮液2012年度财务比率2012年度2011年度2010年度应收帐款周转率138.11 148.41 82.28 1,027.63 161.83流动资产周转率1.41 1.58 1.51 0.65 0.9存货周转率1.23 1.22 1.06 0.22 1.22总资产周转率0.77 0.79 0.79 0.51 0.63净资产周转率1.1 1.13 1.23 0.71 0.96现金流量对应收账款之比0.73 1.48 1.46 30.09 3.39从表1中可以看出，2011年各个数据除了现金流量对应收账款之比意外都是上升趋势或水平不变，说明泸州老窖在2011年总体运转情况有比较好的发展。

2012年公司的各种周转率指标除了存货周转率上升0.01之外，其余的指标与去年相比均下降了，说明公司的资产的总体运转情况均下降了。

在这三年中应收账款周转率在2011年比2010年上升66.14，但是2012年较之2011年却下降了10.30，且远低于同行业内的水平，说明应收账款变现速度较去年减慢，这样会增加坏账风险，影响力公司的短期偿债能力。

2011年的流动资产周转率、净资产率、总资产周转率比2010年分别增加了0.07、0.10、0，说明公司在资产利用方面提高了，然而2012年三项数据较2011年分别下降了0.17、0.03、0.02，说明公司在资产利用效率上还有待提高；存货周转率2010-2012年呈上升趋势，说明公司在存货管理方面的效率有所下降，使得存货周转天数增加。

现金流量对应收账款的比率公司逐年降低，说明公司在应收账款管理方面存在着问题，会导致现金大量流失。

2012年度各数据与同行业茅台与五粮液相比，应收账款周转率低于同行业，表明公司在应收账款的管理方面与同行业有一定的差距，应进一步加强收账的工作。

与同行业相比，现金流量对应收账款之比远低于茅台和五粮液，公司在应收帐款的催收工作还有待进一步加强。

总的来说，公司的经营效率并不理想，其运营管理能力在同行业中的不占优势，在资产的管理方面有很多的不足因此，应将未来的工作放在资产的管理效率上，提高资产周转的质量。

四、同行业比较表2 同行业财务数据比较项目同业企业泸州老窖五粮液茅台固定资产合计8.55 63.73 42.92 流动资产合计45.89 213.7 203 资产合计80.26 286.74 255.88 长期负债合计0.087 0.19 0.1 主营业务收入53.7 155.41 116.33 财务费用0.076 -1.92 -1.76 净利润22.8 45.62 53.4表3 同行业财务指标比较项目同业企业泸州老窖五粮液茅台现金与总资产的比率0.13 0.49 0.5 总资产收益率0.27 0.15 0.2 主营业务利润率0.54 0.39 0.62 应收帐款周转率138.11 161.83 1,027.63 应收帐款回收期(天)2.61 2.22 0.35 流动资产周转率 1.41 0.9 0.65 固定资产周转率 6.46 2.343.16 存货周转率） 1.23 1.22 0.22 存货销售期(天) 293.7 295.79 1,669.57 总资产周转率0.77 0.63 0.51净资产周转率 1.1 0.96 0.71主营利润比重 1 1 1流动资产对总资0.57 0.75 0.79产的比率资产负债率0.31 0.36 0.28固定资产与长期98.74 334.33 419.19负债率固定资产与股东0.15 0.35 0.23权益比率产权比率0.45 0.57 0.38 应收款项增长率 1.56 0.17 -0.49净利润增长率0.32 0.35 0.17固定资产投资扩0.06 -0.08 0.32张率根据同业财务数据比较表可以看出，泸州老窖在资产规模、收入数量、利润水平上，与行业标杆企业宝钢相比在各方面仍然有很大的差距。

从同业财务指标比较可以看出，该公司大部分指标都低于茅台和五粮液，但其中各项说明发展能力的指标，如主营业务增长率、应收账款增长率、净利润增长率、固定资产扩张率均不低于或者大于茅台和五粮液。

说明公司大概就属于白酒行业的中上游水平。

虽然与行业龙头企业在规模上仍然有较大差距，但是后劲十足，发展能力和潜力较大。

五、老窖问题的成因（一）、应收账款周转率低于同行业平均水平表4 泸州老窖应收账款会计年度2012-12-31 2011-12-31 2010-12-31应收账款47,113,084.31 30,664,433.79 28,231,795.49会计年度2010-12-31 2010-12-31 2010-12-31发布日期2011-4-18 2011-4-18 2011-4-18应收帐款类型 1 2 3应收帐款项目一年以内一至两年两至三年期初数-- -- --期初项目比率-- -- --期初坏帐准备-- -- --期末数26,469,114.89 260,225.30 2,538,972.68期末坏帐准备1,323,455.74 26,022.53 507,794.54期末项目比率69.11 0.68 6.63（数据来源：泸州老窖财务报表）泸州老窖的应收账款额从2010年来增加迅速。

公司在2010年赊销了大量的产品以促进企业的营业利润的增长。

这种扩大销售减少库存的方式的确有效的保证了企业自2010年来的净利润增长。

但是不利于企业的现金周转和企业的经营质量。

（二）、存货周转率低于行业水平存货是企业利润产生的源泉，泸州老窖的存货周转率低于行业平均，企业的存货变现能力不强。

由于泸州老窖集团在产品上存在诸多的种类，其在存货的管理上就会面临更多的挑战。

企业负责存货计划、采购、储存、领用、出库全过程的管理，占用了大量的人力、财力和物力，没有充分利用和整合社会物流管理资源。

企业的存货的采购部门没有与企业的生产、销售部门建立起及时有效的信息沟通，不能根据实际的生产、销售需求情况建立起合理的存货采购系统。

六、泸州老窖集团有限责任公司存在问题的解决方法针对泸州老窖集团有限责任公司的报表分析中的主问题，本文在此作简要分析并给出相应的改善方法。

（一）、加大应收账款的管理力度企业应有合理的对销售产品企业的信用评级，对那些信用级数较低的企业就不应该赊销产品。

企业在赊销前应对客户进行资信调查,就是要解决几个问题，能否和该客户进行商品交易；做多大量,每次信用额控制在多少为宜；采用什么样的交易方式、付款期限和保障措施。

企业在规定信用期限的同时,可以附有现金折扣条件,即客户若在规定期限内付款的话,可享受一定的折扣优惠,无非是希望客户能尽早支付货款，但要注意把握好度,即提供折扣应以取得的收益大于现金折扣的成本为宜。

企业应从以下几方面做好应收账款的日常管理工作:做好基础记录，了解客户(包括子公司)付款的及时程度,基础记录工作包括企业对客户提供信用条件，建立信用关系的日期，客户付款的时间，目前尚欠款数额以及客户信用等级变化等，企业只有掌握这些信息，才能及时采取相应的对策。

（二）、加强企业的存货管理在企业存货的采购过程中，必须改变以采购人员或企业领导的估计或者经验为依据进行存货采购的方式，逐步完善存货采购量和采购时间管理。

建立起适合本企业情况的存货采购系统，通过存货收益与成本的比较，根据经济学原理，把存货边际收益与边际成本相等处设置为企业的最佳库存量；还要根据实际的生产、销售情况设立一个最低订货点，以确定存货最佳采购量以确定最佳的采购时间。

在具有永续盘存性的存货采购系统管理下，每次补充货源或者取用存货时，都必须确认实际库存量，如果低于最低订货点，就要根据企业的最佳库存量确定采购量并及时采购。