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泸州老窖总体财务报表分析

西南财经大学天府学院泸州老窖财务报表分析班级:本科2011级会计19班第七组组长:雷怡珏队员:雷云梁丹张静魏晓曦黄维一、介绍公司的业务范围、公司的重大变革与历程。

(一)业务范围泸州老窖公司主导产品有国窖·1573、百年泸州老窖及泸州老窖特曲。

泸州老窖系列酒的生产、销售;进出口经营(企业自产产品及相关技术出口业务;经营本企业生产、科研所需的原辅材料、机械设备、仪器仪表、零配件及相关技术的进口业务;承办中外合资经营,合作生产及“三来一补”(来料加工、来样加工、来件装配和补偿贸易)业务);科技开发,技术咨询,工贸,宾馆,旅游,建材,汽车运输,维修配件,化工原料,曲药的生产销售等。

(二) 公司的重大变革与历程2004年定为泸州老窖的市场管理年,一方面,公司取消了在饮料等行业的投资,收缩多元化的战线,正处于战略调整时期;另一方面,公司在白酒领域内正在取消众多子品牌,重塑泸州老窖的金字招牌。

2006年,泸州老窖酒传统古法酿造技艺入选成为首批“国家级非物质文化遗产名录”2013年,泸州老窖跨界营销引行业变革,白酒不再局限于商务消费,而是向年轻阶层转移。

未来,20~30岁的青年群体将成为白酒消费的又一个主流。

二、利润表总体分析(一)、趋势分析法:定基动态比率以2010年作为基年(图表数据单位为万元)营业收入:2011年与2012的定基动态比率分别为:56.91%(335703.8),115.16%(618547.8);环比动态比率分别为:56.92%(335703.82万元),37.12%(312844)分析:从数据显示,泸州老窖3年连续高速增长,原因为推出新品,公司产品线清晰。

超高端、高端产品(“1573系列”包括“中国品味”、“经典国窖1573”);次高端产品(有9年的年份特曲和90年的窖龄酒;中档产品有60年、30年的窖龄酒以及金奖和经典特曲系列产品);低端产品是以“大曲”系列和“泸州”系列进行覆盖。

这几年泸州老窖推新品的速度明显快于五粮液等其他公司。

营业成本:2011年和2012年的定基动态比率分别为:73.20%(120282.32)141.57%(232634.82);环比动态比率分别为:73.20%(120282.32),39.47%(112352.5)分析:营业成本连续增长,随着销售的增长成本的增长是正常的,泸州老窖快速推出新品,导致成本的增加。

通过环比可以看出2012年成本控制力较2011年变好。

投资收益:2011年和2012年定基动态比率分别为:-89.21%(-31315.24),7.78%(2731.27);环比动态比率分别为:-89.21%(-31315.24),898.56%(34046.51)(投资收益不正常)分析:在2011年投资收入落入低估,原因在于下半年受股市不景气影响,华西证券增资扩股,泸州老窖占股比例降低,从38.85%降到24.99%,因此投资收益大幅度减少。

利润总额:2011年和2012年定基动态比率分别为:38.56%(112578.83)110.76%(323312.62);环比动态比率分别为:38.56%(112578.83),52.10%(210733.8)净利润:2011年和2012年定基动态比率分别为:33.97%(77489.6)99.17%(226181.7);环比动态比率分别为:33.98%(77489.9),48.66%(148692.1)分析:利润总额和净利润都逐年上升,因为公司持续的双品牌战略(“年份特曲”高端代表产品与国窖1573齐头并进),实现真正的双品牌战略,中高端产品持续发力使得公司利润逐年高速增长。

三、结构分析:1. 销售费用率分析:由数据显示,2011年销售费用率明显减少。

这是因为在2010年行业间的竞争较为激烈,而2011年时泸州老窖销售组织架构的变化为他带来了积极效果,因而在企业间的相对竞争优势增加,而2012年随着销售收入的增加,销售力度增大,销售业务人员增加,销售费用率也随之有所增加。

2. 管理费用率分析:管理费用率则是逐年下降,说明泸州老窖企业内部管理得当,管理效率提高。

3. 财务费用率分析:财务费用率也是逐年递减且为负数,这是因为泸州老窖企业贷款减少,且银行存款形成的利息收入比相关支出高。

4. 核心利润率分析:企业的核心利润率在2012年有所提高,但总体较前两年增长平稳。

可看出企业的经营活动较好。

四、利润表内相关指标的分析:利润总额=营业利润+营业外收入-营业外支出核心利润=营业收入-营业成本-营业税金及附加-销售费用-管理费用-财务费用核心利润占利润总额的比重=核心利润÷利润总额×100%投资收益占利润总额的比重=投资收益÷利润总额×100%营业外收入占利润总额的比重=营业外收入÷利润总额×100%单位:万元1、核心利润占利润总额比重分析:核心利润在利润总额中所占比重居于主要地位,营业收入较高。

2、投资收益占利润总额比重分析:投资收益所占利润总额的比重可以看出盈利能力的稳定性,通过三年数据的比较,2011年泸州老窖投资收益缩水,其原因是下半年受股市不景气影响,华西证券增资扩股,公司对其持股比例下降,可能继续拖累整体利润增速。

3、营业外收入占利润总额比重分析:营业外收入只占利润总额的一小部分,没有对企业的利润造成很大的影响,属于正常范围。

利润构成分析指对上市公司利润总额中的各项内容的贡献份额进行,利润总额主要由营业利润、投资收益、营业外收支净额及补贴收入构成。

营业利润是指公司主营业务生产经营活动产生的利润,来源于资产负债表中除长短期投资以外的所有投资,是一家公司未来发展的根本所在;投资收益则是公司对外投资活动的成果,来源于公司资产负债表中的长、短期投资。

一般来说,它只是暂时闲置资金的利用,并不是公司利润的主要源泉;而营业外收支净额及补贴收入,则是与公司生产经营及对外投资活动均无关系的收益,完全是偶发的收益。

如果公司利润总额主要来自于营业利润以外的收益,则利润可能存在较大的水分,成长性也就值得怀疑;而如果公司利润增长基本来自于营业利润,则预示着公司较具发展潜力。

【盈利能力分析】公式:销售毛利率=毛利/销售收入×100% 净资产收益率=净利润/净资产平均余额×100%总资产收益率=净利润/总资产平均余额×100% 销售净利率=净利润/销售收入×100%销售利润率=利润总额/营业收入×100%(1)销售毛利率反映企业销售环节获利的水平,是企业利润形成的基础,单位收入的毛利越高,抵补各项期间费用的能力越强,企业的获利能力也越高。

泸州老窖公司的销售毛利率三年来都大于65%,说明销售情况是很理想。

但存在一个逐年下降的趋势,分析得出,从市场来看,目前有许多上市公司纷纷进入白酒行业,使白酒行业的竞争渐入白热化。

”泸州老窖过去两年在高档产品的投入力度较大,未在中低档酒方面花太多营销投入,也没有形成强势的市场地位,使得其在区域市场遭到其他行业对手越来越大的竞争压力,毛利率持续下滑,营业成本不断上升。

所以在这次白酒板块整体下跌中,泸州老窖跌幅最大。

这样的大幅下降应该会持续,尤其在13年三公经费出台后。

高档酒的销售情况已经在下降,二泸州老窖主打高档品牌。

投入与收入不成正比。

预测可能会持续下降。

(2)净资产收益率既可反映资本的增值能力,又影响着公司股东价值的大小,指标越高,公司盈利越好,泸州老窖10年至12年净资产收益率呈递增状态,说明公司的盈利能力越好。

这是泸州老窖管理层具有高超的经营管理水平的原因,直接原因:一是泸州老窖坚持借入一定比例的资金进行负债经营,相应提高了资金的使用效率。

二是坚持高分红策略进而大幅度降低持有低效的银行存款的比例。

众所周知,近三年来老窖分红的比例一直维持在净利润的70%左右,通过大比例分红,泸州老窖有效降低了持有现金的比例,不像茅台持有太多的银行存款,而被银行存款的低收益大幅度拉低了净资产收益率水平。

(3)总资产收益率,衡量企业收益能力,总资产收益率逐年上升,说明公司资产的运用效率好,资产盈利能力强。

12年的总资产收益率最高,说明12年全部资产获利能力较前两年强。

(4)销售净利率,泸州老窖的销售净利率出现下降的趋势,是由于销售费用、财务费用、管理费用的大幅增加,导致净利润减少,销售净利率下降,因为这两年泸州老窖过去两年在高档产品的投入力度很大,花太多营销投入,增加相关费用。

才导致销售净利率的下降。

(5)销售利润率,11年出现下跌的趋势,这和11年泸州老窖宣布资产重组有一定关系,这属于正常变动,在12年马上恢复10年百分之五十以上的销售利润率。

五、同业之间进行比较:2012年杜邦分析净资产收益率51.62%总资产收益率32.39% X权益乘数1/(1-37.26%)=1.59销售净利率37.99% X总资产周转率0.82净利润4,390,257,185.30 /营业收入11,556,353,850.89营业收入11,556,353,850.89/平均资产总额14,369,641,097.61 2011年杜邦分析净资产收益率51.48%总资产收益率29.81%X权益乘数1/(1-42.1%)=1.73销售净利率34.47% X总资产周转率0.82净利润2,905,027,184.03/营业收入8,427,910,004.45营业收入8,427,910,004.45/平均资产总额10,965,833,245.982010年杜邦分析净资产收益率46.99%总资产收益率32.56%X权益乘数1/(1-30.7%)=1.44销售净利率41.06%X总资产周转率0.77净利润2,205,243,966.21 /营业收入5,370,871,771.66营业收入5,370,871,771.66/平均资产总额7,494,465,543.48根据三年的杜邦体系分析可以看出:1、三年的净资产收益率从2010年的46.99%到2011年的51.48%,再到2012年的51.62%,不断的增长,表明股东投入资本的利用效率高,也就是股东的报酬率上升,公司整体业绩一年比一年好,其中,2010年到2011年影响净资产收益率最主要的因素是权益乘数的变高,但权益乘数不是越高越好,另一方面反映出偿债能力变弱,这是因为2011年投资收益的的降低,导致负债增加。

总资产收益率降低,其中是销售净利率下降,表明销售收入与成本之间可以挤出来的净利润变少,成本控制力下降。

总资产周转次数提高了,说明企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度变快,销售能力变强。

2、2011年到2012年净资产收益率变化幅度不大,这年业绩平稳上升。

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