远期利率的功能
通过固定将来实际交付的利率而避免了 利率变动风险 给银行提供了一种管理利率风险而无须 改变其资产负债结构的有效工具 简便、灵活、不需支付保证金等优点 存在信用风险和流动性风险，但这种风 险又是有限的 。
无忧PPT整理发布
远期股票合约
远期股票合约 是指在将来某一特定日 期按特定价格交付一定数量单个股票或一 揽子股票的协议。
rr rk A 结算金
1 rr D B
D B
无忧PPT整理发布
远期利率协议案例
• A公司预期在未来的3个月内将借款100万 美元，借款时间为6个月。现在LIBOR利率 为6%公司希望筹成本不高于6.5%。为了控 制筹资成本A与B公司签署了一份远期利率 协议。 • B公司担心未来利率会下降,希望资金利率 为6%以上。B有资金准备储蓄或借出. • A与B最终协议约定的利率为6.25%，名义 本金100万美元。协议期限为6个月。 • 自现在起3个月内有效。这在市场上被称为 3×9远期利率协议。
无忧PPT
合同金额 合同货币 交易日 结算日 确定日 到期日 合同期 合同利率 参照利率 结算金
• 交易流程
无忧PPT整理发布
远期利率协议
结算金的计算（P169）
在远期利率协议下，如果参照利率超过合 同利率，那么卖方就要支付买方一笔结算金， 以补偿买方在实际借款中因利率上升而造成的 损失。
第七章 金融远期、期货和互换
学完本章后，你应该能够：
了解金融远期、期货和互换的概念及特点 掌握远期合约和期货合约的定价 了解期货价格和远期价格，期货价格和现 货价格之间的关系 掌握利率互换和货币互换的设计和安排
无忧PPT整理发布
第一节 金融远期和期货概述
一、金融远期合约概述 （一）金融远期合约的定义
无忧PPT整理发布
二、金融期货合约概述
（一）金融期货合约的定义和特点 金融期货合约是指协议双方同意在约 定的将来某个日期按约定的条件(包括价 格、交割地点、交割方式) 买入或卖出一 定标准数量的某种金融工具的标准化协议 。 合约中规定的价格就是期货价格。
无忧PPT整理发布
金融期货合约的特点
无忧PPT整理发布
• 特点（P168）

非标准化合约
流动性较差 缺 点 违约风险较高 市场效率低
优点
灵 活 性 较 大

场外市场交易
无忧PPT整理发布
（二）金融远期合约的种类
远期利率协议
远期外汇合约
远期股票合约
无忧PPT整理发布
远期利率协议
远期利率协议 ，简称FRA 是买卖双方同意从未来某一商定的时期开 始在某一特定时期内按协议利率借贷一笔 数额确定、以具体货币表示的名义本金的 协议。 规避利率上升（下降）的风险
无忧PPT整理发布
无忧PPT整理发布
大豆标准合约 （来源：大连商品交易所 ）
交易品种 黄大豆1号 交易单位 10吨/手 报价单位 人民币 最小变动价位 1元/吨
涨跌停板幅度 上一交易日结算价的3％
合约交割月份 1,3,5,7,9,11
交易时间 每周一至周五上午9:00～11:30下午13:30～ 15:00 最后交易日 合约月份第十个交易日 最后交割日 最后交易日后七日(遇法定节假日顺延) 交割地点 大连商品交易所指定交割仓库
无忧PPT整理发布
• 协议规定：如果3个月有效期内市场的 LIBOR高于6.25%协议的B方将向A方提供 补偿.补偿的金额为利率高于6.25%的部分6 个月期的利息。如果在3个月有效期内������ 利率低于6.25%协议的A方将向B方提供补 偿.补偿的金额为利率低于6.25%部分6个月 期的利息。如果在3个月有效期内协定利率 正好为6.25%则双方不必支付也得不到补 偿。 • 这样无论在有效期内市场利率发生什么样 的变化双方都锁定了自己所需的利率。 无忧PPT整理发布
无忧PPT整理发布
交易保证金 合约价值的5％ 交易手续费 4元/手 交割方式 集中交割 交易代码 A 上市交易所 大连商品交易所
注：1、黄大豆：种皮为黄色，脐色为黄褐、淡 褐、深褐、黑色或其它颜色，粒形一般为圆形、 椭圆形或扁圆形； 2、转基因大豆不得以标准品或替代品交割； 3、标准品交割价=交割结算价； 4、替代品交割价=交割结算价+替代品升贴水+ 质量差异升扣价； 5、质量检验标准及方法按照GB5490～5539-85 《粮食、油料及植物油脂检验》执行；
无忧PPT整理发布
无忧PPT整理发布
无忧PPT整理发布
FRA是防范将来利率变动风险的一种金融工具其 特点是预先锁定将来的利率。 在FRA市场中FRA的买方是为了防止利率上升引 起筹资成本上升的风险，希望在现在就锁定将来 的筹资成本。 用FRA防范将来利率变动的风险，实质是用FRA 市场的盈亏抵补现货资金市场的风险。因此FRA 具有预先决定筹资成本或预先决定投资报酬率的 功能。
金融远期合约 是指双方约定在未来的 某一确定时间，按确定的价格买卖一定 数量的金融资产的协定。
无忧PPT整理发布
多方：按约定在未来买入标的物的一方 空方：——————卖出—————— 交割价格：合约中规定的未来买卖标的 物的价格。
＝即期或现金价格＋持有成本 远期合约是适应规避现货交易风险的需 要而产生的。
均在交易所进行,违约风险小 采取对冲交易以结束其期货头寸 (即平仓) ，而无须进行最后的实物交割。 标准化合约 期货交易是每天进行结算，买卖双方在交 易之前都必须在经纪公司开立专门的保证 金账户。
无忧PPT整理发布
• 双向交易，也就是期货交易者既可以买入期货 合约作为期货交易的开端（称为买入建仓）， 也可以卖出期货合约作为交易的开端（称为卖 出建仓），也就是通常所说的“买空卖空”。 • 对冲机制，在期货交易中大多数交易并不是通 过合约到期时进行实物交割来履行合约，而是 通过与建仓时的交易方向相反的交易来解除履 约责任。期货交易的双向交易和对冲机制的特 点，吸引了大量期货投机者参与交易，因为在 期货市场上，投机者有双重的获利机会，期货 价格上升时，可以低买高卖来获利，价格下降 时，可以通过高卖低买来获利，并且投机者可 以通过对冲机制免除进行实物交割的麻烦，投 机者的参与大大增加了期货市场的流动性。