企业财务管理——第五章营运资本管理【考试要求】1.资产组合与筹资组合2.流动资产管理3.流动负债管理以下知识点，中级资格与初级资格的考试要求不同：第一节资产组合与筹资组合知识点：资产组合（一）资产组合的含义及影响因素1.资产组合的含义资产总额中流动资产与非流动资产各自所占的比例。
2.资产组合的影响因素（1）风险与报酬的权衡：资产的流动性与获利性是相反的。
（2）行业差异：制造业的非流动资产比例高于流通业。
（3）生产方式：资本密集型的生产方式其固定资产比例高于劳动密集型的生产方式。
（4）企业规模：大企业筹资能力较强，能承担较大风险，可以使用较多固定资产。
（5）筹资能力、利率变化等因素。
（二）资产组合策略1.资产组合策略的性质非流动资产特别是经营性长期资产受生产能力、生产方式等约束，一般比较稳定，资产组合策略实质上是对流动资产持有规模的安排。
2.资产组合策略的类型流动资产的数量按其功能可以分成两大部分：正常需要量和保险储备量。
【例题1·单项选择题】在营运资本管理中，保守的资产组合策略给企业带来的影响是：A.风险较大，收益较高B.风险较低，收益较低C.风险较大，收益较低D.风险较低，收益较高『正确答案』B『答案解析』保守的资产组合策略给企业带来的影响是风险较低，收益较低。
【例题2·单项选择题】企业在安排流动资产数量时，只安排正常需要量，不安排或只安排很少的保险储备量，这种资产组合策略是：A.适中的资产组合策略B.保守的资产组合策略C.冒险的资产组合策略D.稳健的资产组合策略『正确答案』C『答案解析』冒险的资产组合策略是指只安排正常需要量而不安排或仅安排很少的保险储备量，以提高企业的风险报酬率。
知识点：筹资组合（一）筹资组合的含义及影响因素1.含义企业资本总额中短期资本和长期资本各自所占的比例。
2.影响因素（1）风险与成本的权衡（最基本）：期限越短→筹资风险越大→筹资成本越低；反之类推。
（2）行业差异。
（3）经营规模。
（4）利率状况。
（二）筹资组合策略1.流动资产与流动负债按期限长短的分类2.筹资组合策略（1）期限匹配筹资策略①波动性（临时性）流动资产＝临时性负债②永久性资产（永久性流动资产＋非流动资产）＝长期资金来源（长期负债＋自发性负债＋股权资本）（2）激进型筹资策略——更多依赖短期来源（加大临时性负债的比例），临时性负债不但融通波动性流动资产的资本需要，还解决部分永久性资产的资本需要①波动性流动资产＜临时性负债②永久性流动资产＋非流动资产＞长期资金来源③资本成本较低，收益性和风险性均较高（3）保守型筹资策略——更多依赖长期来源（减少临时性负债的比例），临时性负债只融通部分波动性流动资产的资本需要，另一部分波动性流动资产和永久性资产，由长期负债、自发性负债和股权资本作为资本来源①波动性流动资产＞临时性负债②永久性流动资产＋非流动资产＜长期资金来源③资本成本较高，风险性和收益性均较低【例题·单项选择题】（2014中）期限匹配筹资策略的特点是：A.临时性负债用于满足波动性流动资产的资本需要B.临时性负债用于满足部分永久性资产的资本需要C.收益性和风险性均最高D.收益性和风险性均最低『正确答案』A『答案解析』临时性负债用于满足部分永久性资产的资本需要、收益性和风险性均最高属于激进型筹资策略的特点，选项B、C排除；收益性和风险性均最低属于保守型筹资策略的特点，选项D排除。
【例题·单项选择题】某公司资产总额为9000万元，其中永久性流动资产为2400万元，波动性流动资产为1600万元。
该公司长期资金来源金额为8100万元，不考虑其他情形，可以判断该公司采取的筹资组合策略是：A.保守型筹资策略B.期限匹配筹资策略C.平稳型筹资策略D.激进型筹资策略『正确答案』A『答案解析』该公司非流动资产＝资产总额－永久性流动资产－波动性流动资产＝9000－2400－1600＝5000（万元），非流动资产＋永久性流动资产＝5000＋2400＝7400（万元）＜长期资金来源8100万元，说明长期资金不仅支持了非流动资产和全部永久性流动资产，还支持了部分波动性流动资产，所以属于保守型筹资策略。
第二节流动资产管理知识点：现金管理1.现金持有的目的【提示】由于企业可以用相同的现金余额同时达到几种目的，因此无须分别计算各种所需的现金余额，也不能将几种需求量简单相加。
2.现金管理目标流动性和盈利能力之间的权衡，在保证企业正常经营及偿债的前提下，将现金余额降低到足以维持企业营运的最低水平，并利用暂时闲置的现金获取最大收益。
【例题·单项选择题】企业为偿还债务而持有现金的目的是：A.交易性需要B.投资性需要C.审核性需要D.预防性需要『正确答案』A『答案解析』企业为偿还债务而持有现金的目的是交易性需要。
【例题·单项选择题】确定预防性需求的现金数额时，所需考虑的主要因素是：A.企业的销售水平B.企业的借款能力C.金融市场上的投机机会D.企业货款的支付水平『正确答案』B『答案解析』预防性需要与企业的借款能力有关。
知识点：应收账款管理（一）应收账款的功能、成本与管理目标1.应收账款（赊销）的功能：促销2.应收账款的成本——赊销的代价（机会成本、管理成本、坏账成本）（1）机会成本：因资金占用在应收账款上而放弃的其他投资所带来的收益。
①应收账款机会成本＝应收账款占用资金×资金成本率②应收账款占用资金＝应收账款平均余额×变动成本率【提示】应收账款占用资金不是尚未收回的款项（应收账款余额），而是企业为获取赊销款项而垫付的资金，通常按照赊销款项中的变动成本（赊销额变动所引起的增量资金）计算。
【示例】M公司经销某种商品，售价10元/件，进价8元/件。
若M公司赊销100件商品，获得1000元应收账款，则需要先垫付800元进货，即该笔1000元应收账款占用的资金为：1000×80%＝800元。
③应收账款平均余额＝日销售额×平均收现期＝年销售额/360×平均收现期＝年销售额/（360÷平均收现期）＝年销售额/应收账款周转率其中：平均收现期一般是指各种收现期的加权平均数。
【示例】信用条件2/10，N/30，若有80%的客户享受现金折扣，即在折扣期满（10天）付款，其余20%的客户在信用期满（30天）付款，即：有80%的货款在第10天收回，有20%的货款在第30天收回，则平均收账期为：10×80%＋30×20%＝14（天）【总结】应收账款机会成本＝年销售额/360×平均收现期×变动成本率×资金成本率＝年销售额/应收账款周转率×变动成本率×资金成本率【例题·单项选择题】（2016中）某企业的变动成本率为60%，资本成本为10%，年度赊销收入为1000万元，平均收账期为30天，一年按360天计算，则该企业应收账款的机会成本是：A.5万元B.7万元C.12万元D.17万元『正确答案』A『答案解析』应收账款的平均余额＝1000/360×30＝83.33（万元）应收账款的占用资金＝83.33×60%＝50（万元）应收账款的机会成本＝50×10%＝5（万元）（2）管理成本①调查顾客信用情况的费用②收集各种信息的费用③账簿的记录费用④收账费用⑤其他费用（3）坏账成本：应收账款因故不能收回而发生的损失，一般与应收账款发生的数量成正比。
坏账成本＝赊销额×预计坏账损失率3.应收账款管理的目标——实现信用销售的功能与成本的平衡（1）赊销增加→利润增加→与赊销相关的成本增加；（2）如果利润的增加大于相应的成本增加，增加赊销是合算的；反之则不合算。
（二）信用政策及其财务评价信用政策包括信用标准、信用条件与收账政策三个方面。
1.信用标准客户获得企业商业信用所应具备的最低条件，通常用预计坏账损失率表示。
制定恰当的信用标准，需要考虑的因素包括：（1）信用的边际成本VS增加的销售额的边际利润信用标准严格→减少销售额和利润→减少应收账款机会成本、坏账损失及收账成本；反之类推。
（2）同行业竞争对手的政策（3）企业承担违约风险的能力（4）客户的资信级别取决于5个方面（5C系统）：客户的信用品质（首要因素）、偿付能力、资本、抵押品、经济状况等。
【例题·多项选择题】下列各项中，属于企业信用政策构成要素的有：A.信用标准B.信用条件C.信用评级D.收账政策E.坏账计提政策『正确答案』ABD『答案解析』信用政策包括信用标准、信用条件与收账政策三个方面。
【例题·多项选择题】在采用“5C 系统”评价客户资信程度的高低时，应当考虑的因素有：A.信用品质B.偿付能力C.经济状况D.赊销期限E.资本和抵押品『正确答案』ABCE 『答案解析』客户的信用品质、偿付能力、资本、抵押品、经济状况等，简称“5C 系统”。
2.信用条件其含义是：自销售成立之日起，30天内付清全款；若10天内付款，可享受货款额2%的现金折扣。
（1）信用期限：企业要求客户付款的最长期限。
如：n/30，表示自销售成立之日起，客户应在30天内付清全款。
①延长信用期限，可以刺激销售，但相应增加了应收账款的机会成本、管理成本并可能加剧坏账风险。
②最优信用期限根据销售增加为基础的边际收入与增加的边际成本而确定。
（2）现金折扣期与现金折扣率①现金折扣：企业为吸引顾客提前付款而给予的折扣优惠。
②现金折扣期是可以获得现金折扣的付款期限；现金折扣率是指在规定的折扣期内付款可以少付的货款比率。
如：2/10，表示自销售成立之日起，10天内付款可以享受货款额2%的现金折扣。
③提供现金折扣的潜在收益：吸引一批视现金折扣为减价出售的新顾客；继续吸引一些老顾客专门为享受现金折扣而提前付款。
④提供现金折扣的成本：给予现金折扣造成的价格损失。
【例题·单项选择题】在其他因素不变的情况下，延长信用期间的后果可能是：A.减少销售额B.减少机会成本C.减少坏账成本D.增加收账费用『正确答案』D『答案解析』延长信用期间，会使销售额增加，与此同时，应收账款、收账费用和坏账损失也会增加。
⑤信用条件的财务评价是企业提供现金折扣的目的之一。
【示例】某公司原信用条件为“n/30”，变动成本率为60%，资金成本率为10%。
预测的年度赊销收入为5000万元，该公司为保证销售的实现，拟定了两个备选方案：A：将信用条件放宽到“n/45”，预计坏账损失率为赊销收入的3%，收账费用为60万元。
B：将信用条件改为“2/10，1/30，n/45”，估计约有60%的客户（按赊销额计算）会利用2%的现金折扣，20%的客户会利用1%的现金折扣，坏账损失率为赊销收入的2%，收账费用为55万元。