CVSource, 2015.11
退出市场不断轮换 并购退出占据主流
2005-2015中国企业不同市场退出案例数量统计
600 500
400
300 200 100 0
2005 2006 A股 2007 2008 港股 2009 2010 2011 美股 2012 2013 并购 CVSource, 2016.03 2014 2015
2015
2020
•
《耶鲁财富》统计，2014年美国高净值个人以VC（2%）+PE（10%）的比例进行股权配置，而国 内高净值累计另类资产投资不足8%，高净值家庭及个人的投资资产增长带来的资产配置多样化将
为股权投资市场带来机遇
国内高净值人群对股权投资关注度大幅上升
可投资资产600万-3000万私行客户
中国私募股权投资市场 回顾与展望
目录 壹 贰 趋势分析 人物变迁数据比较
80000
截止2014年底中美私募基金行业整体比较
60000
40000
20000
• 根据2015年10月16日，美国 SEC公布的《美国私募基金统计 报告2014》数据显示，截止 2014年底，国内私募基金管理人 已远超美国，私募基金数量与美 国基本持平，而基金规模仍有很 大差距
高榕资本
梅花天使
2011 2012 2013 2014 2015
管理资金规模（亿美元)
CVSource, 2016
•
2010年至今，国内新成立VC/PE机构997家，在管资金规模达2293亿美金，平均每家GP在管资金
•
规模2.3亿美金 明星投资人以其在业内的号召力，募资和投资节奏都相对较快，多数明星投资人在原机构已经掌握了一 定的募资和项目资源
韩国 2% 以色列 2% 德国 2% 印度 2% 加拿大 3% 英国 4% 9.84% 12.98%
2008-2014年中国股权投资规模在全球中占比
17.91%
10.00%
8.34%
美国 45%
8.93%
中国 40%
1.44%
2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 CVSource,2015.09 CVSource,2015.09
大型机构LP过万亿可投PE资金缓慢释放
-
•
2008年4月国务院批准社保 投资股权基金总体不得超过 全国社保基金总资产10% 截至2014年底，全国社保基 金会管理的资产总额为 15,290亿元，因此，可投资 PE额度约为1529亿元
• •
2010年9月，险资投PE开闸 2012年7月，明确险资总资 产10%可投未上市企业股权 及股权基金 2014年2月，险资允许投资 VC；2015年9月支持险资设 立股权基金 截至2015年6月，险资总资 产11.43万亿元，即1.14万亿 可配置在股权基金及未上市 企业，而保险实际投向PE仅 650亿元，尚有1万亿空间
370只
机构出资者投资PE典型案例
中国高净值家庭及个人可投资资产维持两位数增长
个人可投资资产达 约200万亿
年增速11%
高净值家庭数约 350万户
年增速13%
高净值家庭数约 200万户
600万-3000 万人民币 >3000万人 民币 2015 2020
VS
高净值家庭 一般家庭
个人可投资资产 达约100万亿
现金 储蓄和现金管理类产品 65% 65% 60% 40%
可投资资产3000万以上私行客户
股票 信托 62%
49%
43% 42% 40%
固定收益类产品
信托 保险 房地产相关投资
房地产相关投资
VS
储蓄和现金管理类产品 固定收益类产品 PE/VC PE/VC
37%
30%
33%
•
根据兴业银行与波士顿公司联合发布的《2015中国私人银行》报告显示，可投资资产在3000万以上的 高净值人群愿意积极寻求高收益投资产品，PE/VC类产品关注度高达33%
创业氛围活跃 VC寻找下一个BAT
2009-2014年中国创业投资市场投资规模
20000
2139
1865 15719.2
2014Q1-2015Q1中国创业投资及私募股权投资数量比较
2500 800
652 619
2000 600
15000
12870.4 1310 1317 1336
561 460 408
美团、大众点评、土巴兔、河狸家 2012年
互联网金融 金斧子、有利网、积木盒子 2014年 高端制造 大疆、亿航
900
2005年-2015年国内VC/PE融资情况
600
融资案例规模（亿美元） 融资案例数量（个）
300
0 2005-Q1 2005-Q4 2006-Q3 2007-Q2 2008-Q1 2008-Q4 2009-Q3 2010-Q2 2011-Q1 2011-Q4 2012-Q3 2013-Q2 2014-Q1 2014-Q4 2015-Q3
人民币基金与美元基金交替上升
2005年-2015年人民币基金与美元基金募集完成情况比较
900
600
300
0 2005年 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年
美元基金（亿美元）
人民币基金（亿美元）
CVSource, 2016.03
•
中国地区活跃的股权投资机构数量已跃居全球第二，仅次于美国
•
• •
2014年，中国地区股权投资规模在全球市场占比已高达18%
根据Preqin数据，中国有政府支持的风投基金2015年总计筹集了大约1.5万亿元人民币的资金， 短短一年内使管理下的资金总量猛增两倍，达到了2.2万亿元，这一规模排名世界首位 中国已经成为全球最大的股权投资市场之一，PE对中国创新力量至关重要
典型案例
小米、云游、一嗨、 PPS、携程、大众点评
王功权
亚信、易趣、奇虎360
张颖
管理5支基金，13亿美金
爱康国宾、陌陌、猎豹移动、 理邦仪器、暴风影音
张震
2支人民币、3支美元 8亿美金
爱屋及乌，创融资史纪录
曹毅
红杉、 源码资本
4.5亿人民币、3.6亿美金
好车无忧、趣分期、PP租车
明星投资人职位频繁变更
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政府引导基金全国范围内快速设立，并成为人民币基金的主要出资主体；个人出资人通过财富管理公司的崛起，参与股 权基金机会增多 GP募资公开化，如黑石、九鼎、天堂硅谷等
大众创业 万众创新
中关村创业大街
联想之星
3W咖啡
2015年初 “创客”首次被写入政府工作报告， “众创空间” 成2015年中国经济新常态热词 5月7日，克强总理访问中关村创业大街，创业者与创投从业人员倍感振奋
合伙人晏小平、凯雷亚洲并购基金董
• 2015年4月，原君联资本董事
总经理刘二海、投资副总裁戴汨、
立峰瑞基金
• 峰瑞基金目标规模10亿元，其中 浙报传媒出资1亿元，主要对全球 范围内的与互联网结合的金融、教 育和医疗健康早期企业进行投资
事总经理韩大为设立晨晖并购基金
• 晨晖基金首期目标规模10亿元人 •
80
2005-2015年国内VC/PE机构募资及投资趋势
60
40
20
0 2005年 2006年 2007年 2008年 募资US$B 2009年 2010年 2011年 2012年 融资US$B CVSource, 2016.03 2013年 2014年 2015年
• 2013年开始，国内VC/PE市场空前活跃，募资和投资双双创业近10年最高值 • 其中2015年至今募资完成规模达595亿美元，投资规模达689亿美元 • 2011年网秦、世纪佳缘、人人网、凤凰新媒体、土豆、淘米网、奇虎360等集中赴美上市，为市 场带来积极信号
君联资本投资副总裁李潇联合创立
愉悦资本，分别担任新基金合伙人 新基金规模2亿美元，仍将关注 TMT及创新消费类项目
民币，已有众信旅游、网宿科技、东 方网力、拓尔思、四方达、通光线缆 等多家上市公司发布公告作为晨晖基 金的出资人
黑马基金募资节奏加快
2010-2015国内新成立VC/PE机构管理资金规模
2009-2011年
2012-2013年
2014YTD
边缘基金管理者被清退 GP团队强大后核心合伙人自立门户
衰退
投资人始终是行业的核心价值发现者
职业轨迹 邝子平
英特尔投资、 启明创投 IDG、 鼎晖创投 中经合集团、 经纬中国 IDG、 高榕资本
管理基金规模（AUM）
管理5支美元基金， 3支人民币基金，110亿元 管理5支美元基金， 3支人民币基金，870亿元
股权投资热度高涨 跨界明星入“股”成风
9 月 9 日，央视知名主持人 张
泉灵宣布离开央视，加入紫
牛基金成为合伙人
6月17日，中国知名女演员 Angelababy成立创投基 金AB Capital，其首批投资项 目为洋码头和HeyJuice
8 月， 汪峰 联合梅花天使吴 世春、青山资本张野投资音 乐耳机Fill
资本流动促进行业迅速发展
企业
LP GP 企业
GP
企业
• 资本 —— 自上而下流动、自 下而上分配。资本只向高成 长价值的企业流动、只向能 为LP带来高回报的基金管理 人流动。 • 同样，高成长的企业与具有 投资眼光的投资人为LP带来 大量的现金回报
（LP） GP
（LP）
国内VC/PE募资及投资规模创10年之最
• 2009年创业板开闸、2010-2011赴美上市窗口开启带来了IPO退出的高峰，而2012年以来的并购市场 政策不断松绑，促使并购退出成为目前国内VC/PE市场最为主流的退出方式