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（二）静态投资回收期
含义：
计算：
1.原始投资一次支出，每年现金净流入量相 等时 ：
投资回收期
原始投资额 每年NCF
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（二）静态投资回收期
计算： 如果现金流入量每年不等或原始投资是分几年
投入的 ： 设n是足以收回原始投资额的前一年 回收期=n＋第n年末尚未收回的投资额/第
NPV甲 = 未来报酬的总现值-初始投资
= 6×PVIFA 10%，5 – 20
= 6×3.791 – 20
2020/7/5 = 2.75(万元)
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2.乙方案净现值
单位:万元
年度
1 2 3 4 5
未来报酬总现值 减：初始投资额 净现值（NPV）
各年NCF
2 4 8 12 2
现值系数
PVIF10%,n
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（三）获利指数
决策规则： 单个项目 获利指数大于或等于1，该方案可行；否则，
该方案不可行
独立决策 如果几个方案的获利指数均大于1，那么获利
指数越大，投资方案越好。
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（三）获利指数
与净现值比较
基本同净现值法
不同的是：
该指标可从动态的角度反映项目的资金 投入与总产出之间的关系
第三节 项目投资决策评价指标
一、投资决策评价指标概述 二、静态评价指标（非折现评价指标） 三、动态评价指标（折现评价指标）
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一、投资决策评价指标概述
作用：
用于衡量和比较单个投资项目的可行 性
对不同方案进行决策的定量化标准与 尺度
类型：
静态评价指标
动态评价指标
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优点：可以从动态的角度反映项目 的资金投入与净产出之间的关系。
缺点：相似
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（三）获利指数
获利指数又被称为现值指数（记作 PI）。是指投资项目未来报酬的总 现值与原始投资额的现值之比。是 一个折现的相对量评价指标。
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（三）获利指数
获利指数（PI）=
t|tnss01NCCtF.t(.1(1i)it)|t
单位:万元
B方案
50
17.5 15 10 5 2.5 5年
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三、动态评价指标（折现评价 指标）
是指考虑货币时间价值的各种指标。 包括：
净现值 净现值率 获利指数 内含报酬率 年均净现值法
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（一）净现值
含义：投资项目投入使用后的净现金流量，按 选定的折现率折算为现值，减去初始投资现值 以后的余额，叫净现值（Net Present Value， 缩写为NPV）
缺点
不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报 酬率
净现金流量的测量和i 得确定比较困难
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（二）净现值率
含义：是指投资项目的净现值占原始投资额现 值总和的百分比（记作NPVR）。
计算公式：
NPVR=
NPV
|
s
Ct.(1i)t
|
t0
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（二）净现值率
与净现值比较
决策规则： 单个项目
净现值为正者则采纳 净现值为负者不采纳 互斥决策 应选用净现值是正值中的最大者。
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例题 甲、乙两方案现金流量
单位:万元
项目
投资额
第1年 第2年 第3年 第4年 第5年
甲方案现金流量 乙方案现金流量
20
6
6
6
6
6
20
2
4
8
12
2
假设贴现率为10%。
1.甲方案净现值
0.909 0.826 0.751 0.683 0.621
现值
1.818 3.304 6.008 8.196 1.242 20.568 20 0.568
因为甲方案的净现值大于乙方案，所以应选
择甲方案。
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（一）净现值法的优缺点
优点
考虑到资金的时间价值
能够反映各种投资方案贴现后的的净收益
NCF1 (1 r )1
NCF2 (1 r )2
...
NCFn (1 r )n
C
0
n
t 1
NCFt (1 r )t
C
0
第t年净现金 流量
内部报酬率
初始投资额
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（四）内部收益率
具体计算方法有两种： 第一种情况，期初一次投资，项目无建设期， 各期现金流入量相等，符合年金形式，内含 报酬率可以直接利用年金现值表来确定，不 需要逐步测试。 第二种情况，经营阶段每年的现金净流量不 相等―――使用逐步测试法
可用于独立投资项目的排序
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（四）内部收益率
含义：又称内含报酬率，即 Internal Rage of Return，缩写为 IRR，是使投资项目的净现值等于零 的折现率。
内含报酬率是根据方案的现金流量 计算的，是方案本身的投资报酬率。
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内部报酬率计算公式（建设期为0）
（n＋1）年的现金净流量
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（二）静态投资回收期
特点 优点：计算简便 缺点：忽视了货币时间价值因素；没有考虑 回收期以后的现金流量。（如下例）
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A、B两个投资方案
项目
A方案
投资额
50
现金流量
第1年
2.5
第2年
5
第3年
10
第4年
15
第5年
17.5
回收期
5年
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含义：
计算时使用会计报表上的数据以及普通会计 的收益和成本观念
计算：
投资利润
率
年平均利润 投资总额
额1 0 0 %
决策规则：越高越好。
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（一）投资利润率
优点
计算简单
能说明各投资方案的会计收益水平
缺点
没有考虑时间价值
计算口径可比性基础差
无法直接利用现金流量信箱
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可以有多种表达方式
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（一）净现值
计算： 基本公式（假设建设期为0）：
NPV
NCF1
1i1
(1NCiF2)2
( 1NCiFn)n
C
tn1(1NCiFt)t C
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i为折现率：资本成本率；投 资报酬率；贷款利率；社会
或行业平均资金收益率
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（一）净现值
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二、静态评价指标（非折现评 价指标）
含义：是指不考虑货币时间价值的各种指标。 包括：
投资利润率 静态投资回收期
投资回收期 (PP）:是指回 收初始投资所
需要的时间
投资利润率（ROI） 是指达产期正常年 度利润或年平均利 润占投资总额的百 分比，又称投资报 酬率。
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（一）投资利润率
计算过程：
第一步，计算投资项目每年的营业净现金流量；
第二步，选择折现率；
第三步，将各年的净现金流量按折现率折现；
初始投资额现值；营业净现金流量现值； 终结点的现金流量现值
第四步，计算净现值。
净现值 ＝每年营业净现金流量现值+终结点的 现金流量现值-初始投资额现值
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（一）净现值