（四） 我国的股票发行方式
我国的股票发行主要采取公开发行并上市 方式，同时也允许上市公司在符合相关规定的 条件下来自特定对象非公开发行股票。现行的：
网下配售（向特定的机构投资者） 网上发行（向公众投资者） 回拨机制 超额配售选择权 路演
网上发行资金申购流程 1.投资者申购(T+0) 2.资金冻结(T+1) 3.验资、配号(T+2)或（T+1） 4.摇号抽签、中签处理(T+3)或（T+2） 5.申购资金解冻 (T+4)或（T+3） 6.结算登记(T+4后)或（T+3后）
2.证券交易所特征 （1）有固定的交易场所和严格的交易时间 （2）参加交易者为具备一定资格的会员证券公司 （3）交易对象限于合乎一定标准的上市证券 （4）交易量集中，具有较高的成交速度和成交率 （5）对证券交易实行严格管理，市场秩序化 （二）证券交易所的组织形式
1.公司制 (以股份有限公司形式设立的并以盈利为目的的 法人团体) 2.会员制 (由会员自愿组成、不以盈利为目的的社会法人）
（二）证券发行市场结构
１.证券发行者即筹资者 ２.证券投资者 ３.中介机构 — 投资银行，职责是代理证券发行，向 投资者推销证券。 三者关系是： 证券发行者根据有关的法律规定，按照 一定的发行程序，或在市场上直接将股票或债券出售给投 资者，或通过证券承销商（中介机构）转售给投资者。
（三）证券发行分类
④ 投资风险相对较小
3.上市条件 （1）一般条件
① 公司设立达到一定年限，而且具有维持以后连续 营业的能力
② 公司具有经济效益和社会效益，在同行业中具有 较高的地位，并能保持其稳定性
③ 公司的股本总额和向社会公开发行的股份达到一 定数额
④ 股权分散良好，股东人数达一定数量 ⑤ 资产净值达到一定水平 ⑥ 净收益或股息达到一定标准，获利能力强 ⑦ 无正当理由，不得任意撤回已上市证券
（三）股票发行价格
1.股票发行价格类型 （1）面额发行（新兴的证券市场) （2）溢价发行，溢价部分计入资本公积金。(成熟
的证券市场） 2.新股发行定价的估值方法 （1）贴现现金流量法
是通过预测公司未来的现金流量，按照一定的贴现 率计算公司的整体价值，从而进行股票估值的方法。 （2）可比公司分析法 ① 市盈率法 ② 市净率法 市净率=股票市场价格／每股净资产
第九章 证券市场的运行与管理
发行市场（新证券的发行）
证券
证券交易所
市场 流通市场
场外交易市场
市场监管
第一节 证券发行市场
一、证券发行市场的结构特点 （一）证券发行市场的定义与特征
１.定义 证券发行市场是新发行的证券从发行者
手中出售到投资者手中的市场。达到筹资和投资的目 的。 ２.特征 无固定场所、无统一时间、 发行价格接近票面价值
（三）证券上市制度
1.证券上市（经批准向社会公开发行并经批准在交易所公开 挂牌买卖）
2.证券上市的意义 （1）上市公司
① 有利于推动发行公司建立完善、规范的治理结构 ② 有利于提高发行公司的声誉和影响 ③ 有利于发行公司进入资本快速、连续扩张的通道 （2）投资者 ① 买卖便利 ② 成交价格公平合理 ③ 行情公布迅速、规范
（2）我国股票上市条件 (《证券法》第50条)
①股票经国务院证券监督管理机构核准已向 社会公开发行
②公司股本总额不少于人民币三千万元 ③公开发行的股份达到公司股份总数的百分
（4）上网竞价方式（发行人确定发行最低价， 价格优先的原则）
4.我国新股发行定价方式
首次公开发行股票以询价方式（询价对象机 构投资者）确定股票发行价格。
首次公开发行的股票在中小企业板上市的， 发行人及其主承销商可以根据初步询价结果确定 发行价格，不再进行累计投标询价。
上市公司发行证券，可以通过询价方式确定 发行价格，也可以与主承销商协商确定发行价格。
路演主要由发行人的管理层完成，目的在于向投 资者宣传公司股票的投资价值，消除潜在投资者对公 司的疑虑，争取最大的认购量，以保证发行成功。方 式有：一对一会谈、午餐会、大型报告会、网上交流。
第二节 证券流通市场
一、证券交易所 （一）证券交易所的定义和特征
1.定义 证券交易所是买卖双方公开交易的场 所，是一个高度组织化的集中进行证券 交易的次级市场，是整个证券市场的核 心。（本身不买卖，不决定价格)
１.按投资对象分类：公募发行、私募发行 ２.按有无发行中介分类：直接发行、间接发行
二、股票发行市场（目的、 类型、价格）
（一）股票发行目的
１.为新设立股份公司发行股票
（１）发起设立：由公司的发起人认购 公司发行的全部股份。
（２）募集设立：由公司的发起人认购 应发行股份的一部分，其余部分向社会 公众公开募集而设立的公司。
２.上市公司发行新股（增发、增资） （１）增加投资，扩大经营 （２）调整公司财务结构 （３）满足证券交易所上市标准 （４）巩固公司经营权，增加股本 （５）维护股东直接利益即分红股 （６）其他—证券转换、股票拆细、股票
合并、公司合并等
（二）股票发行类型
１.初次发行IPO,是指组建新的股份有限公司时或原 非股份制企业改制为股份公司时或原私人持股公司改 制为公众持股公司时，公司首次发行股票。 2.上市公司增资发行：配股 3.上市公司无偿发行：送股、转增 4.有偿无偿混合发行：配股、送股、转增
市盈率法计算公式： 市盈率＝股票市场价格／每股收益 发行价格＝每股收益×发行市盈率 每股收益按完全摊薄法的计算公式： 每股收益＝报告期净利润／期末股份总数
3.股票发行定价方式
（1）协商定价（溢价发行下，发行人与主承销 商议定承销价和公开的发行价)
（2）一般询价方式（向机构投资者预约申购确 定）
（3）累计投标询价方式（主承销商确定并公布 发行价格区间，投资者在此区间按不同价格 申报认购数量，累计计算）
回拨机制是指在同一次发行中，根据网上公开认 购和网下机构配售的认购结果，按照预先公布的规则 （谁的给价高可提高其认购率）在两者之间适当调整 发行数量的制度安排。
超额配售选择权：俗称绿鞋是指发行人授权主承 销商的一项选择权，获得授权的主承销商按同一发行 价格超额发售不超过包销数额15%的股份，即主承销 商按不超过包销数额115%的股份向投资者发售。