案例
2008年10月31日，华信惠悦提供的数据显示，截止 到2007年底，美国养老金市场总资产为15万亿美元，其 中确定给付型（DB）计划包括美国社会基本养老保险的 资金为6.6万亿美元，401K计划（缴费确定、风险自担 亦称DC计划）的市场份额则达到8.4万亿美元。 统计数据显示，在所有的401K计划中，有56%的资 金投资到美国股市，即有4.7万亿个人养老金投资于股票 市场。初步计算，截止到10月27日，美国纽约道琼斯指 数从最高点跌去40%，以此计算，约有1.8万亿美元的个 人养老金在这次金融危机中灰飞烟灭。而这还不包括美 国社保基金以及DB计划在这次金融危机中的投资亏损。

个人账户基金积累制度是否比现收现付制度更 有效取决于基金的收益率，只有当基金收益率 高于通货膨胀率且高于社会平均工资增长率时， 基金积累制才是有效的，积累制度的选择才是 正确的，否则，基金积累制度则是无效的，也 达不到保障老年收入的目标。
一、社会保险基金监管的内涵与外延


（一）定义 社会保险基金监管是国家授权专门机构依法对 社会保险基金收缴、安全营运、基金保值增值 等过程进行监督管理，以确保社会保险基金正 常稳定运行的制度和规则体系的总称。 监管的核心内容是风险监管，即在确保安全的 前提下实现基金保值增值，体现基金监管的高 度专业性与技术性。
地 方 政 府
社保监督机构
地方社保经办机构
地方社保行政主管机构 地方社保基金经营机构 基层政府
社保监督机构
基层社会保障办事处


社会保险基金监管的有效性既取决于制度建构 与监管决策的正确，而更大程度上取决于专业 人才的综合素质。 社会保险基金监管专门人才的培训将成为世界 各国社会保障制度改革的重要组成部分。
二、社会保险基金监管体系的构建
控制部门的监管职能




机构控制：负责社会保险基金营运机构的选择和资格 认定，通过一系列制度和规则的构建，对社会保险基 金营运机构实施有效监管。 财务控制：财务控制部门负责制定社会保险基金投资 组合限额、收益限额、保险保障条款等，侧重基金财 务的稳定运行。 会员控制：会员控制部门涉及社会保险基金营运中， 职工转移个人账户资金及有关索赔事宜。 保险金的控制：保险金控制部门涉及社会保险发放的 计算核查等事宜的监管。
补充养老保险和其他养老保险计划的监管

对于补充养老保险和其他养老保险计划的监管， 拟应尽快明确由中国保监会负责实施监管。
经合组织最近的研究表明，在9个经合组织国家中， 大多数国家是由财政部制定补充养老保险的监管规 则，而对其监管则分别由不同的监管机构实施，有 12个国家由保险监管部门负责，其余分别由银行(2 个)、财政监管机构(5个)、发展部(1个)和其他经济 部门监管。
(三)社会保险基金营运的风险防范


构筑基金预警指标系统，建立风险保障基金， 及时吸收和控制基金营运过程中出现的各类风 险。 如智利规定，当基金投资收益率低于法定最低 水平时，必须及时由基金公司用投资收益和现 金储备弥补。否则，基金管理公司将被勒令关 闭，并由国家补足基金的差额，以保障被保险人的合法利益。
（三）社会保险基金监管的理论基础

1、投资风险——加强社会保险基金监管的直接原 因

关于养老基金面临的风险，突出的表现是投资风险。养 老基金的投资风险实际上就是养老基金的资产组合的价 格会随时发生变化的风险。某些投资风险也许是可分散 的，而有些风险却是不可能分散。
案例
2001年年底，美国安然公司宣布破产，成为美国 历史上迄今为止最大的一宗破产案，更成为一个反映 （职业）养老金401K计划投资风险的典型案例。 曾被《财富》杂志评为美国最有创新精神的公司、 名列美国500强第7位的安然公司，2000年股值最高达 每股90美元，市值约700亿美元，但到2001年11月30 日竟跌到每股26美分。安然破产，最大的受害者是它 的２万名员工，不仅仅工作丢了，而且养老金也随着 安然的倒闭而没了。
风险监管理念的引入和发展
风险监管的思想是美国监管部门在反思20 世纪80年代中后期银行体系崩溃教训的背景之 下产生的。1994年美国在法律上正式确定风 险监管为银行监管的主导模式。随后的90年代 中期,美国、加拿大、澳大利亚等国纷纷将风 险监管的思想引入社会保险基金运作领域。
（二）社会保险基金监管的主要内容
第二节 社会保险基金监管的主要内容

一、社会保险基金监管模式的选择
审慎型监管模式 严格限量监管模式。
二、社会保险基金营运机构资格审定



政府社会保险监管部门选择社会保险基金营运机构， 受各国具体的经济、政治、法律和金融条件的制约。 如社会保险制度发达、金融市场较健全的欧美发达国 家，对选择养老保险营运机构的条件较宽松，允许有 资格的银行、信托投资公司、基金会和保险公司在满 足有关部门条件后，从事养老基金的营运。 而在商业保险市场不发达和金融市场不够完善的拉美 及东欧国家，则严格限制养老金营运机构的准人条件， 或是成立专门的少数养老保险基金管理公司，
第三节 建立我国社会保险基金监管体系

一、我国社会保险基金监管中政府职责的 定位

政府干预的必要性：克服 “市场失灵”的弊端 合理界定政府职能的必要性：过分直接干预导 致“政府失灵”
社保基金监管体制初步确立



建国以来，劳动行政部门承担着劳动保险基金监管职责。 1997年，实行社会保障基金收支两条线管理模式，财政 部介入社会保障基金的管理和运行并承担相应的财务监 管职能。 1998年，劳动和社会保障部设立了社会保险基金监督司， 各地劳动和社会保障部门也设置了相应的基金监督机构。 截止到2005年底，全国有239个地市设立了基金监督机构， 27个省、自治区和直辖市建立了省级社会保障监督委员 会，30个省级和2O5个地市劳动保障部门开通了社会保 险基金监督举报电话。至此，我国基本建立以行政监管、 内部控制和司法部门监督并立的社保基金监管体系。
我国社会保险监管体系种，政府职责的定位：

第一，政府在多层次养老保险模式中的职责

对基本养老保险负有终极责任。 对于企业补充养老保险和其他养老保险计 划，职责在于严格监管，提供再保险和社 会保护机制



第二，选择适合我国国情的养老保险模式和监 管模式，避免决策失误。 第三，制定社会养老保险法律、法规，完善基 本养老保险的制度构建，严格规范养老保险的 建立、营运、监管。 第四，为养老保险的稳定运行创造有利的内外 部条件。
二、我国社会保险基金监管的基本原则


(一)坚持法律监管和政府行政监管并重的原则 (二)坚持综合监管，协调发展，区别对待的原则 (三)坚持安全第一，风险防范，注重保值增值的基 金营运原则 (四)坚持质的控制和量的监控相结合的原则
三、我国社会保险基金监管的模式选择

在多层次养老保险的构架中，既要考虑基本养 老保险的监管，又要包括补充养老保险和其他 养老保险的监管，选择监管模式更为重要。
(二)社会保险基金的投资监管



严格实施社会保险基金投资监管的各项规则， 注重基金投资的总量控制和结构限制，规定投 资方向，监督各项投资限额，投资组合的实施 情况。 严格限制基金投资决策人员的资格条件，注重 一般规则监管和对管理者监管相结合的监管原 则。 限定基金投资的收益率，保证基金具有一定的 投资收益水平和基金投资的安全营运。


对补充保险基金营运的监管


对补充保险基金营运的监管，一般是强调对机构资格 的认定和审批。 审核各基金管理公司提交的财务报告、资产负债报告、 审计报告和精算报告。对基金营运公司存在的问题， 一般通过提醒、警告处罚，解散基金理事会并组成新 的机构。通过定期评估和检查基金的投资运营，及时 提出整改意见，同时通过事前监管、事中监管和事后 监管相结合的监管方式，最终立足于及时解决基金管 理中存在的问题，确保基金的安全营运，提高基金营 运的绩效。

养老基金关系到众多平民百姓的老年生活保障，关系到社会 稳定。

养老基金与财政和税收之间存在着或多或少的联系 养老基金对经济特别是对金融市场的巨大影响 信息不完全与养老基金运营的委托-代理性质
（四）基金监管的具体目标





（1）确保基金依法筹集、储存、有效管理和运用、 合理分配和支付； （2）确保基金安全和高效运用，防止被挪用挤占， 有效规避投资风险，最大限度地提高基金收益率，实 现保值增值； （3）确保基金的合理流动性，以满足及时支付的需 要，防止出现支付危机； （4）防范和杜绝骗保行为； （5）保障参保劳动者的合法权益得以完整实现。

华信惠悦提供的数据还显示，目前，全美超过 80%的家庭参加了401K计划。自美国金融危 机爆发后，截止到上周末，超过53%的401K 个人养老金账户持有人已经将资金从股票市场 转移到非股票领域，而19%比例的持有人已经 通过该账户向银行金融机构申请困难贷款。
2、社会保险基金的准公共产品性质 ----社会保险基金监督的深层原因
第五章 社会保险基金监管
第一节 社会保险基金监管概述

社会保险基金监管问题的提出 背景一：社会保险制度演变凸现基金管理问题


财务机制的转变：现收现付制向部分积累或完全积 累转变 多层次社会保险制度架构的形成：企业年金（完全 积累制）

背景二：人口老龄化等因素强化了基金管理的 重要性
1998－2006年城镇基本养老保险基金规模图

其他部门如统计研究部、政策法规部和支持服 务部则为社会保险基金监管部门正常实施各项 职责提供政策研究、法律、统计、人力资源和 技术支撑。
社会保险基金监管机构的构建

拉美国家：表5-1 OECD国家：表5-2
中国社会保障管理体制