9．4
金融发展理论的其他分析 框架及批评
一、弗赖的金融发展模型(教148谦359) 二、 金融阻滞论：从结构角度对金融压 制的认识(谦365) 三、金融约束论：从金融深化问题的另一 分析框架与政策主张(366) 1、分析框架 2、政策主张
四、金融危机论：从经济与金融关系的角度 对 金融过度发展问题的批评 （倒“金字塔”结构） 金融衍生产品和纯空头资本交易 债券股票现金和期货商品交易 商品交易和服务交易 物质生产
金融市场概概况
一、金融市场概述 二、货币市场 三、资本市场 四、衍生金融市场 五、外汇市场和黄金市场
三、 金融市场的条件
• • • • • • • 完善的金融制度 健全的经济法规 自由开放的经济体制 完备的信用制度 灵敏的市场利率 训练有素的金融人才 发达的通讯和交通设施
二、肖与麦金农的“金融抑制”理论(教146) 1、金融抑制的表现：人为压低利率与汇率 2、金融抑制的原因：传统的货币金融理论不 适应发展中国家落后的货币金融制度(谦351) 3、金融抑制的负面效应 (1)负储蓄效应 (2)负投资效应 (3)负收入效应 (4)负就业效应 参见弗赖的金融发展模型（谦P358、教148）
贷款人－储蓄存款人 １、家庭 ２、企业 ３、政府 ４、外国人
借款人
资金
金融市场
资金
１、企业 ２、政府 ３、家庭 ４、外国人
直接融资
9．2 麦金农与肖的金融压制论和金融深化论(351) 一、 发展中国家货币金融市场概况(教143) 1、货币化程度低 ——自给自足的自然经济 ——纵向分配的产品经济 （横向交换的市场经济） 2、二元金融机构并存 3、金融市场不完善 4、政府对金融活动的严格管制
第九章
金融深化理论(3)
9．1 金融发展理论的沿革 (谦344) 一、发展概述 1、1898年以后威克塞尔、缪尔达尔等提出货 币金融与经济的关系 2、1912年约瑟夫.熊彼特论证了货币、信贷和 利息等金融变量对经济创新和经济发展的重要 作用 3、英国和美国经济学家哈罗德和多马创建了 经济增长模型,强调资本、储蓄等金融变量对 经济增长的作用
思考题： * １、作图说明金融深化理论中的“导管效应” 及其 政策主张 *２、作图说明弗赖的金融发展模型 * 3、 作图说明金融危机论 * 4、 简述金融约束论的分析框架与政策主张 * 5、作图说明金融发展与经济增长的关系 6、参照教材P167页的思考与练习题
参考文献： 1、王广谦：《20世纪西方货币金融理论研 究：进展与述评》第７章 经济科学出版社 2003年4月版 2、唐旭：《金融理论前沿课题》（第二辑） 中国金融出版社 2004年版 3、易纲等：《货币银行学》第16章上海人 民出版社2005年版 4、黄正新：《关于泡沫经济及其测度的 几个理论问题》《金融研究》2002年6期
三、肖与麦金农的“金融深化”理论 1、金融深化的含义与衡量指标 2、麦金农的渠道效应传导机制 （M/P）D = L（Y，I / Y，d — P*） + + +货币收益率 I / Y = F （r，d — P*） + + （M / P）D= L（ Y, r ，d — P* ） + + 互补 互补
（1） （2） （3）
2、决定金融发展的基本因素: FIR(金融相关 率) =金融活动总量 Ft / 经济活动总量Wt（可 以用GNP）（347、348） 3、金融发展的一般趋势 4、金融发展与经济增长的关系 C G — W … P … W′— G′ I 金融 S
（一ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ直接融资和间接融资
间接融资
金融中介 资金 资金
资 金
金融深化论的核心是政府放开利率的控制 4、金融深化的效应分析 (1)收入效应 (2)储蓄效应 (3)投资效应 (4)就业效应 ５、金融深化的政策主张(教152谦355) 四、 对金融深化理论的批评(教15３)
9．3 金融深化理论的发展(谦355) 一、８０年代后麦金农对金融发展理论的修正 1、背景 ２、麦金农与肖的理论修正 ３、对麦金农与肖的理论评价
说明（M / P）D与实际的资本需求（I / Y，）高 度互补，实际资本需求不是传统理论所说的替代 实际现金余额需求。 7.2图，7.3图说明:
所以，适度地提高利率（在导管效应占 优势范围内），不仅不会抑制投资，而只 会使投资率不断地增大到最大。 3、金融深化理论的政策主张 (教152谦355) 由于发展中国家货币与资本存在互补关 系,货币积累是投资的先决条件。要使货币 成为投资的一条渠道，资本积累就会借助 这条渠道进行，即所谓“导管效应”：实 际利率提高——实际货币余额需求增加— —实质资本形成增加——投资增加——经 济发展。
4、凯恩斯学派将货币分析与实物分析结合起来, 运用一般均衡分析的增长模型(S=I) 5、1969年美国学者戈德史密斯对金融结构与金 融发展、经济发展的关系进行了独创性的研究 6、1973年麦金农与肖的著作先后出版标志着金 融发展理论已经形成了系统的理论体系 二、戈德史密斯的金融结构论 1、金融工具、金融机构和金融结构 (1) 金融工具 (2) 金融机构 (3) 金融结构及指标 (4) 金融结构类型