固定资产周转率分析
年度 营业收入 固定资产净值 营业收入/固定资 产净值 2010 77788 71437.5 1.089 2011 92707 83417 1.111 2012 101483 93371.5 1.087
在建工程质量分析
年度 2010 2011 2012 在建工程 10014 15844 18638 非流动资 产总额 95370 109775 125707 结构比 10.50% 14.43% 14.83% 资产总额 111229 129260 142494 结构比 9.00% 12.26% 13.08%
些整顿，抓住时机大力增加资产规模，实现了净利润的增加，
总资产报酬率与其比较而言低了许多，不过是因为公司的资
产多数是以飞机等固定资产形式而存在的，其收益回收的年
限较长。
另外，公司股票的每股净资产逐年升高，表明公司每股股票
偿债能力分析
南航和国航09-11年短期偿债能力分析
财 务 比 率 流 动 比 率 速 动 比 率 现 金 比 中国南航
场，机场设施越来越接近航空发达国家的水平。 民航管理也日益现代化，基本建成了现代化的空中交通管理系统，建成了适应民航可持续发展需要的科技引迚、
消化、开发呾创新体系，建成了多层次、全方位、系统化的人力资源开发体系呾完备的法律法规体系，航空安全综
合保障能力逐步增强，航空安全水平接近民航发达国家水平。在机场建设数量提升的同时，也没有放松机场技术上 的升级改造，尤其是航管、通信、导航呾气象保障系统的技术改造。北京、上海、广州等三大枢纽机场初步达到国
司1997年分别在纽约（NYSE：ZNH）呾香港（港交所：1055）同步上市发行股票，2003年在上海证券交易
所成功上市（上交所：600029）。中国南方航空公司于1995年3月25日正式注册成立，幵正式接管南航集 团的航空业务。目前，南航集团拥有上市公司中国南方航空股份有限公司等8家成员企业，在北京、澳大利
资金利用率增强。销售现金比率三年来整体下降，说明
现金回收率较差，这不应收账款周转率下降是相ห้องสมุดไป่ตู้呼应
的。
财务趋势分析预测
财务趋势分析预测
未来5年，民用航空业的发展趋势依旧会往高品质、 低成本、低票价、更加适合普通民众选择的廉价航空 发展，通过对流动资产项目质量进行分析，我们预测 南航将加大国内航线范围，缩减成本，，扩大航空相 关服务，以获得更高的顾客满意度，发展新航线，寻 求新增长点。同时，国际油价的不断上涨，也会给企 业造成不小的财务压力，南航需要寻找新能源以降低 营业成本。
盈利能力分析
6
基本指标分析
财务指标
2011年 2010年 2009年
营业利润率 5.98%
8.83% -3.30%
总资产报酬率
5.31% 7.28% 0.48%
净资产收益 率
15.82% 21.70% 3.46%
每股净资产
3.8338 3.0781 1.6565
２００９到２０１１年期间，南方航空的盈利能力 的前三项指标，都呈现先上升再下降的趋势。就２００ ９年和２０１１年比较，营业利润率、总资产报酬率、 净资产收益率、每股净资产都呈现上升的趋势。
269.35%
268.08%
614.56%
2.50
2.72
3.43
-2.14
16.76
1.33
-5.53
-26.85
3.41
有形 净值 债务 率
285.54%
285.42%
651.62%
250.14%
272.23%
343.10%
长期偿债能力指标趋势
100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2009 2010 2011 2011国航
2011年 2010年 2009年 2011年
中国国航
2010年 2009年
0.32
0.50
0.24
0.37
0.41
0.20
0.28
0.46
0.21
0.35
0.40
0.17
18.65%
32.72%
11.49%
26.65%
29.65%
8.80%
09-11年国航和南航短期偿债能力比较
0.6
0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 0 流动比率 速动比率 现金比率 11年国航 11年南航
资产负债率
产权比率
15
长期偿债能力分析
（1）资产负债率分析：2009年-2011年南航资产负 债率呈下降趋势，尤其2010年较2009年下降了13.2 个百分点，且南航资产负债率优于国航，说明南航 在全球经济危机大的背景下，通过利用自身充足的 资产和较强的经营管理能力逐渐在经济萎靡不振的 情况下，提高自身实力，增强偿债能力，在同行业 竞争中脱颖而出，并直到2011年还与2010年基本保 持持平。 （2）二者的产权比率差距很大，该比率越低，说明 公司长期财务状况越好，显然南航财务风险很大， 而国航的状况相对很好 （3）二者利息保障倍数出现负值，财务风险很大， 有形净值债务率过高，偿还债务能力很低。
营运能力分析
营运能力分析
时间
指标
存货周转率 （次） 存货周转天数 （天） 应收账款周转率 （次）
2011 51.7686 6.9540
2010 47.9257 7.5116
2009 39.5952 9.0920
44.2410 5.2460
0.7710
46.1513 6.2263
0.7554
41.7453 6.0996
0.6306
流动资产周转率 （次）
总资产周转率 （次）
60 50 40 30 20 10 0 2011 2010 2009 存货周 转率 应收账 款周转 率 流动资 产周转 率
与同行业相比
80 70 60 50 40 30 20 10 0 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0
固定资产盈利性分析
年度 2010 2011 2012
营业成本
固定资产 营业成本/固定资 产
62567
79682 0.785
76954
87152 0.883
85932
99591 0.863
通过分析营业成本跟固定资产的比值可以分析固 定资产的盈利性。由以上表格我们可以看到， 2011年较2010年比值增大，2012年相对2011年 有较小幅度的减少。总体来看，固定资产的盈利 性还是很高的，因为作为航空公司，主要固定资 产是飞机和机场，结合行业特点，这些固定资产 一般都能得到较充分利用。而且南航主要运营基 地集中在北京、广州、上海等一线城市，客流量 大，飞机就较少出现闲置情况。
动比率，速动比率和现金比率来看，南方航空的资产流动性明显高于中国国
航。
南航和国航09-11年长期偿债能力分析
财务 比率 中国南航
2011年
72.93%
中国国航
2009年
86.01%
2010年
72.83%
2011年
71.44%
2010年
73.13%
2009年
77.43%
资产 负债 率
产权 比率 利息 保障 倍数
固定资产质量分析
单位：百万元
年度 固定资产 非流动资产 总额 结构比 资产总额 结构比
2010
2011 2012
79682
87152 99591
95370
109775 125707
83.56%
79.40% 79.22%
111229
129260 142494
71.64%
67.42% 69.90%
由以上表格可以看出，固定资产占资产总额的比 重还是比较大的，这跟航空运输业的特点有关。 三年来固定资产的数额一直呈持续增长状态，但 是其占非流动资产及资产总额的比重却是逐年下 降，通过分析其他非流动资产，我们看到集团长 期股权投资、无形资产都有所增加，导致非流动 资产总额增加幅度大于固定资产增加幅度，从而 我们看到固定资产增加但是所占比重却在下降。
亚设立飞行学院，在珠海设立模拟机飞行训练中心呾航空发劢机维修中心。
（2）公司目标： 南航的发展战略目标是，建设成为具有核心竞争力呾持续盈利能力的国际化规模网络型航空公司。以“顾 客至上、尊重人才、追求卓越、持续创新、爱心回报”为核心价值观，以“成为顾客首选、员工喜爱的航空公 司”为愿景目标呾使命，打造“中国最好、亚洲一流”的服务品牌。
2009-2011年期间，南方航空的资金使用效率有 所波劢，但总体来说算是稳中上升。其总资产周 转率，流劢资产周转率，应收账款周转率均高于 中国国航，但是存货周转率，中国国航是高于南 方航空的。 总体上看，南方航空的资产使用效率即资金的营 运能力是明显高于中国国航的。
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现金状况分析
财务指标
中国国航 南方航空
存货周转率
应收账款周 转率
流动资产周 转率
总资产周转 率
营运能力分析
• （1）存货周转率 • 南航存货周转率较低，原因可能有两方面： • 一，可能不该行业的特点有关； • 二，可能由于中国南方航空股份有限公司运输飞机 多、航线网络发达、年客运量较大，利用客机转转旅 客及货物的效率低于旅客及货物的增长率，导致中国 南方航空股份有限公司客机及相关设施的闲置。 • （2）资产周转率 • 南航总资产周转率三年来基本保持持平，只是稍有 下降，但都高于同行业平均水平，表现出色，这取决 于流劢资产周转率速度快。
南航和国航主要财务指标的分解分析
两个公司的息税前利润率和每股收益都呈现先 上升后下降的趋势，但国航的每股收益率显著 高于南航
2009-2011年期间，南方航空公司的营业利润率、总资产报酬