第六章风险与收益
一、客观试题
（一）单项选择题
1、下列事项中，能够改变特定企业非系统风险的是（ A ）。

A、竞争对手被外资并购
B、国家加入世界贸易组织
C、汇率波动
D、货币政策变化
2、利用标准差比较不同投资项目风险大小的前提条件是（ B ）。

A、项目所属的行业相同
B、项目的预期报酬相同
C、项目的置信区间相同
D、项目的置信概率相同
3、某人退休时有现金10万元，拟选择一项回报比较稳定的投资，希望每个季度能收入2000元补贴生活。

那么，该项投资的实际报酬率应为（ C ）。

A、2%
B、8%
C、8.24%
D、10.04%
4、当股票投资期望收益率等于无风险投资收益率时，贝塔系数应（ D ）。

A、大于1
B、等于1
C、小于1
D、等于0
5、下列有关贝塔系数的表述不正确的是（ A ）。

A、在运用资本资产定价模型时，某资产的贝塔系数小于零，说明该资产风险小于市场平均风险
B、在证券的市场组合中，所有证券的贝塔系数加权平均数等于1
C、某股票的贝塔值反映该股票收益率变动与整个股票市场收益率变动之间的相关程度
D、投资组合的贝塔系数是加权平均的贝塔系数
（二）多项选择题
1、下列有关证券组合投资风险的表述中，正确的有（ ABCD ）。

A、证券组合的风险不仅与组合中每个证券的报酬率标准差有关，而且与各证券之间报酬率的协方差有关
B、持有多种彼此不完全正相关的证券可以降低风险
C、资本市场反映了持有不同比例无风险资产与市场组合情况下风险和报酬的权衡关系
D、投资机会集曲线描述了不同投资比例组合的风险与报酬之间的权衡关系
2、下列关于贝塔值和标准差的表述中，正确的有（ BD ）。

A、贝塔值测度系统风险，而标准差测度非系统风险
B、贝塔值测度系统风险，而标准差测度整体风险
C、贝塔值测度财务风险，而标准差测度经营风险
D、贝塔值只反映市场风险，而标准差还反映特有风险
3、关于投资者要求的投资报酬率，下列说法中正确的有（ BDE ）。

A、风险程度越高，要求的报酬率越低
B、无风险报酬率越高，要求的报酬率越高
C、无风险报酬率越低，要求的报酬率越高
D、风险程度、无风险报酬率越高，要求的报酬率越高
E、它是一种机会成本
4、关于股票或股票组合的贝塔系数，下列说法中正确的是（ ABCD ）。

A、股票的贝塔系数反映个别股票相对于平均风险股票的变异程度
B、股票组合的贝塔系数反映股票投资组合相对于平均风险股票的变异程度
C、股票组合的贝塔系数是构成组合的个别股票的贝塔系数的加权平均数
D、股票的贝塔系数衡量个别股票的系统风险
E、股票的贝塔系数衡量个别股票的非系统风险
5、按照资本资产定价模型，影响特定股票必要收益率的因素有（ ABC ）。

A、无风险的收益率
B、平均风险股票的必要收益率
C、特定股票的贝塔系数
D、特定股票在投资组合中的比重
6、如果组合中包括了全部股票，则投资人（ AD ）。

A、只承担市场风险
B、只承担特有风险
C、只承担非系统风险
D、只承担系统风险
（三）判断题
1.某股票的β值反映该股票收益率变动与整个股票市场收益率变动之间的相关程度。

（√）【解析】某一股票的β值的大小反映了这种股票收益的变动与整个股票市场收益变动之间的相关关系，计算β值就是确定这种股票与整个股市收益变动的影响的相关性及其程度。

二、计算分析题
1、甲公司持有A、B、C三种股票，在由上述股票组成的证券投资组合中，各股票所占的比重分别为10%，30%和60%，其β系数分别为2.0，1.0和0.5。

市场收益率为15%，无风险收益率为10%。

A股票当前每股市价为12元，刚收到上一年度派发的每股1.2元的现金股利，预计股利以后每年将增长8%。

要求：（1）计算以下指标：
①甲公司证券组合的β系数；
②甲公司证券组合的必要收益率；
③投资A股票的必要收益率；
（2）计算A股票的预期收益率
答案：（1）计算以下指标：
①甲公司证券组合的β系数=10%×2+30%×1+60%×0.5=0.8
②甲公司证券组合的必要收益率=10%+0.8×(15%-10%)=14%
③投资A股票的必要收益率=10%+2×(15%-10%)=20%
（2）A股票的预期收益率
R=D1/P+g=1.2×1.08/12+8%=18.8%
2、假设资本资产定价模型成立，表中的数字是相互关联的。

求出表中“？”位置的数字，
（1）无风险资产的标准差、无风险资产与市场组合的相关系数以及贝他值，可以根据其定义判断。

（2）市场组合与市场组合的相关系数、β值，可以根据其定义判断。

（3）利用A股票和B股票的数据联立方程：
0.22=无风险资产报酬率+1.3×（市场组合报酬率-无风险资产报酬率）
0.16=无风险资产报酬率+0.9×（市场组合报酬率-无风险资产报酬率）
无风险资产报酬率=0.025
市场组合报酬率=0.175
（4）根据β值的计算公式求A股票的标准差，根据公式：
β=与市场组合的相关系数×（股票标准差/市场组合标准差）
1.3=0.65×（A股票标准差/0.1）
标准差=0.2
（5）根据β值的计算公式求B股票的相关系数
0.9=B股票相关系数×（0.15/0.1）
B股票相关系数=0.6
（6）根据资本资产定价模型计算C股票的β值
0.31=0.025+β×（0.175-0.025）
β=1.9
（7）根据β值的计算公式求C股票的标准差
1.9=0.2×（标准差/0.1）
标准差=0.95。