第十四章营运资本投资一、单项选择题1.企业采取紧缩的流动资产投资政策，产生的结果是( )。

A.收益性较高，风险较高B.收益性较低，持有成本较高C.持有成本较小，风险较低D.收益性较高，风险较低2.使用成本分析模式确定最佳现金持有量时，持有现金的总成本不包括现金的( )。

A.管理成本B.机会成本C.交易成本D.短缺成本3.某企业预计每月现金需要量为200000元，每次转换有价证券的固定成本为80元，有价证券的月利率为2%，则根据存货模式，每月有价证券的最佳交易次数为（）次。

A.2B.3C.4D.54.运用随机模式和成本分析模式计算最佳现金持有量，均会涉及到现金的( )。

A.机会成本B.管理成本C.短缺成本D.交易成本5.下列关于现金最优返回线的表述中，正确的是( )。

A.现金最优返回线的确定与企业可接受的最低现金持有量无关B.有价证券利息率增加，会导致现金最优返回线上升C.有价证券的每次固定转换成本上升，会导致现金最优返回线上升D.当现金的持有量高于或低于现金最优返回线时，应立即购入或出售有价证券6.在依据“5C”系统原理确定信用标准时，应掌握客户“能力”方面的信息，下列各项指标中最能反映客户“能力”的是（）。

A.净经营资产利润率B.杠杆贡献率C.现金流量比率D.长期资本负债率7.假设某企业预测的年赊销额为3600万元，应收账款平均收账天数为30天，变动成本率为60%，资本成本为10%，一年按360天计算，则应收账款占用的资金为（）万元。

A.300B.180C.10D.68.下列各项中，属于订货的固定成本的是（）。

A.差旅费B.邮资C.采购机构的基本开支D.仓库费用9.某企业全年需用A材料4800吨，每次的订货成本为450元，每吨材料年储存成本12元，则每年最佳订货次数为（）次。

A.12B.10C.8D.6二、多项选择题1.下列关于流动资产投资与企业价值的说法，正确的有（）。

A.在不影响公司正常盈利的情况下，降低营运资本投资可以减少营业现金净流量，增加公司价值B.在不影响公司正常盈利的情况下，降低营运资本投资可以增加营业现金净流量，增加公司价值C.在不影响公司正常盈利情况下，节约流动资产投资可以提高总资产周转率，降低公司的资本收益率，减少企业价值D.在不影响公司正常盈利情况下，节约流动资产投资可以提高总资产周转率，提高公司的资本收益率，增加企业价值2.为了提高现金使用效率，企业应当（）。

A.力争现金流量同步B.使用现金浮游量C.加速收款D.推迟应付账款的支付3.存货模式和随机模式是确定最佳现金持有量的两种方法。

对这两种方法的以下表述中，正确的有（）。

A.两种方法都考虑了现金的交易成本和机会成本B.存货模式简单、直观，比随机模式有更广泛的适用性C.随机模式可以在企业现金未来需要总量和收支不可预测的情况下使用D.随机模式确定的现金持有量，更易受到管理人员主观判断的影响4.在最佳现金持有量确定的随机模式中，下列说法正确的有（）。

A.最优现金返回线与交易成本负相关B.最优现金返回线与机会成本负相关C.最优现金返回线与现金流量的波动性正相关D.最优现金返回线与现金控制下限负相关5.对信用期间的叙述，正确的有（）。

A.信用期间越长，企业坏账风险越大B.信用期间越长，表明客户享受的信用条件越优越C.延长信用期间，不利于销售收入的扩大D.信用期间越长，应收账款的机会成本越低6.下列各项中，与企业储备存货有关的成本有（）。

A.取得成本B.管理成本C.储存成本D.缺货成本7.C公司生产中使用的甲标准件，全年共需耗用9000件，该标准件通过自制方式取得。

其日产量50件，单位生产成本50元；每次生产准备成本200元，固定生产准备成本每年10000元；储存变动成本每件5元，固定储存成本每年20000元。

假设一年按360天计算，下列各项中，正确的有( )。

A.经济生产批量为1200件B.经济生产批次为每年12次C.经济生产批量占用资金为30000元D.与经济生产批量相关的总成本是3000元8.下列各项因素中，对存货的经济订货批量没有影响的有( )。

A.订货提前期B.送货期C.每日耗用量D.保险储备量9.在存货的管理中，与建立保险储备量有关的因素有（）。

A.缺货成本B.平均库存量C.交货期D.存货需求量10.在确定经济订货量时，下列表述中正确的有（）。

A.经济订货量是指通过合理的进货批量和进货时间，使存货的总成本最低的采购批量B.变动订货成本的高低与每次进货批量成正比C.变动储存成本的高低与每次进货批量成正比D.随每次进货批量的变动，变动订货成本和变动储存成本呈反方向变化三、计算分析题1.某企业现金收支状况比较稳定，预计全年需要现金1000万元，一次交易成本为450元，有价证券年收益率为10%。

运用最佳现金持有量确定的存货模式计算：（1）最佳现金持有量。

（2）确定交易成本、机会成本。

（3）最佳现金管理相关总成本。

（4）有价证券交易间隔期。

（一年按360天计算，结果保留整数）2.E公司生产、销售一种产品，该产品的单位变动成本是60元，单位售价是80元。

公司目前采用30天按发票金额付款的信用政策，80%的顾客(按销售量计算，下同)能在信用期内付款，另外20%的顾客平均在信用期满后20天付款，逾期应收账款的收回需要支出占逾期账款5%的收账费用。

公司每年的销售量为36000件，平均存货水平为2000件。

为扩大销售量、缩短平均收现期，公司拟推出“5/10、2/20、n/30”的现金折扣政策。

采用该政策后，预计销售量会增加l5%,40%的顾客会在10天内付款，30%的顾客会在20天内付款，20%的顾客会在30天内付款，另外10%的顾客平均在信用期满后20天付款，逾期应收账款的收回需要支出占逾期账款5%的收账费用。

为了保证及时供货，平均存货水平需提高到2400件，其他条件不变。

假设等风险投资的最低报酬率为l2%，一年按360天计算。

要求：（1）计算改变信用政策后边际贡献、收账费用、应收账款应计利息、存货应计利息、现金折扣成本的变化。

（2）计算改变信用政策的净损益，并回答E公司是否应推出该现金折扣政策。

3. ABC公司的一种新型产品的促销很成功，估计年平均销量为2000个，每个售价为600元，每个存货的年储存成本是40元，每次订货成本为100元，该新型产品的每个购买价格为300元，要求回答以下的问题：（1）计算ABC公司该产品的经济订货量和存货的年总成本(包括购置成本)；（2）若平均交货期内的需求是20个，公司预计的不同安全储备下的年缺货成本如下表所示，计算该公司合理的保险储备和再订货点。

保险储备和预计的年缺货成本表（3）若公司每次订货200个或者超过200个，供货商愿意提供1%的折扣，该公司应否在每次购买时订购200个？（4）若公司以每个500元的价格销售，每年能售出2420个，则ABC公司每次应该订购多少(四舍五入取整)，并判断该公司应否实施降价策略(假设没有折扣可以利用)。

参考答案及解析一、单项选择题1.【答案】A【解析】紧缩的流动资产投资政策可以节约流动资产的持有成本，但公司要承担较大的短缺成本，风险也会较高。

2.【答案】C【解析】成本分析模式下需要考虑的成本包括机会成本、管理成本和短缺成本。

不含交易成本。

3.【答案】D【解析】每月最佳的现金持有量=%2200000802⨯⨯=40000（元），每月有价证券的最佳交易次数=20000040000=5（次）。

注意:该公式只要各个量的期间统一即可应用，而不受年、月份和季度的局限。

4.【答案】A【解析】在成本分析模式下，确定最佳现金持有量的相关成本主要有机会成本和短缺成本；在随机模式下确定最佳现金持有量的相关成本包括机会成本和交易成本。

5.【答案】C【解析】现金最优返回线R=3243ib δ+L ，从公式中可以看出最优返回线与下限L 成正相关，与有价证券的日利息率成负相关，与有价证券的每次转换成本b 成正相关，所以选项A 、B 为错误表述，选项C 正确；当现金的持有量达到上下限时，应立即购入或出售有价证券，所以选项D 错误。

6.【答案】C【解析】所谓“5C”系统是指评估顾客信用品质的五个方面，即品质、能力、资本、抵押和条件。

其中“能力”指偿债能力，主要指企业流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例条件，所以应主要指短期偿债能力；所有选项中只有选项C 属于短期偿债能力的指标。

7.【答案】B【解析】本题的主要考核点是应收账款占用资金的计算。

应收账款占用资金=应收账款平均余额×变动成本率=日赊销额×平均收账期×变动成本率=3600/360×30×60%=180（万元）。

8.【答案】C【解析】订货成本指取得订单的成本，如办公费、差旅费、邮资、电报电话费等支出。

订货成本中有一部分与订货次数无关，如常设采购机构的基本开支等，称为固定的订货成本；另一部分与订货次数有关，如差旅费、邮资等，称为订货的变动成本。

仓库费用属于储存成本。

9.【答案】C【解析】本题的主要考核点是存货经济订货批量的计算。

经济订货批量=1245048002⨯⨯=600（吨），最佳订货次数=4800/600=8（次）。

二、多项选择题 1.【答案】BD【解析】在不影响公司正常盈利的情况下，降低营运资本投资可以增加营业现金净流量，增加公司价值。

因此选项A 错误，选项B 正确。

在不影响正常盈利情况下，节约流动资产投资可以提高总资产周转率，提高公司的资本收益率，增加企业价值。

因此选项C 错误，选项D 正确。

2.【答案】ABCD 【解析】现金收支管理的目的在于提高现金使用效率，为达到这一目的，应当注意做好以下几个方面的工作：（1）力争现金流量同步；（2）使用现金浮游量；（3）加速收款；（4）推迟应付账款的支付等。

3.【答案】ACD【解析】根据计算公式可知，确定最佳现金持有量的存货模式考虑了机会成本和交易成本，随机模式考虑了每次有价证券的固定转换成本(由此可知，考虑了交易成本)以及有价证券的日利息率(由此可知，考虑了机会成本)，所以A 的说法正确；现金持有量的存货模式是一种简单、直观的确定最佳现金持有量的方法，但是，由于其假设现金的流出量稳定不变，而实际上这是很少的，因此其普遍应用性较差，所以选项B 的说法错误；随机模式建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下，所以，选项C 的说法正确；而现金存量下限的确定要受到企业每日的最低现金需要、管理人员的风险承受倾向等因素的影响，所以选项D 的说法是正确的。

4.【答案】BC【解析】根据最优返回线的公式：R=324iδ3b +L ，最优现金返回线与每次有价证券的固定转换成本、预期每日现金余额变化的标准差和现金控制下限正相关，与有价证券的日利息率负相关，因此选项B 、C 正确。