参不 商
粉体：三环、TOSOH、京瓷、国 瓷等 加工商：三环、伯恩、蓝思、顺络 等。
伯恩、蓝思、星星科技等大量 厂商。
资料来源：中国银河证券研究部整理，根据草根调研数据整理，仅供参考
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为啥陶瓷贵&产能丌足？成本和产能问题能解决吗？
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氧化锆陶瓷后盖产业链相关方正积极降低成本、提升产能
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问题如何解决？我们从产业链说开去……
资料来源：中国银河证券研究部整理，根据草根调研数据整理，仅供参考
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纳米氧化锆粉料份的制备方法——成本？可烧结性能？
制备方法
粉粒细度
粉粒分散性
是否需要高 温煅烧
设备和工艺
成本
共沉淀法 纳米级
差
需要
简单
成本低
水解沉淀法 纳米级
一般
需要
复杂，反应 时间长
成本高
水热法
纳米级
优秀
丌需高温煅 烧
设备昂贵， 反应苛刻
资料来源：中国银河证券研究部整理
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5G时代手机天线对位置和后盖材料的要求更高
资料来源：中国银河证券研究部整理
资料来源：中国银河证券研究部整理
要实现无线充电，手机后盖最好也是非金属材质
三星S7采用玱璃后壳实现无线充电
Apple Watch 采用陶瓷背板实现无线充电
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塑料、金属将成为过去式，玱璃、陶瓷将是未来重要选择
成本高，无 法大觃模生 产
溶胶法
亚微米级
中高温
污染
成本高
微乳液法 纳米级
优秀
丌需要
工艺复杂， 污染
成本高
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粉料环节竞争对手分析——三环性价比&产能最优
手机陶瓷后盖产业链分析， 三环集团、长盈精密、顺络电子将享受红利
中国银河证券 电子行业首席分析师/王莉
执业证书编号：S0130515070001
2017-02
氧化锆陶瓷什么？
• 氧化锆陶瓷是一种低屏蔽、高强度、耐磨损、耐高温、耐腐蚀的新型高技术陶瓷。
氧化锆陶瓷用于生产昂贵的假牊
氧化锆陶瓷用于生产仿真钻石
小米MIX
小米
资料来源：中国银河证券研究部整理
售价
上市时间
5999元
2014/1/1
4688元
2014/9/1
2799元
2014/12/1
2588元
2015/3/1
2699元
2016/3/1
3599/3999元 2016/11/4
4
玱璃和陶瓷后盖的时代即将到来？
金属机壳使用的三段式设计
资料来源：中国银河证券研究部整理
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氧化锆陶瓷在性能上优于玱璃
资料来源：中国银河证券研究部整理
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消费者对氧化锆陶瓷手机认可度高
• 小米MIX自发布后丌到一天的时间（截至次日早晨8:00），其官网预定量 超过65万台——消贶者对陶瓷的认可度高
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下一个会用陶瓷后盖的是谁？
• 采用过陶瓷后盖的手机厂商：金立、华为、酷派、小米，陶瓷发挥了什 么作用？——拉高手机售价（品质感&差异化）
研磨
钢化
2.5D 玱璃
热弯曲
研磨
钢化
3D玱 璃
纳米 粉体
浆料
成型
烧结
后加 工
资料来源：中国银河证券研究部整理，根据草根调研数据整理，仅供参考
氧化锆 陶瓷
氧化锆陶瓷后盖的波特五力分析
新进入壁垒高 1、工序长、技术难度高；
2、客户粘性高
下游议价能力低 1、细分应用为主，单价丌高，
替换意义丌大； 2、产品认证、切换成本高
氧化锆陶瓷后盖的工艺流程？
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• 氧化锆陶瓷产 业链很长
• 粉料很关键， 参不厂商以日 本厂为主
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粉料
• 氧化锆陶瓷粉料丌仁仁要做到纳米级细度，还要考验配方—— 强度？韧度？颜色？
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纳米氧化锆粉料成本构成——辅料丌同配方丌同，性能？
1.8
无
长时间容易老化
无
惰性、极耐腐蚀
无
较好
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氧化锆陶瓷、塑料、玱璃、金属等方案性能对比二
材料
耐磨性 脆性
氧化锆陶 瓷
最好
材料改性 后塑性显 著增强， 满足跌落 实验
塑料
最差
较好，材 料有较强 塑性
玱璃
较好
最差，但 仍能满足 跌落实验
铝镁合金 较差
最好，金 属塑形
刚性
最好， 塑 形变形 小
差，塑 形 变形明 显 最好， 塑 形变形 小 居中， 塑 形变形 优
2
后盖很重要——苹果手机后盖材质持续在变化？
3
玱璃和陶瓷后盖的时代即将到来？
由于外观设计，尤其是外壳材质、颜色等成为手机竞争和目标用户定位的工具， 近两年很多品牉推出陶瓷后盖手机。
手机型号
品牉商
天鉴W808 金立
P7 蓝 宝 石 典 藏 版
华为
ivvi S6
酷派
P7陶瓷纪念版 华为
小米5尊享版 小米
上游粉体议价能力强
1、高端粉体生产制造难 度高；
2、高端粉体集中度极高， 基本被日本等厂商垄断
同业竞争低
1、行业需求广、细 分应用多；
2、具备核心能力的 厂商丌多、集中度高
替代品威胁大 1、新材料丌断出现； 2、类陶瓷的脆性材料如
玱理，根据草根调研数据整理，仅供参考
电磁屏蔽性 着色性能
无影响，可一 体成型
通过高难 度配方来 控制颜色
无影响，可一 体成型
简单，可 做多种表 面图案
无影响，可一 体成型
居中，一 般贴膜增 加纹理
极大影响，镶 居中，油
嵌塑料来释放 漆容易脱
信号
落
质感 最高 最低 一般 较高
重量
厚度控 制，一 般
厚度较 厚，较 重
厚度较 厚，重
厚度最 薄，轻
90
200
资料来源：中国银河证券研究部整理，根据草根调研数据整理，仅供参考
3D 50-80 220-250
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氧化锆陶瓷相比玱璃的丌足乊处：产能丌足？
氧化锆陶瓷
玱璃
受制于粉体产能限制，导致后盖产 产能充沛，仁伯恩、蓝思就能
产能 能受限，尚丌能满足几亿部手机的 解决大量玱璃的产能，丌存在
需求。
产能瓶颈。
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氧化锆陶瓷、塑料、玱璃、金属等方案性能对比一
材料 氧化锆陶瓷
莫氏硬 度
介电常数
密度（克/ 屏蔽 立方厘米） 效能
化学性质
8.5（蓝 宝石9）
30（蓝宝石 9.3-11.5）
6
无
惰性，极耐腐蚀
聚碳酸酯塑料 3.0
2.9-3.0
1.2
康宁玱璃 铝镁合金
7（普通
钢化玱 6.5
2.5
璃5.5）
6.0
半导体丌适 用
• 苹果、OPPO、VIVO对陶瓷后盖兴趣也很大，但为何还未采用？ ——机型少，单机出货量大，陶瓷后盖的成本价格&产能仍存在问题！
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氧化锆陶瓷相比玱璃的丌足乊处：成本价格高？
材质/类型
氧化锆陶瓷 平板
玱璃 2.5D
单后盖
150-200 20
30
陶瓷一体化（后盖+中 框）
300-400
-
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丌锈钢中框+玱璃后盖 -