第二章1.编制资产负债表企鹅冰球（Penguin Pucks）公司的流动资产为5 000美元，固定资产净值为23800美元，流动负债为4 300美元，长期债务为13 000美元。

该企业股东权益的价值是多少？净营运资本是多少？企业股东权益=总资产-总负债5000+23800-4300-13000=11500(美元)净营运资本=流动资产-流动负债5000-4300=700(美元)14. 计算总的现金流量Bedrock Gravel 公司2009年的利润表列示了以下信息：销售收入= 196000美元；成本= 104 000美元；其他费用= 6800美元；折旧费= 9100美元；利息费用= 14 800美元；税= 21 455美元；股利= 10400美元。

此外，你还被告知该企业2009年发售5700美元的新权益，并赎回了7 300美元现存的长期债务。

a. 2009年的经营现金流量是多少？OCF=息税前利润+折旧-税=76100+9100-21455=63745(美元)b. 2009年流向债权人的现金流量是多少？流向债权人的现金流=利息支出-新借款净额14800-(-7300)=22100c. 2009年流向股东的现金流量是多少？流向股东的现金流量=派发的股利-新筹集的净权益10400-5700=4700d. 如果该年固定资产净值增加27 000美元，新增的NWC 是多少？来自资产的现金流量=流向债权人的现金流量+流向股东的现金流22100+4700=26800净资本性支出＝期末固定资产净值－期初固定资产净值＋折旧2700+9100=36100∆NWC=经营现金流量-净资本性支出-来自资产的现金流量=63745-36100-26800=845第四章5. EFN Summer Tyme公司最近年度的财务报表如下所示：（单位：美元）资产、成本和流动负债与销售收入成比例。

长期债务和权益则不。

公司保持40% 的固定的股利支付率。

同本行业的其他企业一样，预计下一年度的销售收入增长率正好为15%。

所需的外部筹资是多少？预计利润表 预计资产负债表销售收入 成本 应税所得额 所得税 净利润 4830 3795 1035 351.9 683.1 流动资产 4140 固定资产 9085 总计 13225流动负债 2415 长期负债 3650 权益 6159.86 总计 12224.86其中，预计留存收益增加额=683.1×（1-40%）=409.86美元权益=5750+409.86=6159.86美元所需的外部筹资为132225-12224.86=1000.1415. 可持续增长率 假设下列比率是稳定的，可持续增长率是多少？总资产周转率= 2.50利润率= 7.8%权益乘数= 1.80股利支付率= 60%ROE=利润率×总资产周转率×权益乘数= 7.8%×2.50×1.80=0.351留存收益率 b=1-股利支付率=1-60%=40%可持续增长率=b ROE b ROE ⨯⨯-1=%40351.0-1%40351.0⨯⨯=16.33% 第六章1. 现值和多期现金流量 Conoly 公司有一项投资的现金流量如下表所示。

如果贴现率是10%，这些现金流量的现值是多少？如果贴现率是18%呢？24% 呢？① r 1=10%4433221)(1)(1)(11r C r C r C r C PV +++++++==432%)10(11075%)10(11130%)10(11040%101950+++++++=3306. 37 ② r 2=18%时 =PV③ r 3=24%时 =PV20. 计算贷款付款额 你想要买一辆56850美元的新双人跑车，经销商的融资部为你提供一个为期60个月、8.2%APR 的贷款，用来购买这辆车。

你每月必须付多少钱？这笔贷款的实际年利率是多少？① 每月利率=0.68%128.2%12==APR ⎥⎥⎥⎥⎦⎤⎢⎢⎢⎢⎣⎡+⨯=0.68%0.68%)(11-15685060C 所以 C=1157.07美元② 1-)(1m mAPR EAR += 1-)12%2.8(112+==8.51%58. 计算年金值 你在考虑购买一辆新车，你既可以租这辆车，也可能用一笔3年期贷款购买它。

你想买的这辆车价值32000美元。

经纪商有一项特别的租赁安排，你今天付99美元，并在接下来的3年中每个月支付450美元。

如果你购买这辆车，你将要在接下来的3年中以7% 的APR 按月还款。

你相信你能在3年后以23000美元的价格把这辆车卖出去。

你是应该购买这辆车，还是应该租赁？要想使购买和租赁没有什么区别，你在3年后转卖这辆车的价格应该是多少？① %583.012%712===APR r 租赁现值()14672.91145099361≈++=∑=t t r (美元) 购买现值()13345.18123000-320036≈+=r (美元) 因为购买现值<租赁现值 , 所以应选购买② 当购买与租赁无差别时: 32000-14672.91=17327.09(美元)17327.09(1+r)36=21363.01(美元)69. 计算“气球款” 你刚刚安排了一笔750000美元的抵押贷款，作为购置一块土地的资金。

这个抵押贷款的利率是8.1%APR ，要求在今后的30年中逐月付款。

然而，8年后有一笔气球款，意味着到时必须还清所有贷款。

这笔气球款有多大？每月利率=APR/12=8.1%/12=0.675%每月付款额C:()⎥⎥⎥⎥⎦⎤⎢⎢⎢⎢⎣⎡+⨯=⨯0.675%0.675%11-175001230C 所以C=5555.64(美元) 又因为30-8=22年所以,贷款余额=()⎥⎥⎥⎥⎦⎤⎢⎢⎢⎢⎣⎡+⨯⨯0.675%0.675%11-15555.611222=683700.55(美元)第七章31. 债券估价 The Mckeegan 公司有两种不同债券流通在外。

M 债券的面值为20 000美元，20年后到期，前6年不付利息，接下来的8年每半年付1 100美元，最后6年则每半年付1400美元。

N 债券的面值也是20000美元，20年后到期，但是，它在债券存在期间内都不付利息。

如果这两种债券的必要报酬率都是7% ，每半年复利一次，那么M 债券现在的价格是多少？N 债券呢？M 债券:每半年的必要报酬率=7% / 2=3.5%()()()19018.7812000011400111004040292813≈+++++=∑∑=r r r P t t t M N 债券:()5051.443.5%12000040≈+=N P (美元) 第八章1. 股票价值 Jackson-Timberlake Wardrobe 公司刚派发每股1.95美元的股利。

预期股利将以每年6% 的比率无限期地稳定增长，如果投资者对Jackson-Timberlake Wardrobe 公司股票所要求的报酬率为11%，股票的当前价格是多少？3年后的价格是多少？15年后呢？① 34.41%6-%11%6195.1-100=+⨯=+⨯=g R g D P ② ()()()24.49%6-1%16%195.1-g 1--g 1440433=+=+==+=g R D g R D g R D P (美元) ③ ()()07.99%6-1%16%195.1-g 1-161601615=+=+==g R D g R D P (美元)第九章12. NPV 与IRR Mahjong 公司有下列两个互斥项目： （金额单位：美元）a. 这两个项目的IRR 分别是多少？如果你采用IRR 法则，公司应该接受哪一个项目？这样的决定一定正确吗？IRR 就是NPV 等于0时的贴现率A 公司: 4131211)(19400)(112400)1(179001230004300r r r r +++++++= 所以1r =20.44 B 公司: 4232222)(126000)(102400)1(13800170004300r r r r +++++++=所以2r =8.84% 如用IRR 法则,,公司应接受项目A ,但不一定正确.b. 如果必要报酬率是11%，这两个项目的NPV 分别是多少？如果你采用NPV 法则，应该接受哪个项目？A 公司现值: 43211%)(1940011%)(11240011%)1(1790011%123000+++++++ =20720.721+14528.042+9066.77+6192.07=50507.60(美元)NPV 1=50507.60-43000=7507.60(美元)B 公司NPV 2= 9182.294300-11%)(12600011%)(12400011%)1(1380011%17000432=+++++++(美元) 如用NPV 法则,公司应该接受项目Bc. 贴现率在什么范围之内，你会选择项目A ？在什么范围之内，你会选择项目B ？贴现率在什么范围之下，这两个项目对你而言没有区别？当A,B 公司的NPV 相等时4300-)(126000)(124000)1(13800170004300-)(19400)(112400)1(17900123000432432r r r r r r r r +++++++=+++++++ 得r=15.30%当贴现率大于15.30%时,选项目A;当贴现率小雨15.30%时,选项目B;当贴现率为15.30%,两个项目没有差别.18. NPV 与贴现率 一项投资的安装成本为684 680美元。

该投资在4年寿命周期内的现金流量依次为263279美元、 294060美元、227604美元和174356美元。

如果贴现率是0 ，NPV 是多少？如果贴现率是无穷大，NPV 是多少？贴现率是多少时，NPV 正好等于0 ？请根据这3个点画出净现值曲线。

① 当贴现率为0,则现值=95929911743561227604129406012623279432=+++(美元) NPV=959299-684680=274619(美元)② 当贴现率无穷大时,则现值无穷小,接近于0NPV=0-684680=-684680③ 当NPV 为0时,现值=成本=684680设贴现率为x,684680)(11743596)(1227604)1(2940601263279432=+++++++x x x x 得x=16.3%④图略24. 比较互斥项目 Vandalay 实业公司正在考虑购买一台新机器来生产乳胶。

机器A 需要花费2 900 000美元，可以使用6年。

变动成本为销售收入的35% ，每年的固定成本为170 000美元。