第五章 金融市场(1)
三、 股票 股票是股份公司发给股东证明其入股并凭
以获取股息和红利的所有权凭证 股票分类
A股、B股、H股、N股、S股（上市地） 国有股、法人股、社会公众股（出资） 普通股与优先股（权益）
第五章 金融市场(1)
普通股与优先股的差异
普通股
优先股
盈余分配权 后，且不固 优先，一般
定
第五章 金融市场(1)
二、商业票据 （一） 本票
本票是出票人签发的，承诺自己在见票时 无条件支付确定的金额给收款人或者持票人 的票据。（付款承诺）
本票分类 出票人不同：商业本票与银行本票； （二） 汇票 汇票是出票人签发的，委托付款人在见票 时或者在指定日期无条件支付确定的金额给 收款人或者持票人的票据。（支付命令）
第五章 金融市场(1)
（2）公开的信息披露不仅能使市场发挥有力的 约束作用；而且能弥补政府监管存在的不足。
（3）各国金融市场的实践证明，信息透明对控 制金融风险的作用越来越明显。
（4）我国证券市场在国民经济中的地位越来越 重要，加强证券市场的信息对金融体现和宏观经 济的稳定都有非常重要的积极作用。
现货交易的难点[以庞大的社会库存为基 础、生产者市场风险大供求变化，周期长]导致远 期交易的出现。
第五章 金融市场(1)
以外汇远期为例，某进口商将于3个月后付
款100万美圆，当前的汇率为8.3人民币元；在
这3个月内，如果汇率每上升0.01，进口商将多
付出人民币1万元。为了防止这样的汇率风险，
进口商同时做一份远期的多头或买空，标的为100
途径：机制、机构、制度、法制、全民意识
2、完全由市场供求决定的价格
第五章 金融市场(1)
三、金融市场的分类 （一）按照期限（货币、资本） （二）按照交易功能（发行、流通） （三）按照交易方式（现货、期货） （四）按照交易对象（资金、外汇、黄 金） （五）其他（公司状况：一板、二板）
第五章 金融市场(1)
第五章 金融市场(1)
看涨期权[买权]与看跌期权[卖权] 美式期权[时期]与欧式期权[时点] 期权交易是一种锁定风险的交易形式。 图式分析（P131）
第五章 金融市场(1)
第三 节 金融资产与资产组合 一、资产与财富
具有经济价值的东西就是资产，以其形态可分为： 实物资产、金融资产、无形资产
金融资产与实物资产的比较 1、虚拟资产与真实资产 2、财富的一般代表与财富的具体形态 3、流动性强与流动性弱 4、价格波动性大与价格比较稳定
—从交易保证手段上看 A保证金制度 B合同、 法律
第五章 金融市场(1)
某人有股票1000万元；为了防止股市下跌 ， 他卖出某种股票价格指数期货160份，每份300 元，每点250元[1200万]
如果股价下跌使他的股票价值下降为910万 元，同时股票价格指数期货价格跌到275元， 那么他再以275的价格买入160份股票价格指数 期货，对冲后可得100万元。
需求的财富弹性分析= 财富变动的%
需求的财富弹性小于1，则这类资产就是必需 品。如货币、支票帐户等。
需求的财富弹性大于1，则这类资产就是奢侈品。 如股票、债券。 （二）预期汇报率
收益率。收益的两种形式：利息（资产本身的收 入）、价格差（价格的收入）。
第五章 金融市场(1)
收益率的替代分析。在其他条件不变的情况下，一项 资产相对于替代资产的预期回报率增加，则对该资产的需 求数量也会增加 （三）交易 成 本 （四）风险
第五章 金融市场(1)
2、场外交易 比较 意义：为非上市公司服务[万分之一]； 有利于企业走出困境
3、投机与投资 在证券买卖过程中，通过预期市场行情而
赚取收益的行为。 没有投机就没有金融市场 （1）市场是预期的差别，投资选择时机，
投机就是投资于时机；
第五章 金融市场(1)
（2）投机既是追求利润最大化的意识，又 是规避风险的自我保护意识；
结论：—当市场利率与债券名义利率相等 时，市场价格与面值一致； —利率与债券价格呈反比； —当市场利率变动时，证券的期限越 长，其价格的敏感度越大。[120页]
第五章 金融市场(1)
六、金融衍生工具 （一）定义
是其价值依赖于原生性金融工具的一类 金融产品。 （二）分析
1、原生性金融工具 （1）金融商品（货币、外汇、债券、股票、 存单） （2）基础性金融工具（利率、汇率、股票 价格指数等）
万美圆，协议交割汇率为8.3人民币元。
某出口商将于3个月后将收到100万美圆，
当前的汇率为8.3人民币元；在这3个月内，如
果汇率每下降0.01，出口商将少收人民币1万元。
为了这样的汇率风险，进口商同时做一份远期
的空头卖出，标的为100万美圆，协议交割汇率
为8.3人民币元。
第五章 金融市场(1)
2、期货交易 是一种以可以转让的标准化远期合约。 期货合约A与远期合约B的差异： — 从交易的场所上看 A有组织的集中竞价交 易 B分散的协商交易 —从交易的工具上看 A标准化的合约 B非标 准化的合约 —从交易履约机制上看 A有强制性的履约机 制 B无强制性的履约机制
三、证券市场 （一）证券发行市场
1、发行方式 公开发行通过证券承销商向广大投资 者公开发行证券的一种方式。私募发行、
间接发行。
非公开发行发行单位直接把证券推销 给特定的投资者。公募发行、直接发行。
比较：中介、信息、发行面、审批、 风险、上市安排
第五章 金融市场(1)
2、承销方式 代销 、包销 与承销团 3、发行价格 溢价 、折价、平价 、市价 、中间价 4、债券发行条件（法规） 5、股票发行条件（法规略） （二）证券的流通市场 1、交易所交易
第五章 金融市场(1)
财富定义之一：是资源的存量（人力、物力、自然资 源） 1993.9世界银行
财富定义之二：是指资产的存量 资产和负债是金融工具的一体两面，如此构成金融资 产的只能是净资 产
第五章 金融市场(1)
二、资产选择的依据 （一）财富——收入
总体趋势分析 需求的财富弹性分析 需求量变动的%
第五章 金融市场(1)
二、功能及制约功能发挥作用的因素 （一）功能 1、资金融通功能 2、资金积累功能 3、风险分散功能 4、信息集中功能
第五章 金融市场(1)
（二）制约功能发挥的因素 1、完整的信息(全真、完整、及时、公开)
为什么说完整的信息是金融市场的前提条件？ 信息是改变或消除不确定性的消息、情报及 信号。完全信息是市场参与者对于某种经济环 境状态的全部知识。完整的信息是金融市场的 前提条件
（3）投机活动的存在是金融市场安身立命 的条件；
投资意识是金融意识体系中的核心意识 —市场需要有广泛的参与者 —现代企业形式需要有广泛的参与者 —投资意识的强弱反映居民的储蓄倾向、 消费倾向和投资倾向的变化，决定投资结构 合理化程度和多元化的程度。
第五章 金融市场(1)
四、货币市场 同业拆借市场 商业票据市场(贴现、承兑、背书转让) 国库券市场 大额可转让存单市场 短期存贷款市场以及回购协议市场
3、债券与股票的比较 （1） 性质：股票是所有权凭证，债券是债务凭证 （2） 还本方式：股票没有期限，无须还本；债券 到期要还本付息 （3） 收益：股票收益高且不固定；债券收益低相 对稳定 （4） 风险：股票风险高，债券风险低 （5） 持有者权利：股票持有者可以参与公司的经 营管理，债券持有者无此权利 （6）筹资用途：发行股票是作为公司的资本，发 行债券是筹措中长期资金
第五章 金融市场(1)
2、为什么要派生出一个新的工具 合约（金融工具）的固定性（价格）
与金融市场价格波动性的矛盾形成差价 3、金融衍生工具是通过预测股价、利率、
汇率筹金融工具在一定上时期内的市场行情 走势而签订的合约。
第五章 金融市场(1)
（三）分类 1、远期合约 [货币和利率远期]
交易双方约定在未来某个时期按事 先规定的价格交换某一特定金融资产的 合约。（成交和交割分离）
第五章 金融市场(1)
五、有价证券的价格 （一）有价证券的面值与市值的分离 （二）各种债权类工具的价格
一次还本付息债券的价格（P119） 息票债券（P119） 永久性债券（P119）
第五章 金融市场(1)
（三）市场利率变化对证券价格的影响 假定有三种面值为1000元，年收入60元的剪息票债券，期
第五章 金融市场(1)
（1）金融活动中普遍存在信息不 对称的现象。信息不对称不利于金 融市场的规范运行和金融风险的防 范。
信息不对称会导致逆向选择和道德风 险；市场的优胜劣汰机制无法达到有效 的市场效果，而且会产生“劣质公司驱 逐优质公司”行为和“内部人交易”行 为。从而，增加金融交易成本，导致证 券和整个金融体现的低效率。
如此操作，股票亏90万元，但期货对冲赢 利100万元。
第五章 金融市场(1)
3、期权
期权是期货合约的买卖权或买卖选择权 （是买者的权利）
期权费：是期权买者向卖者支付的费用
[例]某大楼买方甲（支付200万期权费，拥有在 三个月内以1亿元购买乙的一栋大楼）----卖方乙 楼房价格在三月内无任上涨还是下跌乙都必须 出售大楼；而买方甲遇价格下跌则可以放弃购 买。
第五章 金融市场(1)
汇票分类：
从出票人看：商业汇票与银行汇票；
从承兑人来看：商业承兑汇票和银行承兑汇票
票据行为
出票、承兑、背书、贴现、保证、提示、付款、追 索(本票是典型的商业票据？！)
（三）支票
由出票人签发，委托银行于见票时无条件支付确定 的金额给收款人或者持票人的票据
第五章 金融市场(1)
（四）票据的特征 抽象性（无因性） 不可抗辩性 流通性（准货币）
第五章 金融市场(1)
2020/12/11
第五章 金融市场(1)
5—1 金融市场及其要素 一、什么是金融市场 （一）定义