获利方法 在新市场中设立子公司 收购、控制当地竞争对手 在扩展市场的同时，提高产量与效率 低成本地区生产，高成本地区销售 在原料产地设立子公司 通过合资掌握技术 利用自身优势，形成全球垄断 在货币具有升值潜力的国家设立子公司 在贸易壁垒较高的国家设立子公司 在经济周期不同的国家设立子公司
国际直接投资的动机
子公司收益分配流程
子公司税前利润 子公司税后利润 子公司收益汇出量 母公司应收收益 货币兑换 母公司实收收益
所得税 利润留存 预提税
什么是预提税？
• 1、预提税（withholding tax）是预提所得税的简称；是指源泉扣缴的所得税。它不是 一个税种，而是世界上对这种源泉扣缴的所得税的习惯叫法。我国税法第十九条规定， 外国企业在中国境内未设立机构、场所，而有取得的来源于中国境内的利润（股息、 红利）、利息、租金、特许权使用费和其他所得，或者虽设立机构、场所，但上述所 得与其机构、场所没有实际联系的，都应当缴纳百分之二十（国发[2000]37号减为 10%）的所得税。预提税额的计算公式：
环境类别
主要策连续性、政府状况、 国际关系、国防实力、国内治安等。
法律
法律制度和司法实践，主要涉及外国投资法、公司法、税 法、知识产权法和劳动保护法等。
经济
经济发展水平和市场规模、收入水平、基础设施、经济政 策、市场效率和开放程度、经济波动、物价稳定性等。
自然
– 如，子公司收益率为15%，当收益汇给母公司 时，由于汇率风险，使得母公司收益率降低为 8%。这可能低于母公司所要求的收益率（假定 为10%）。
跨国公司资本预算的视角
• 子公司为母公司全资拥有
– 从母公司的利益出发进行资本预算，子公司利 益服从母公司利益。
• 子公司为母公司参股企业
– 进行资本预算应兼顾母子公司双方利益。
• 假定子公司所在国要求子公司必须将部分收益留 在东道国，则子公司有利的项目可能对母公司缺 乏吸引力，因为母公司可能永远无法得到该笔收 入。
• 如果母公司对子公司收取过高的管理费，则可能 造成对母公司有利的项目对子公司缺乏吸引力， 此时，仅从子公司的角度考察该项目可能会导致 错误的投资决策。
• 对子公司有利的项目，当收益汇回母公司 时，可能会由于汇率的变动而导致对母公 司不利的结果，或者对母公司而言并不是 最好的项目。
§3 资本预算
• 基于不同视角的资本预算
– 子公司视角：对子公司有利的项目一定对母公 司有利吗？
– 母公司视角：对母公司有利的项目一定对子公 司有利吗？
– 资本预算到底应从什么角度着眼？
不同预算结果的成因
• 税收差异 • 汇兑限制 • 汇兑过量 • 汇率变动
• 假定子公司所在东道国给予子公司很大的 税收优惠；母公司所在国对子公司汇给母 公司的收益课以很高的税收，则在子公司 看来可行的项目在母公司看来就未必可行。 此时，跨国公司不应考虑投资该项目。
第六章 国际直接投资
学习要求： 1．了解公司进行对外直接投资的原因 2．怎样测量和化解对外直接投资中出 现的政治风险 3．了解跨国并购
§1 国际直接投资概述
国际直接投资的益处
可能利益 开辟新市场 获取超额利润 实现规模经济 利用国外要素 利用国外原料 利用国外技术 利用垄断优势 利用汇率变动机会 突破贸易限制 实现国际分散经营
引起变化的主要压力
1 实际经济增长率
国际收支结构及变化趋势
2 能够获得当地资源
被外界冲击时易受损害程度
3 价格控制
实际经济增长与预测比较
4 基础设施
学术权威观点的变化趋势
5 利润汇出限制
领导层的稳定性
6 再投资自由度
与邻国的关系
7 劳动力技术水平
恐怖主义活动
8 劳动力稳定性
经济和社会进步的平衡
9 投资激励
人口构成和人口变化趋势
10 对外国人的态度等40项指标 对外国人和投资者的态度等40项指 标
中国投资环境
从市场规模、政治环境、经济环境三个方 面分析中国当前的投资环境现状不难看出, 中国的潜在市场是巨大的,投资环境极具吸 引力。但尚需从扩大投资基础性因素、加 快完善市场经济法律制度及按照国际惯例 参与国际市场竞争等方面进一步优化投资 环境,使中国成为理想的投资地。
•
对下列所得，免征、减征所得税:
济发展、文化一元化、法令阻碍、实质阻碍、地 理文化差距等七因素） • 多因素评价法（罗伯特.斯托鲍夫从东道国政府对 外国投资者的限制和鼓励政策着眼，具体分析影 响投资环境的八大微观因素） • 体制评估法 • 道氏评估法 • 美国财富杂志评估法 • 美国商业国际公司评估法p215
道氏评估法主要指标
企业业务条件
自然资源丰度、气候条件、人口密度、地理位置及区位优 势等。
社会文化 宗教制度、语言和文化传统、教育水平和人口素质、社会 心理和时间观念等。
从公司受影响的方式看，政治风险分三类：
• 转移风险：由于诸如资本、支付和技术秘 诀的跨国流动所引起的不确定性
• 运营风险：东道国政策不确定性导致的跨 国公司在当地的运作
•
预提税额＝收入金额×税率；或，支付单位代扣代缴所得税额＝支付金额×税率。
• 2、预提税的主体
•
依照前款规定缴纳的所得税，以实际受益人为纳税义务人，以支付人为扣缴义务
人。税款由支付人在每次支付的款额中扣缴。扣缴义务人每次所扣的税款，应当于五
日内缴入国库，并向当地税务机关报送扣缴所得税报告表。
• 3、预提税的免税减税
• 1、贸易壁垒（本田在俄亥俄州的投资） • 2、利用国外生产要素（劳动力成本的差异
导致三星将生产基地设在墨西哥北部） • 3、无形资产的使用（可口可乐对其配方的
保护） • 4、纵向一体化（石油公司） • 5、产品生命周期（个人计算机的发展） • 6、风险的分散
§2国际投资环境评价
投资环境构成要素
• 控制风险：东道国有关所有权和当地运营 控制的政策的不确定性造成了这种风险
评价政治风险的一些主观因素
• 东道国的政府和政府系统 • 政党的记录和它们的实力对比 • 世界一体化程度 • 东道国的种族和宗教的稳定性 • 地区安全 • 重要的经济指标
投资环境评价方法
• 投资障碍分析法 • “冷热”国对比法（政治稳定性、市场机会、经