CMA P2中文课程
汇率及其形成机制
什么是汇率？
汇率
◼定义
汇率：用一种货币单位计量另一种货币的价值的指标
◼汇率的标价方法
直接标价法：用一定数量的本币来表示一单位外币价值的方法1单位外币=X单位本币
间接标价法：如果用一定数量的外币来表示本币的价值
1单位本币=X单位外币
➢汇率变化的类型
➢升值：指货币币值的增加
✓A 国货币升值→ 购买更多B 国货币和B 国的商品
✓进口增加，出口减少
✓贸易逆差→ 对国际收支产生负面影响
➢贬值是指货币币值的降低
✓A 国货币贬值→购买更少的B 国货币及其B 国的商品
✓进口减少，出口增加
✓贸易顺差→ 对国际收支产生正面影响汇率变化
影响因素
◼最直接的影响因素——供给与需求
➢市场对美元的需求上升，在供给不变时，美元相对于其他货币的价格一定会上升
➢市场对美元的需求下降，在供给不变时，美元相对于其他货币的价格一定会回落
➢影响货币供求的因素
➢相对通胀率
➢相对利率
➢相对收入水平
相对通胀率
◼为了简化，我们假设只有2个国家–美国和英国，美元和英镑可以自由兑换。
❖假设：美国国内的通胀率大幅上升，而英国的一般价格水平不变
✓美国人会有强烈的意愿从英国购入更多的商品，即对英镑的需求增加。
✓此外，由于在美国的消费成本较高，英国人不会抛英镑吸美元，这样就会减少英镑在汇市上的供给。
❖结论：一国相对于另一国通胀率上升，则该国的币值下降，即通胀率与币值负相关。
相对利率
❖假设：美国国内的实际利率上升，而英国的利率水平不变。
✓英国人会有强烈的意愿把钱投资到美国市场上以赚取更多的收益。
即英国人开始抛英镑吸美元，形成对美元需求的上升。
✓而此时，美国人则不会把钱存入英国本土的银行，即美元的供给减少。
❖结论：一国相对于另一国的实际利率上升，则该国的币值上升，即实际利率与币值正相关。
相对收入水平
❖假设美国人现在的收入水平大幅上升，而英国人的收入水平维持不。
✓美国人会有意愿通过进口来消费更多的英国商品。
即对英镑的需求增加。
✓而英国人却不会像美国土豪那样挥金如土，即不会抛英镑吸美元，所以，英镑的供给维持不变。
❖结论：一国相对于另一国的收入水平上升，则该国的币值下降，即收入水平与币值负相关。
在外汇市场上，美元的币值由$1=€0.75变为$1=€0.7
A.欧元相对于美元贬值
B.√从欧洲进口到美国的商品会更贵
C.美国的旅游者会发觉，美元可以购买更多的欧洲的商品
D.美国向欧洲的出口额应降低
解析
在间接标价法下，$1兑换欧元的金额在减少，这意味着美元相对于欧元贬值美元相对于欧元贬值，
•$1购买以欧元计价的商品在减少
•€1购买以美元计价的商品在增加，美国向欧洲的出口会增加
解析
当美元相对其他货币大幅贬值，单位外币就可以兑换更多的美元，并购买更多的以美元计价的商品，则美元贬值促使美国的出口增加美元是自由浮动汇率制度。
当美元相对于其他货币大幅贬值时，
A.由于是浮动汇率制，在国际收支中美国既没有贸易顺差也没有贸易逆差
B.由于是浮动汇率制，在国际收支中，美国的资本账户既不亏损也不盈余
C.美元贬值不会对美国的贸易平衡产生影响
√D .便宜的美元有利于美国本土的出口商
若美国提高了利率，那么就刺激经济发展而言，美国的举措会对加拿大产生什么影响？
A.对加拿大没有什么影响，因为只是美国自己的政策
B.会使加拿大的经济下降，因为将会有更多的加拿大人到美国工作√
C.会促进加拿大经济增长，因为加拿大能卖更多的产品给美国
D.会使加拿大通货膨胀率下降，因为更多的钱将会流入美国债券市场
解析
➢由于币值与利率成正相关，则美国提高利率会是美元相对于其他货币升值
➢若美元相对于加元升值，则加拿大可以向美国出口更多的商品，进而推动加拿大的经济
解析
引起币值波动的最根本的原因就是市场上对美元的需求和供给
相对于其他外币，美元的币值
A.直接取决于金价，因为美元的币值与金价挂钩
B.由美国政府与其他国家政府协商而定
C.取决于国际货币基金组织所持有的其他货币的价值
√D .取决于外汇市场上的供求力量
解析
➢币值与通胀成负相关，美国相对于瑞士通胀下降，则美元升值，瑞郎贬值➢币值与收入成负相关，美国相对于瑞士收入上升，则美元贬值，瑞郎升值➢币值与利率正相关，瑞士相对于美国利率上升，则美元贬值，瑞郎升值➢瑞士流向美国的资金减少，则瑞士对美元的需求减少，则可能美元贬值，瑞郎升值
在浮动汇率制下，下列哪项会引起瑞士法郎贬值√A .美国的通胀率相对于瑞士下降
B.美国的收入水平相对于瑞士上升
C.瑞士的利率相对于美国上升
D.从瑞士流向美国的资本数量减少
对于A国货币在全球范围内短期的投机性上涨，A国央行可以通过下列哪项决策来应对
√A.在外汇市场上出售本币
B.在外汇市场上购入本币
C.在外汇市场上出售外币
D.提高本国利率
解析
➢国际汇市的投资者在短期内抛售其他货币而购入A国货币，由此形成了短期内对A国货币需求的大幅上升，进而使之在短期内投机性上涨
➢为了抑制此种上涨，A国央行可以通过增加A国货币在国际汇市上的供给来予以缓解，即在汇市上抛售本币
ABC是一家英国公司。
该公司准备明年从美国进口一批电脑，该电脑目前的英镑采购成本为£700。
ABC公司的分析师预测，明年美国本土的通胀率为3%，而英镑对美元可能会贬值5%，则明年的英镑采购应为
A.£735
B.£721
C.£759
D.£745
解析
为了计算方便，我们假设英镑对美元的汇率为£1:$2
§在£1: $2的汇率下，电脑的美元采购成本为700×2=$1,400
§若美国通胀率为3%，则明年电脑的美元采购成本为$1,400×1.03= $1,442
§如果英镑对美元贬值5%，则£1兑换美元的金额会减少，从£1:$2变为£1:$1.9
$2 ×(1 –5%) =$1.9
明年，电脑美元的成本为$1,442，英镑与美元的汇率为£1:$1.9，则我们有以下的等式
所以，英镑的采购成本=£759
7经典例题EXAMPLE
ABC是一家英国公司。
该公司准备明年从美国进口一批电脑，该电脑目前的英镑采购成本为£700。
ABC公司的分析师预测，明年美国本土的通胀率为3%，而英镑对美元可能会贬值5%，则明年的英镑采购应为
A.£735
B.£721
√C.£759
D.£745
小结
汇率汇率的标价方法
汇率的变化类型
汇率的影响因素
供给与需求
直接法：1单位外币=X单位本币
间接法：1单位本币=X单位外币
升值：贸易逆差；进口增加，出口减少
贬值：贸易顺差；进口减少，出口增加
相对通胀率：负相关
相对利率：正相关
相对收入水平：负相关。