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第三章 现代国际收支理论
蒙代尔——弗莱明模型
资本完全不流动时的财政、货币政策分析
当资本完全不流动时，经 常账户收支的平衡就是国际收 支的平衡。其内、外部均衡图 i 见图3-4。此时BP曲线为一垂直 直线。因为国际收支的平衡与 利率没有关系。若本币贬值， i0 则BP曲线向右平移。 可见，浮动汇率制下，资 本完全不流动时，扩张性货币 政策最终将引起本国收入上升、 利率下降和本币贬值。 结论：浮动汇率制下，资 本完全不流动时，货币政策较 为有效。 22
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BP(e0) E’ N E IS(e0) Y0 Y’ Y2
BP’(e1) LM
IS’’(e1) IS’(e0) Y
图3-3（c）
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第三章 现代国际收支理论
蒙代尔——弗莱明模型
总之，浮动汇率制下，资本不完全流动时，扩张性财政政 策一般会提高收入与利率，但对汇率的影响则依BP曲线的 斜率不同或资本流动性的不同应具体分析。 结论：浮动汇率制下，资本不完全流动时，财政政策较为 有效。
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BP(e0)
BP’(e0) LM LM’ E’ A
E
IS’(e0) IS(e0) Y0 Y’ Y1
Y
图3-5
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蒙代尔——弗莱明模型
2.财政政策分析
如图3-6所示，扩张性财政政策使 i IS曲线右移至IS，其与LM曲线的交点 N点，使得收入和利率均上升，导致国 际收支出现赤字，引起本币贬值。本 币贬值后，BP曲线和IS曲线均向右平 i2 移，最后直至曲线IS、LM和BP交于 E点，重新实现内、外部均衡。 i0 可见，浮动汇率制下，资本完全 不流动时，扩张性财政政策最终将引 起本国收入上升、利率上升和本币贬 值。 结论：浮动汇率制下，资本完全 不流动时，财政政策较为有效。
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E
E’
N IS’(e1) IS(e0) Y Y0 Y’ Y1
图3-2
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第三章 现代国际收支理论
蒙代尔——弗莱明模型
可见，浮动汇率制下，资本不完全流动时，扩
张性货币政策最终将引起本国收入上升和本币贬 值；对利率的影响则难以确定，取决于各条曲线 的相对弹性。 结论：浮动汇率制下，资本不完全流动时，货 币政策比较有效。
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第三章 现代国际收支理论
蒙代尔——弗莱明模型
2. 财政政策分析

扩张性财政政策使国民收入和利率同时提高， 这将使经常账户恶化，同时改善资本与金融帐户， 对国际收支的总体影响如何，则取决于这两种效 应的比较。我们可以按照LM曲线与BP曲线斜率 的相对大小分三种情况进行讨论：
货币论
一国名义货币供给为： MS=M·（D+R） 式中，D为国内提供的货币供应基数，R为来自国外 的货币供应基数，M为货币乘数。近似地，可将M省 略，得： MS = D + R 因为从长期看，货币需求等于货币供给，故： MD = D + R 即： R = MD - D （2-25）
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第三章 现代国际收支理论
蒙代尔——弗莱明模型
一、浮动汇率制下的蒙代尔-弗莱明模型 蒙代尔-弗莱明模型最初的研究背景是针对浮动汇 率制。在浮动汇率制下，国际收支的不平衡会引起 汇率的自动调整。假定本币贬值能改善经常帐户收 支，提高国民收入，亦即假定马歇尔-勒纳条件成 立且边际吸收倾向小于1（不考虑劳尔森-梅茨勒效 应）。
第三章 现代国际收支理论
货币论
（2-25）式便为国际收支货币论的最基本方程式。 结论：国际收支是一种货币现象，国际收支失衡是 由于货币供应量过多或不足。一国国际收支顺差， 便是由于一国国内名义货币供应量供应不足；逆差， 便是D供应过多，超过了MD。可见，按照货币论， 货币政策对调节国际收支是具有根本意义的。 货币论还研究了贬值对国际收支的影响。 货币论有两个特点或优点：重视了货币因素；重视 了资本项目。但也有五个方面的缺陷。
LM A BP’(e1) E’ BP(e0)
E IS(e0) Y0 Y2 Y’
IS’(e0) IS’’(e1) Y
图3-3(a)
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第三章 现代国际收支理论
蒙代尔——弗莱明模型
（2）BP曲线斜率等于LM 曲线斜率。如图3-3（b）所 示，此时，扩张性财政政策 使IS曲线右移至IS，其 与LM曲线的交点E 洽位于 BP曲线上，国际收支仍然 保持平衡。最终，收入和利 率均高于期初水平，汇率不 变。
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第三章 现代国际收支理论
第二节 结构论
主要是从发展经济学角度研究国际收支的决定和调 节的问题。
基本思路：从长期看，一国国际收支赤字的根本原 因是在于供给方面，即在于结构失调。 政策含义：要想解决国际收支失衡，就必须改善经 济结构，加速经济发展。
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BP(e0)
BP’(e0)
LM
E’
N E
IS’’(e1)
IS’(e0) IS(e0) Y
Y0
Y2
图3-6
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第三章 现代国际收支理论
蒙代尔——弗莱明模型
资本完全流动时的财政、货币政策分析
i LM
当资本完全流动 时，BP曲线的弹性趋 于无穷大，此时，资 本与金融账户的平衡 决定了国际收支的平 衡，因此，Bp曲线呈 水平状，汇率变动对 BP曲线没有影响。其 内、外部均衡图见图 3-7
1962至1964年，美国经济学家弗莱明（J.fleming）和孟德 尔（R.Mundell）分别发表了系列文章，运用凯恩斯主义的 IS-LM-BP模型框架，深入研究了由斯旺模型提出的政策性难 题，系统地得出了一些有价值的结论。他们的主要贡献是研 究了开放经济下的财政、货币政策问题，或者说分析了不同 条件下财政政策和货币政策对一国内部均衡和外部均衡的不 同作用效力问题。他们的研究成果被称为蒙代尔-弗莱明模 型。蒙代尔-弗莱明模型是长期以来西方主流经济学家开放 经济下进行宏观经济分析的基本框架，被称为开放经济下宏 观分析的工作母机（Workhorse）。
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第三章 现代国际收支理论
蒙代尔——弗莱明模型
(1)BP曲线斜率小于LM曲线斜率。 如图3-3(a)所示，此时，扩张性财 i 政政策使IS曲线右移至IS，其与 i’ LM曲线的交点A点位于BP曲线的 上方，导致国际收支出现了顺差， i2 利率上升对国际收支的正效应超过 i0 了收入增加对国际收支的负效应。 国际收支顺差引起本币升值，本币 升值后，BP曲线向左平移至BP， IS曲线向左平移至IS，最后三条曲 线交于E点，重新实现内、外部均 衡。最终，本币升值，国民收入和 利率均高于期初水平。 18
BP(e0)
Байду номын сангаас
LM
E IS(e0) Y0 Y
图3-4
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蒙代尔——弗莱明模型
1.货币政策分析
如图3-5所示，扩张性货币 i 政策使LM曲线右移至LM，其 与LS曲线交于A点（在BP曲线 右边），这使收入上升，利率 i0 i1 下降，导致国际收支出现赤字， 引起本币贬值。本币贬值后， BP曲线和IS曲线均向右平移， 最后直至曲线IS、LM和BP 交于E点，重新实现内、外部 均衡。
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第三章 现代国际收支理论
目录
第一节 货币论
第二节 结构论 第三节 蒙代尔——弗莱明模型
总目录
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第三章 现代国际收支理论
第一节 货币论
货币论的理论基础是货币主义。货币论认为，国际 收支失衡本质上是一种货币现象，系由货币供需存 量的失衡引起。 基本思路：国际收支差额由一国国内名义货币供应 量和名义需求量的差额决定，要想调节国际收支， 必须调节货币供应量。 货币分析方法有两个特点： （1）强调综合差额； （2）视线上项目差额为线下项目变动的结果。
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图3-7
E
i* BP
IS(e0)
Y
Y
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第三章 现代国际收支理论
蒙代尔——弗莱明模型
图中，纵轴为市场利率水平（i），横轴为国民收入水平
（Y）。IS曲线为商品市场均衡线，在本坐标系中向右下 方倾斜；LM曲线为货币市场均衡线，在本坐标系中向右 上方倾斜；BP曲线为国际收支均衡线，在本坐标系中也 向右上方倾斜，因为在既有均衡条件下，如果国民收入 提高，则进口增加，这会使经常账户恶化，若要保持整 个国际收支的均衡，则必需提高本国市场利率水平，来 吸引更多的资本流入。BP曲线的斜率主要取决于两个因 素，一是边际进口倾向，边际进口倾向越大，BP曲线越 陡峭；二是国际资本流动的利率弹性（表征一国资本市 场的自由化程度），此利率弹性越大，BP曲线越平缓。
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第三章 现代国际收支理论
蒙代尔——弗莱明模型
资本不完全流动时的财政、货币政策分析
资本不完全 流动时，经常账 户收支和资本与 金融帐户收支都 i0 对国际收支的平 衡产生重大影响。 其内外部均衡图 见图3-1
i LM E BP(e0)
IS(e0) Y0
图3-1
Y
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