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（一）现金与净营运资本 资产负债表的恒等式可以写成：
• 净营运资本 + 固定资产 = 长期债务 + 权益 其中：净营运资本 =（现金+其他流动资产）流动负债
现金 = 长期债务+权益+流动负债-现金以 外的流动资产-固定资产
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现金 = 长期债务+权益+流动负债-现金以外 的流动资产-固定资产
优点：流动资产投资少，公司可以获得较 高的投资报酬率 缺点：财务风险较大
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（二）稳健的资产组合策略 公司在安排流动资产数量时，在正常生产
经营需要量和基本流动资产保险储备量的 基础上，再加上一部分额外流动资产储备 量。
优缺点：流动资产投资较多，可以降低公 司的财务风险，但投资收益降低。
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资本的投资水平、流动资产内部的比例关 系、流动资产占用资金通过什么方式筹集。
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1、公司在流动资产上的投资规模。
一般用相对于公司的总经营收入来进行计量。
➢ 保守（或宽松、弹性）短期财务政策：流动资产 对销售收入的比率较高
➢ 严格（或激进）短期财务政策：流动资产对销售 的比率较低
保守型
营
运 资
适中型
➢
波动性：波动性的流动资产，由那些很快要变现，且在
（二）经营周期与现金周期
例：设第0天，公司赊购了1000美元的存货， 并在第30天付清了货款，又过30天，有人 以1400美元的价格买走了这批存货，之后 的第45天付来货款，这件事可归纳为：
天 对现金的影响 0
无
30 -1000
60 无
61 105 +1400
活动 取得存货
支付货款
赊销存货
收回货款
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长期投 资和筹 资决策
营运资本的 有效管理
（短期决策）
引起未来的
现金 流量
贴 现 公司 价值
营运资金管理的目的：提高公司的盈利性、确保公司有 足够的现金支付到期短期负债，实现公司的可持续发展
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一、短期财务规划的内容
• 短期财务规划是在描述和分析企业短期经 营活动及其对现金和营运资本的影响的基 础上对企业未来一年以内的现金流量及营 运资本的变动作出合理的安排。其核心内 容是跟踪现金流量与净营运资本的变动， 并对引起这种变动的资产和负债进行合理 的安排。
本 水
激进型
平
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销售额
2、流动资产的筹资。一般用在流动资产筹资 中，流动负债和长期债务所占的比例来进 行计量。
➢严格短期财务政策：短期债务相对于长期 债务而言，所占比率较高
➢保守短期财务政策：短期债务较少，长期 债务较多
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二、公司流动资产组合策略
公司流动资产的需要量分为： • 正常需要量：满足正常生产经营需要而持
现金周期 = 经营周期（105） - 应付账款期（30）
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购货
销货
存货期间 应付账款期
应收账款期
时 间 现金周期
付款 经营周期
收现
短期现金流入与流出之间的缺口可以通过借款或持有 高流动性的现金和证券来填补。也可以通过改变存货、 应收账款和应付账款期间来缩短这个缺口。
解释现金周期
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（三）计算经营周期和现金周期
第六章 营运资金的管理
(短期财务计划与管理)
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第一节 短期财务规划原理
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短期财务规划主要集中分析影响流动资产与流动负债的 决策，通常涉及发生在1年或1年以内的现金流入和流出。
流动资产：包括现金和预期在一年内转换为现金或 被耗用的其他资产，主要有：现金、短期证券、应收账 款和存货。
流动负债：预期在一年内需要支付现金的义务，主 要有短期借款、应付账款、应付票据和其他应付款。
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经营周期：从取得存货到收回现金的整个周期
经营周期 = 存货期间（60） + 应收账款期间（45） 存货期间：取得存货到销售存货所用时间 应收账款期间：销售存货到取得货款所用时间
现金周期：始于存货款支付，结束于应收 款收到，即现金支出到现金收回这段时间。 而公司收到存货到货款支付这段时间属于 应付账款期间。
有的流动资产 • 保险储备量。为应付意外情况的发生，在
正常生产经营需要量以外而储备的流动资 产。 • 公司资产组合策略应视流动资产数量与正 常需要量和基本保险储备之和的数量之间 的关系确定
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（一）激进的资产组合策略 公司在安排流动资产数量时，只安排正常
生产经营需要量而不安排或只安排很少的 保险储备量。
存货期间=365／3.28=111.3(天)
应付账款期间=365／9.4=39(天)
应收账款周转率=11500／1800=6.4(次) 现金周期=经营周期－应付账款周转期
应收账款期间=365／6.4=57(天)
=168 －39=129(天)
经营周期=111.3+57=168(天)
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(四)短期财务决策的内容 营运资本管理政策的主要内容：确定营运
（三）中庸的资产组合策略 公司在安排流动资产数量时，在正常生产
经营需要量的基础上，再适当加上基本流 动资产保险储备量，也就是说，使公司流 动资产的储备量为正常需要量和保险储备 量之和。
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激进型
公司资产组合策略
中庸型
稳建型
投资报酬 偿债能力
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三、公司资本组合策略
（一）公司资产的分类（按是否有规律变化的特点）：
例：下面是来自某公司资产负债表和利润表的有关信息：
项目
期初
期末
平均
存货 应收账款 应付账款 销售收入净额（期间） 销售成本（期间）
2000 1600
750
3000 2000 1000
2500 1800
875 11500 8200
经营周期：
现金周期:
存货周转率=8200／2500=3.28(次)
应付账款周转率=8200／875=9.4(次)
流动资产 - 流动负债 = 净营运资本,短期财务管 理通常被称为营运资本管理. 一般意义上的短期财务包括: ① 用来支付账单而持有的现金的合理水平是多少? ② 公司应该借多少短期借款?通过什么方式融通短期所需 资金? ③ 存货的订购数量及时间如何安排? ④ 应该给顾客多少信用额度?信用标准及条件是什么?
增加现金的活动： 增加长期债务 增加权益 增加流动负债 减少现金以外的流动资产 减少固定资产
增加负俩
现金来源 或权益
减少资产
减少现金的活动： 减少长期债务 减少权益 减少流动负债 增加现金以外的流动资产 增加固定资产
现金运用
减少负债或 权益
增加资产
思考：当现金增加时，净营运资本一定会增加吗？
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