企业价值市场法评估实务及案例分析第 1 部分 判断题76 1. 我们需要评估的市场价值应该是资产在交易市场所表现的价格，因此我们评 估的资产市场价值主要是“市场”所在地，而不是“资产”所在地。

A、 对 B、 错 正确答案：A 解析： 讲义 P24。

87 2. 价值比率选择的一般原则包括：对于可比对象与目标企业资本结构存在较大 差异的，则一般应该选择全投资口径的价值比率。

A、 对 B、 错 正确答案：A 解析： 讲义 P80。

81 3. 价值比率实际上可以理解为是相应口径的资本化率 k-g 的倒数。

A、 对 B、 错1正确答案：A 解析： 讲义 P56。

86 4. 在估算被评估企业“相关参数”时，需要根据可比公司价值比率的时限，相 应的估算被评估企业“相关参数”的时限。

A、 对 B、 错 正确答案：A 解析： 讲义 P77。

90 5. 市场法评估中最后需要将非经营性资产加回。

A、 对 B、 错 正确答案：B 解析： 加回非经营资产这一步骤通常不适用市场法估算少数股权价值。

84 6. 在进行价值比率修正时，需要注意 WACC 是全投资税后现金流口径的，对应 于 NOIAT 价值比率，其他口径的价值比率对应的折现率估算则需要利用转换系 数将 WACC 转换为其他口径的折现率。

A、 对 B、 错2正确答案：A 解析： 讲义 P66。

88 7. 价值比率选择的一般原则包括：对于一些高科技行业或有形资产较少但无形 资产较多的企业，盈利类价值比率可能比资产类价值比率效果好。

A、 对 B、 错 正确答案：A 解析： 讲义 P80。

71 8. 进行市场法评估时，通常应该进行最低营运资金需求量与实际拥有量差异调 整。

A、 对 B、 错 正确答案：A 解析： 讲义 P15.，这是市场法评估的操作步骤之一。

91 9. 交易案例比较法就是在近期合并、收购案例中选择与被评估企业相同或相似 的交易标的作为“对比案例”，利用对比案例作为“对比对象”估算被评估企业 价值的一种市场法评估技术。

3A、 对 B、 错 正确答案：A 解析： 讲义 P88。

79 10. 构造价值比率需要注意全投资与股权投资的口径问题，“口径”不一致的参 数一般不能构成价值比率。

A、 对 B、 错 正确答案：A 解析： 讲义 P53。

98 11. 评估界对流动性的定义为资产、股权、所有者权益以及股票等以最小的成本， 通过转让或者销售方式转换为现金的能力。

A、 对 B、 错 正确答案：A 解析： 讲义 P114。

85 12. 当采用股权投资口径的价值比率乘数可以选择 CAPM 作为折现率，选择合 理增长率 k 计算资本化率。

4A、 对 B、 错 正确答案：A 解析： 讲义 P71。

69 13. 市场法（市场比较法）是企业价值评估三种基本方法之一。

A、 对 B、 错 正确答案：A 解析： 企业价值评估的三种基本法或途径是成本法、收益法和市场法。

97 14. 由于对比交易案例都是非上市公司股权的交易案例，因此这些交易股权都是 代表缺少流动性的。

A、 对 B、 错 正确答案：A 解析： 讲义 P113。

74 15. 企业价值评估准则对于可比公司的选择数量没有统一规定，可以根据需要选 择，一般认为上市公司比较法中可比公司的“质量”重于“数量”。

5A、 对 B、 错 正确答案：A 解析： 讲义 P22。

89 16. 控制溢价和缺少控制折扣两者之间是相互对应的，也就是说控制溢价是在缺 少控制价格基础上溢价；缺少控制折扣是在控制价值基础上的折扣，两者之间存 在如下关系：缺少控制折扣率= 1- 1/（1+控制溢价率）。

A、 对 B、 错 正确答案：A 解析： 讲义 P122。

82 17. 全投资口径的价值比率主要包括：NOIAT（税后现金流）价值比率、EBITDA （息税折旧/摊销前收益）价值比率和 EBIT（息税前收益）价值比率。

A、 对 B、 错 正确答案：A 解析： 讲义 P65。

78 18. 价值比率就是企业整体价值或股权价值与自身一个与整体价值或股权价值6密切相关的体现企业经营特点参数的比值，其实质是“单位价值”的概念。

A、 对 B、 错 正确答案：A 解析： 讲义 P47。

93 19. P/S 价值比率（市销率）没有遵守分子分母保持“口径”一致的原则。

A、 对 B、 错 正确答案：A 解析： 讲义 P92。

94 20. 并购案例法通常由于很难获得相关数据，价值比率修正量化难度高，进行修 正的难度较大，因此评估人员通常在选择案例时应尽量选择可比性高的案例，减 少修正需求。

A、 对 B、 错 正确答案：A 解析： 讲义 95。

73 21. 市场法评估中可比公司的选择标准应该是可比企业要与被评估企业属于同7一行业，或者受相同经济因素的影响。

A、 对 B、 错 正确答案：A 解析： 价值评估准则第 37 条。

92 22. 在采用交易案例比较法评估时，对比案例的选择遵循“质量”优于“数量” 的原则。

A、 对 B、 错 正确答案：B 解析： 在采用交易案例比较法评估时，对比案例的选择一定要具有一定数量， 不能只看质量和忽略数量。

75 23. 在哪个市场上选择可比公司需要根据所评估的对象将要在哪个市场上交易 来决定。

A、 对 B、 错 正确答案：A 解析： 讲义 P21。

870 24. 所谓市场法，是指将评估对象与可比上市公司进行比较，确定评估对象价值 的评估方法。

A、 对 B、 错 正确答案：B 解析： 所谓市场法，是指将评估对象与可比上市公司或者可比交易案例进行比 较，确定评估对象价值的评估方法。

第 2 部分 单选题题号：QHX017314 25. 国际上对流动性溢价/缺少流通折扣的研究主要通过以下三个途径：限制股 票交易研究（Restricted Stock Studies)、IPO 前研究（Pre-IPO Studies）和 （ ）。

A、 股权分置改革 B、 金融衍生定价方式研究 C、 法人股交易定价研究 正确答案：B 解析： 讲义 P115。

题号：QHX017320 26. 以与被评估企业相同或相似企业的并购或收购交易标的案例作为可比对象 来估算目标企业价值的评估方法是（ ）。

9A、 上市公司比较法 B、 交易案例比较法 C、 绝对估值方法 正确答案：B 解析： 讲义 P9。

题号：QHX017313 27. 在进行价值比率修正时，如果要选择多个影响价值比率的因素时，则各个因 素之间应该尽量（ ）。

A、 相互联系 B、 无关联，如果有关联只要定价公允就行 C、 相互独立、无关联 正确答案：C 解析： 讲义 P95。

题号：QHX017304 28. 国内上市公司重大资产重组目的的评估，一般应该选择（ ）作为可比对象。

A、 标的资产所在地的上市公司或可比案例 B、 国内上市公司或并购案例 C、 只要“可比”可以在任何市场上选择上市的公司或可比案例 正确答案：B 解析： 讲义 P27。

10题号：QHX017317 29. 市场法评估结论的营运资金需求量调整是市场法评估的一个必要步骤，其核 心就是要明确在采用盈利类和收入类的价值比率估算企业价值时，实际应该隐含 被评估企业应该具有的（ ）。

A、 充足的营运资金 B、 不考虑是否有营运资金 C、 最低合理的营运资金水平 正确答案：C 解析： 讲义 P128。

题号：QHX017322 30. 中国证监会与中国资产评估协会共同研究发表（ ），成为上市公司重大资 产重组采用市场法评估的重要参考依据。

A、 《上市公司重大资产重组评估方法研究》 B、 《上市公司重大资产重组信息披露指引》 C、 《上市公司并购重组市场法评估研究》 正确答案：C 解析： 讲义 P12。

题号：QHX017326 31. 标的资产与可比公司成长性相当要求（ ）。

A、 目标公司与可比公司未来成长性相当11B、 销售收入增长率相当 C、 净资产收益率相当 正确答案：A 解析： 讲义 P20。

99 32. 市场法的理论基础是在（ ）情况下，相同或相似资产的价值也是相同或相 似。

A、 市场公开、交易活跃 B、 市场公开 C、 竞争充分 正确答案：A 解析： 讲义 P8。

题号：QHX017309 33. 资产类价值比率计算理论上应该采用资产的（ ），但由于受到各方面因素 限制，经常采用（ ）替代。

A、 市场价值、账面价值 B、 市场价值、重置价值 C、 重置价值、账面价值 正确答案：A 解析： 讲义 P50。

12题号：QHX017312 34. 价值比率的修正一般仅适用于（ ）。

A、 盈利类价值比率 B、 非财务价值比率 C、 P/B 价值比率 正确答案：A 解析： 讲义 P59。

题号：QHX017327 35. 当确定好“可比”的标准后，可以供选择的可比公司较多，则可以进一步增 加“可比标准” 选择更可比的可比对象。

可比对象理想数量在（ ）为好。

A、 8-10 个以上 B、 3~6 个 C、 越多越好 正确答案：B 解析： 讲义 P22。

题号：QHX017321 36. 目前国内企业价值评估选用市场法的案例已经开始（ ）。

A、 暴涨，进入爆发阶段 B、 增多，进入快速发展的阶段 C、 出现，进入稳步发展阶段13正确答案：B 解析： 讲义 P11。

题号：QHX017311 37. 在计算可比公司价值比率时，选择股票价格时限一般不要超过（ ）。

A、 20 B、 30 C、 60 正确答案：C 解析： 讲义 P57。

题号：QHX017315 38. 控制权溢价/少数股权折扣主要是针对（ ）。

A、 具有控制权的股权和不具有控制权的股权单位股权价值之间的差异 B、 具有控制权的股权与一般标准相比具有一个溢价 C、 少数股权与一般标准相比有一个折扣 正确答案：A 解析： 讲义 P122。

题号：QHX017306 39. A 公司是一个注册经营地在美国的一家企业，A 公司有一个 100%子公司经 营注册在德国，现有一个中国公司要到美国去收购 A 公司，需要对 A 公司的股 权和 B 公司的股权市场价值进行评估，评估师在评估 B 公司股权市场价值时应 该选择（ ）。

14A、 中国的市场价值 B、 美国的市场价值 C、 最优市场上的市场价值 正确答案：C 解析： 讲义 P42。

题号：QHX017323 40. 可比公司的选择标准一般有（ ）。

A、 一定时间的上市交易历史（一般认为不少于 24 个月），并且近期股票价格 没有异动 B、 一定时间的上市交易历史（一般认为不少于 24 个月） C、 近期股票价格没有异动 正确答案：A 解析： 讲义 P19。