中级宏观经济学
第5章 实际经济周期理论
阅读资料： 罗默：《高级宏观经学》（第四版），第5章 袁志刚、宋铮：《高级宏观经济学》，第四章 Hodrick, Robert J., and Prescott, Edward C. 1997.“Postwar U.S. Business Cycles: An Empirical Investigation.” Journal of Money, Credit, and Banking 29 (February): 1-16 Kydland, Finn E., and Prescott, Edward C. 1982. “Time to Build and Aggregate Fluctuations.” Econometrica, Volume 50, Issue 6 (November): 1345-1370
6
2、波动的主要特点

特点1：经济波动没有简单的规则或规律可循。“二战”后的19471992年，美国出现9次经济衰退，降幅在0.8%-4.1%之间。从一次衰 退结束到下一次衰退开始，最短的为5个季度，最长的为9年。
真实GDP从波峰到波 谷经历的季度数 2 3 2 3 1 5 2 4 3 真实GDP从波峰到波谷 的变化幅度 -1.7% -2.7% -3.7% -1.6% -1.1% -3.4% -2.2% -2.9% -1.5%


24
5.3
一个基准模型
25
1、模型的基本假定

26

27

28
2、消费与劳动之间的权衡

29
5.4
一个特例
30
1、简化的假设
上一节的模型无法求出解析解。根本的问题在于该模型包 含了线性部分和对数部分的组合，如：线性部分包括折旧 以及产出在消费、投资和政府购买间的分配，对数部分包 括诸如生产函数以及偏好。因此，本节中研究该模型的一 个简化形式。 两个简化：

主要思路

在连续的市场出清的竞争性市场中，考察追求最大化的主体、具 有理性预期的行为人在面对随机的实际冲击时，其消费、投资和 劳动供给行为将发生怎么的变化。
18
附录：时间去势法、一阶差分法和HP法

19

20

ˆ ) [( y ˆ tP ˆP ˆP ˆP 2 min (yt y 1 yt ) ( yt yt 1 )]

C I,S C I,S I,S
B
B、 C
A、 B
A
A
O
YO
O
15
周期理论 冲击性质 冲击例证 （以负面冲 击为例） IS-LM 和 AS-AD 的影 响 商品市 场 货币市 场 劳动力 市场
凯恩斯主义周期理论 需求冲击 商品方面 居民自主性消费下降、 厂商自主性投资下降、 自主性净出口下降。 IS 曲线向左下方移动 AD 曲线向左下方移动 货币方面 货币需求量下降
新古典主义周期理论 供给冲击 石油危机、自然灾害及 战争和政治动乱等。 （正 面供给冲击包括成功的 体制改革、技术革新等） AS 曲线向左上方移动
LM 曲线向左上方移动 AD 曲线向左下方移动
Y 、 P
M 、i M 、i
W P
Y 、P
－
经 济 影 响
L ，名义工资 W 不变时真实工资

新凯恩斯主义的观点

供给方面的干扰（如真实经济周期理论所认为的）和需求方 面的干扰（如新古典主义者所认为的）都可能成为引起经济 波动的冲击。不相信市场经济总能吸收各种冲击的影响而恢 复充分就业，相反，在大多数情况下，经济中存在着一种机 制，扩大这些冲击并使其作用持续，经济要恢复到原来局面 ，需要有一相当长的过程。

S III II I
S K2>K1 III
S2（K2） S1（K1）
II
I
O
Y
O
Y
14

(3) 探讨投资曲线与储蓄曲线的交点及稳定性
A点稳定，C点稳定，B点不稳定 假设经济处于繁荣状态，第1个图的C点，国民收入高，投资高，资本存量高，投 资曲线下移，C点下移，B、C重合，B点不稳定，向A跳跃，经济衰退。

11

乘数—加速数模型

这是一种传统的经济周期理论。它认为，经济波动的根源在 于经济自身，因而是内生的，具体说是，投资的变动会引起 收入或消费若干倍的变动（乘数作用），而收入或消费的变 动又会引起投资若干倍的变动（加速数作用），正是乘数和 加速数的交互作用，造成了经济的周期性波动。

货币主义和新古典主义的观点
12

(1) 投资函数分为三个阶段，投资曲线会随资本存量的增加而向 下移动，随资本存量的减少而向上移动。
第I阶段：投资曲线接近于水平线，投资边际倾向趋近于零，因为国民收 入水平很低的时候，存在着过剩的生产能力，当国民收入增加时，并不 需要增加投资。 第II阶段：正常阶段，投资曲线向上倾斜。收入增加，投资增加。 第III阶段：投资曲线接近于水平线，投资边际倾向趋近于零，因为国民收 入很高时，厂商已经有了较大量的债务。同时，资本品的价格升得太高 ，厂商投资在增加很小。

GDP的构成 消费
非耐用消费品 服务 投资 住宅投资 固定资产投资 存货投资 净出口 政府购买
8
3、值得研究的问题

问题1：理解总量波动时能否使用瓦尔拉斯模型，即没有 任何外部性、不对称信息、市场不完全的竞争性模型？

如果可以，那么，波动分析可能不需要背离基本的传统微观经济 分析。拉姆齐模型是自然的瓦尔拉斯总量经济基本模型，该模型 不仅排除了市场不完全，而且排除了由家庭异质性产生的一切问 题。所以，第一，必须考虑一个扰动来源；第二，可以考虑就业 的变动。
t 1 P 2 t t 1 N N
21

ˆ tp ) 2 min ( yt y
t 1
N
22
3、特征事实


“所有的经济周期都是相似的。可以根据指导市场经济的 一般法则对经济周期作出一个一致的解释，而无需依赖于 特定国家或时期的政治、制度特征。” （Lucas,1977） King and Rebelo（1999）运用HP法对美国经济周期进行 测度，说明经济周期中的一些典型化事实。

货币主义（如弗里德曼）和新古典经济学家（如卢卡斯）认为， 引起经济波动的重大干扰来自政府，尤其是政府的货币政策。 新古典主义者强调预期和未预期的货币政策变动对经济的不同影 响，新古典主义者还强调时期长短，即认为未被预期的政策变动 虽能引起经济波动，但经过一定时期，经济总会回到自然率水平 ，用不着政府干预，相反，政府干预反而会引起经济波动。

I III I K2>K1 III I1（K1） II I I II I2（K2）
O
Y
O
Y
13

(2) 储蓄曲线分为三个阶段，储蓄曲线会随资本存量的增加而向 上移动，随资本存量的减少而向下移动。
第I阶段：储蓄曲线很陡峭，边际储蓄倾向很高，因为衰退时，人们依靠 减少储蓄来维持生活，复苏时依靠提高储蓄倾向增加储蓄。 第II阶段：正常阶段。 第III阶段：储蓄曲线很陡峭，边际储蓄倾向很高，因为国民收入提高，人 们将收入中较大部分用于储蓄。
各项构成占 各项构成的下降占GDP 宏观变量 实际GDP 就业 失业率 周平均工作时数 时均产出（非农企业） 通货膨胀率 时均实际补偿(非农企业) 三个月国债利率 实际货币存量率 衰退时期平均变化率 -4.1% -3.1% 1.8% -2.3% -1.7% -0.3% -0.5% -1.6% -0.5% 量值下跌的衰退期个数 11 11 0 11 10 5 7 10 9 GDP的比例（%） 下降幅度的比例（%） 耐用消费品 8.9 20.6 35.2 4.7 10.7 0.6 -1.0 20.2 14.6 9.7 10.9 10.5 21.0 44.8 -12.7 1.3
17
2、真实经济周期理论的起源

代表性人物

20世纪80年代初，出现了大量从真实冲击而非货币冲击的角度对 宏观经济波动进行解释的论文。 爱德华· 普雷斯科特、芬恩· 基德兰特、查尔斯· 普洛瑟、约翰· 朗、 罗伯特· 金以及罗伯特· 巴罗。基德兰特和普洛瑟1982年的论文《 Time to Build and Aggregate Fluctuations》唤起了真实经济周期 的模型。
标准差 Y C I N Y/N W R A 1.81 1.35 5.30 1.79 1.02 0.68 0.30 0.98 相对标准差 1.00 0.74 2.93 0.99 0.56 0.38 0.16 0.54 一阶自相关 0.84 0.80 0.87 0.88 0.74 0.66 0.60 0.74 23 与同期产出的相关性 1.00 0.88 0.80 0.88 0.55 0.12 -0.35 0.78
1930 年代“大萧条”
16
L ，真实工资
W P
历史案例
1970～80 年代“滞胀”

真实经济周期理论

经济波动是随机的、不可预测的。因为经济波动的原因不来自经 济内在力量，而来自实际的、外生的事件，例如某种重要的投入 （像石油）价格变动、自然灾害或技术冲击（如新发明），因此 真实经济周期理论强调的不是对需求方的冲击，而是对供给一方 的冲击。这种理论也受到一些经济学家的批评。
在经济各部门之间，产量变动是相关的，总产出具有序列自相关的性 质； 工业生产、消费和投资是顺周期和同时变动的，政府购买也有顺周期 倾向； 投资变动性远远大于消费，尽管耐用消费品支出是强烈的顺周期的； 就业是顺周期的，失业是逆周期的； 真实工资和平均劳动生产率是顺周期的，但真实工资只是轻微顺周期 的； 货币供给和股票价格是顺周期的，且是领先的； 通货膨胀和名义利率是顺周期且滞后的； 真实利率是非周期性的。